第三方物流企业银行对委托代理库存融资的激励监管外文翻译资料

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第三方物流企业银行对委托代理库存融资的激励监管

库存融资的摘要，银行和第三方物流企业之间的不对称信息可能招致道德风险，会经常造成银行的经济损失。为了有效的解决这个问题，用委托代理理论设计了一个纯激励计划和一个监管激励计划。通过对比，发现纯激励模型不适用于实际条件，监管激励模型不仅可以基本上解决实际问题，而且在一定条件下可以解决纯激励模型的不平衡问题。本文提供的示例分析的研究结果提供了有效监管银行的理论指导和实用方法。

关键词 库存融资 不对称信息 主体代理 监管激励

1 介绍

与大型企业相比，中小企业在创造就业机会，促进技术进步，加速地区经济复苏等方面具有相对优势。然而，中小型企业在金融抑制和金融制度不完善的发展中国家和金融自由化和健全的金融体系的发达国家经常遇到融资困难。大多数学者认为信息不对称是阻碍中小企业融资的重要原因，其中Stieglitz 和Weiss是最具有影响力的。在做出融资决策时，中小型企业有两种选择：提供真实信息或者虚假信息。然而，一旦发生信息不对称，这些企业更倾向于选择后者。因此，借款人在一个信息优势种经常可以利用这些优势去寻求机会利益，这些可以以下面的典型方式呈现。首先就是欺骗性的破产和真实的债务躲避，从而从“破产”中寻求机会利益。中小型企业的特点决定了他们以债务融资为代价投资高风险项目的强烈动机。如果此项目成功，高产量将属于企业。如果失败，损失将转嫁给资本的投资者。第二个典型的方式就是提供“充足的”抵押担保以寻求机会利益。第三，借款人通过虚假的金融报表去隐瞒企业真实的经营现状去误导银行提供贷款。第四，借款人可能利用信息优势，在得到贷款后更改资金的使用方式。另外，第五种典型的方式就是通过“人际关系”来寻求机会利益。同样，由于信息的不对称，合理的风险可能在投资合同进入后发生，即，融资方将参与为自身利益而进行的活动，但是，在屏蔽了信息不对称之下会偏离投资者的利益。

而中小型企业在推动经济发展中扮演着主导作用，世界各地的专家和学者都非常注重融资问题的研究。因此，有大量具有研究价值的文献涌现出来。Jensen和Heckling基于此激励理论，建立了融资结构的契约理论。Myers提出的啄食秩序理论是最早对非对称信息条件下融资结构的研究。
许多学者认为银行贷款是中小企业融资的首要渠道。Bernanke和Blinder 的研究也表明，传统的银行贷款仍然是中小企业最重要的外部融资渠道。因此，中小企业融资方面的核心问题主要集中在基于信息不对称的银行信贷。

银行信贷是中小企业的主要融资渠道。然而，信息不对称造成的先前逆向选择和后道德风险是中小企业信贷融资的主要障碍。这种情况直到20世纪90年代的物流金融业务开始，才在很大程度上被缓解。物流金融业的发展分三个阶段：第一，在19世纪中期和早期，物流融资的特点是物流监管，单链库存抵押，减少物流企业的参与。第二，在19世纪中期到20世纪70年代中期的第二阶段，物流企业更多地参与到企业中来。与参与相同，物流融资模式转变为优先存货抵押模式，应收账款抵押是补充模式。监管模型是相对灵活的。第三，第三阶段从20世纪80年代开始至今，从供应链金融的角度来看，实践与研究的文献成为主流，其研究内容主要集中在“融资”，“风险”，“ “利润”和“合同”。

关于物流金融的研究，在世界各地涌现了大量有价值的研究文献和应用案例。例如，就业务发展而言，Friedman，Albert，Eisenstein，Raymond和Dun ham总结了物流融资中的库存质押融资和应收账款融资的法律支持，商业模式，存储方法，监管方法和程序。Rut berg以UPS为例，阐明了物流金融创新模式的主要特点。Barnett和Undermanned对物流金融的现状和发展趋势进行了相关研究。Pillar认为，货物市场和仓库融资是通过深入研究印度仓库融资的各个方面为农民提供价格勘探和风险缓解的两个工具。在分析供应链参与者与库存利益两者之间的冲突之后，Erik Huffman提出了物流服务提供商库存融资的概念，并阐明了影响因素。此外，Huffman应用躲闪去避免融资提供者的商业风险。例如，以美国银行为例，Dan表示，通过物流和现金流的整合，以电子支付的手段来管理金融供应链，在这样的前提下，供应链的程序和特性得到了全面掌握。Gonzalo和Mariana研究了集成生产和企业融资计划的短期供应链管理，并且认为合理的供应链管理模式可能会影响企业的经营和融资，以增加总体收入。

实际上，外国金融机构,如BNP Paribas，Mees Pierson 银行和Citibank N.A.等，与物流仓储企业合作，发展物流金融业务，甚至成立了特别抵押银行。在1999年，美国Morgan Stanley投资3.5亿美元给上市公司红木信托开发物流金融业务。在同一年，美国包装送货公司UPS，世界上最大的快递和物流巨头，购买了第一个国际银行，并设立了一个可以融合物流的特殊UPS金融公司。资金流和信息流，有效的为客户提供了融资产品和服务，全方位的发展物流金融服务。

中国学者以李义学，陈祥峰和刘翔为代表，着重研究成本/利润，价格/资本约束模型，信息系统和耗散结构理论。

从中国物流金融的发展轨迹来看，来自中国人民大学的陈淮早在1987年就作出了建立材料银行的假设。在20世纪90年代初期，也有一些学者发表论文讨论材料银行的业务。然而。“材料银行”在当时带有强烈的计划经济色彩，并且主要讨论了材料银行的材料调整和材料交换。在1998年4月，陕西秦岭Zengs有色金属有限公司前总经理任文超，当时，探索使用“物资银行”解决企业的连锁债务问题，为该概念取得了突破。在1999年，中国物资储存运输公司和该银行在无锡推出了首个库存业务，正式推动了中国物流金融业务的发展。

在2002年2月， 来自复旦大学管理学院的罗琦和朱道丽等人提出“融资仓库”的概念和运作模式。在2004年，来自浙江大学经济学院的邹小鹏和唐元奇首先提出了“融资仓库”的内涵和外延并将其定义。因此，“物流金融”被正式视为一个新的研究平台。

自2004年以来，“物流金融”的模式和应用一直是研究的重点。此理论研究成果推动了银行相关业务的发展：2004年，中国广发银行和中国建设银行首次推出“物流银行”业务;中国浦东发展银行于2005年首次将物流金融视为新的利润增长点。截至到2007年，包括工行，建设银行，农业银行，中信银行和深圳发展银行在内的几家银行提供了物流金融产品。

随着各家银行物流金融业务的扩张，其风险引起了大多数学者的关注。对于风险预防的研究，Coulter和Onumah认为，实际库存融资的短期风险来自于抵押的价格波动。John和Rachel分析了在抵押融资条件下的库存管理。Barsky和Cat-anach认为物流融资不同于传统的信用贷款。因此，在实践中，业务控制应该将基于主要部分访问的风险控制的概念转变为基于过程控制的风险管理的概念。Diercks认为，必须密切的监控物流金融业务，并且介绍了一些具体的控制方法，与此同时，讨论了第三方物流企业参与监控活动的必要性。Neville在2008年研究出了如何评估库存在融资方面的价值，并且提出了操作时的注意事项。

上述研究表明，虽然“风险”是研究的热点，但从银行“物流金融”业务的发展过程中，研究点集中在利润计算和风险防范上， 包括贷款合同的设计和担保比率的确认。研究过程中的业务监控和业务后的退出机制不足。由于“物流金融”业务的范围不断扩大，各种拿手的欺骗和抢劫频繁发生。2012年上海钢铁贸易市场的贷款偿还风暴使银行失去了对钢铁贸易企业的信任。主要银行缩减信贷规模，使阴沉的钢铁市场更加恶化。在2011年，上海钢铁贸易企业银行融资信贷总额上涨到1510亿元。钢铁贸易担保公司持有289亿元的余额。钢铁贸易企业需要在一年内承担近250亿元人民币的利息和费用。根据统计，钢铁贸易企业的融资成本高达37％。然而，由于最近的行业市场的低迷，钢铁贸易企业无力承担这么大的数额。令人惊讶的是，钢铁贸易企业一次又一次地通过“共同担保”的方式向银行申请大额贷款，随便一提的是在这种情况下他们知道他们无力偿还贷款。在经过仔细调查之后，80％的上海钢铁贸易商人被发现是福建肇宁人。一些钢铁贸易商人建立了自己的担保公司。钢铁贸易商通过联合起来互相保证向银行申请贷款。此外，还给出了钢材抵押的非标准仓单，此监控的存在仅在名义上重复承诺是严重的。在整个抵押融资业务中，银行没有充分调查这些公司在贷款之前的真实实力，并且被“共同责任担保”的表面现象所蒙蔽。在银行、担保公司和钢铁贸易商中，显然的是担保公司的利益与钢铁贸易商人的利益是一致的，所以银行明然处于劣势。

因此，银行和第三方物流企业都遇到了同样的问题，例如如何实时的监控货物，如何确定货物的价值，以及何时对仓库进行库存盘点。本文为这类问题建立了一个模型，并且主要分析了银行如何在三边合作中抓住控制权，如何解决三方利益冲突，并采取合理的激励措施，使得第三方物流控制企业积极的履行他们的职责。

库存抵押可以简单解释为企业以库存作为担保从金融机构借款。为实现抵押财产所有权的转让，银行委托物流企业或资产管理公司作为第三方企业来监测和存储抵押商品。这里是银行，企业，第三方物流企业之间的关系（见图1）：（i）企业以库存作为抵押向银行借款；（ii）银行委托第三方企业来监控和存储这些货物；（iii）银行通常要求第三方物流企业为贷款企业提供信用担保，以躲避风险。库存融资业务的最大风险不仅在于信用贷款审批的内部控制。在放贷后，每一方的管理中的违规操作或违法行为也对银行构成巨大威胁，也即是说，不对称信息导致的道德风险。第三方物流企业的信息化程度低，银行与客户之间的信息交流不对称或不透明，因此被利益驱动的各方可能会陷入暴力行动，在内部管理薄弱的情况下进一步造成道德风险。

经济学中的主体代理关系通常是指与非对称信息有关的交易，其中一个是代理，而另一个是主体。代理的个人信息（行为或知识）对委托人有影响，换句话说，委托人必须承担代理行为的风险。主体 代理理论模型提出了以下问题:主事人如何根据观察或外部随机因素来惩罚或奖励代理人，以促使代理人采取对委托人最有利的行动？

在以前研究的合同设计中，没有考虑到一个代理（第三方物流企业）可能会得到“灰色利益”，这可能会影响到他们的努力程度。在以前的研究的基础上，本文打算设计一个新的合同，通过结合银行的监管，惩罚和奖励机制，考究第三方物流企业可能获得灰色利益的事实。通过比较纯激励契约和示例分析，发现这一新合同更接近现实，使得每一方都能获得极大的利益，并且有效地降低银行所承担的道德风险。此合同模型的解决方案揭示了第三方物流企业的努力与银行的激励之间的关系。本文还分析了其影响因素。

2 模型的建立和解决方案

银行在库存抵押过程中将部分业务委托给第三方物流企业，这可以节省成本并提高效率。然而由于双方的信息不对称，银行可能承担因追求第三方物流企业利益而产生的道德风险。此外，贷款企业经常煽动第三方去掩盖他们违反规则的操作，这样就进一步的增加了银行库存抵押的道德风险。本文提出，银行应在激励和考虑惩罚奖励因素的基础上监督第三方物流企业。

2.1银行只对第三方物流企业采取激励方式时的主体代理模式

在这个模型的合同设计中，银行只采取激励方式防止第三方物流企业与贷款企业之间的不道德行为。将J作为第三方物流企业的所有努力水平,a作为第三方物流企业的必然努力水平。为了简化起见，假设a是一维连续变量，表示第三方物流企业执行合同的严格程度，和如何拒绝与贷款企业合并。设置一个[[0,1]，a的增加表示第三方工作更加努力，并且不会串通；h是免受银行和第三方物流企业影响的外部随机因素，这被称为自然条件。假设h顺从正态分布，平均值为0，方差为r²，更高的h数值表示更有利的自然条件。

贷款企业曾经有拒绝偿还贷款的动机，会出现机会主义行为。为实现满意度的最大化，他们通常会给予第三方物流企业“灰色利益”，使第三方能够掩盖他们的违规行为。（1 a）表示第三方物流企业的掩盖程度，那么第三方物流企业的“灰色利益”函数为Qeth;aTHORN;=qeth;1aTHORN;，q是贷款企业给予第三方物流企业的灰色利益相关的系数。这里的第三方物流企业的生产功能是p =eth;AhTHORN;a h。其中p表示由第三方物流企业的服务所带来的价值增值；A表示努力水平变量对服务价值增值的影响系数，也就是说，第三方物流企业的服务能力系数，一般由管理、资产规模等因素决定; h是贷款企业的“灰色利益”对第三方物流企业服务能力影响产生的影响系数。

银行向第三方物流企业支付激励奖励的合同采用线性形式：seth;pTHORN;frac14;athorn;bp ; 其中第三方物流企业获得的固定收益，，b为激励奖励度系数，0 B b B 1。

根据微观经济学的基本理论，努力成本和边际成本将随努力水平a而增加而增加，即，c0eth;aTHORN;[0; c00eth;aTHORN;[0：本文应用函数cbaaTHORN;= 12 ba2来表示第三方的努力水平，b是成本系数，b的值随着第三方物流企业能力的增加而减小。

假设银行有中性风险，并且第三方物流企业以不变风险规避为特征。qfrac14;uu000 [0表示第三方物流企业的绝对风险厌恶程度;在效用函数u frac14; eqw中，其中w代表第三方物流企业的实际货币收入。

当银行的风险为中性时，其预期效用等于预期收入。第三方物流企业实际收入是：w frac14; seth;pceth;aTHORN; thorn; Qeth;aTHORN; frac14; a thorn; bp ¹ ba² 。

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