金融工程在供应链风险管理中的应用研究外文翻译资料

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金融工程在供应链风险管理中的应用研究

郝建华sup1; 孙文良sup2; 陈立文sup2; 杨占昌sup2;

sup1;天津体育学院，中国河西区卫津南路51号，300381 sup2;河北工业大学，天津，300401

摘要： 随着经济社会的不断发展，企业也是面临越来越多元化和复杂的竞争。 在本文中，讨论了供应链风险管理中的难点问题金融工程与风险管理之间的内在联系分析，以便适当运用金融工程来应对风险厌恶。 最后，本文提出了可行的措施和方法。
关键词：风险管理; 金融工程; 供应链。

1金融工程的定义和应用

20世纪80年代末和90年代初，越来越多的公司参与了金融业和银行业提供的金融服务。“金融工程”这个术语的定义是美国金融经济学家芬内蒂首次提出的。他认为金融工程包括金融工具和方法的设计，开发和实施以及金融问题的有效解决。 后来，经济学家John Pfennig重新定义了“金融工程”这个术语，他认为金融工程代表着新型金融工具和整个金融过程，从设计，开发和使用创新略到解决企业整体财务问题^[1]。 Finnerty和John的定义都表明，金融工程至少包含三个要素：首先，它必须包含金融发展过程的创新设计和发展; 二是新型金融工具的创建和设计; 三是企业整体财务问题的创新战略。根据Finnerty和John对金融工程的定义，我们可以粗略地将金融工程的研究范围分为三个部分，即金融工具的创新设计和开发，降低交易成本的新金融交易方法的开发和创新，用于解决财务问题的健全金融解决方案。

1.1 金融工具的创新设计与开发
金融工具创新设计和开发的内容范围广泛，同时也是当前金融工程领域研究的主要课题和目标。 目前，新的金融工具包括票据发行设施，指数期货，证券存托凭证，购股权，交易所，远期利率协议（ FRA），合成股票和零息票债券等^[2]。
1.2 新型金融交易方式的发展与创新降低了交易成本
降低交易成本的新型金融交易方式的开发和创新包括内部计划优化，财务结构的更新和完善; 金融市场上套利机会的探索和应用的创新; 以及交易结算系统的创新等。所有这些金融交易手段都是为了充分利用自身和市场的利润潜力，从而控制成本，降低成本。

1.3 健全的财务解决方案设计和开发的财务问题
这种解决方案和系统性措施主要包括风险管理的各种技能的开发和应用，企业融资过程中创造手段和工具，更新现有管理策略，设计和开发企业兼并和收购战略和企业固有资产的证券化。
近年来，许多商业银行参与了金融工程，因为许多创新性金融创新一直被应用于消费和零售。 在他们的金融工程的共同工作中，马歇尔和班萨尔在广义上使用“投资银行”这一术语，它涵盖了新兴金融机构，传统投资银行和一些从事金融服务的金融服务的商业银行。和风险管理。 但从金融需求与人们日常生活角度看，金融工程至少包括银行交易，公司金融与投资，风险管理，投资与现金管理四部分。 在这些金融工程的内容中，风险管理被视为金融工程的重要组成部分和核心内容，一些投资者和经济学家甚至将金融工程的风险管理置于同一地点^[3]。

2 供应链风险管理中存在的问题及原因分析

供应链风险意味着由于不确定因素使企业在生产过程中难免受到内外部环境的影响，企业面临着一些不可避免的损失，导致企业无法在供应链中达到预期收益，或导致收入和预期收入之间的差异，从而导致企业的损失和各种可能性。

供应链中的风险是由以下几个因素造成的：
首先，道德风险。 道德风险意味着一方在供应链中从另一方获取剩余利益，从而导致协议失效，从而导致供应链中的风险和危机。
其次，信息风险。 由于供应链中的每个企业都是独立运营的经济实体，供应链本质上是一个相当松散的企业集合。 随着供应链日益扩大，其结构将越来越复杂，导致信息错误的风险也会增加。 信息传递的延迟和错误直接导致企业间沟通的偏差，造成了牛鞭效应和积压。
第三，选择分销商的风险。 在选择分销商时，企业选择错误的分销商不能有效地对供应链进行实时管理，导致核心企业在管理竞争中失败，导致整个供应链变得松散和均匀分离。
第四，政策风险。 当一国经济政策调整或改变时，受政策制约的行业需要供应链筹集大量资金随国家经济政策而变化。
第五，市场需求的不确定风险。 市场需求指导供应链运作的方向。 随着市场竞争日趋激烈，消费者的个人喜好也在变化，变得更加难以预测。 由于这个原因，整个供应链的经验风险增加了。

3 金融工程在供应链风险管理中的作用

风险管理和新技术是金融企业在金融行业激烈市场竞争中生存的两个关键因素。2001年，中国加入世贸组织。 从此，中国金融市场对外开放程度加大，外贸数量增加。 与此同时，很多外资金融机构涌入中国，与中国本土金融机构竞争激烈。 在比赛期间，中国的金融机构往往由于风险管理和金融创新薄弱而失败。 因此，有人提出金融工程的本质是采用金融创新进行风险管理。 这在某种程度上是有意义的。 美国金融经济学家富兰克林艾伦认为，那些面临高风险，具有强大创造力或依靠创新能力的行业主要选择资本市场进行融资。 这样不仅可以获得大量的股权资本，而且可以最大限度地避免资本风险，从而通过资本市场的金融操作将部分风险转移给投资者。 这表明，随着金融市场不断深化和拓展，金融工具将在风险管理中发挥越来越重要的作用^[4]。

3.1 风险的定义

风险是客观的，普遍的，不可避免的，可识别的，可控的，不确定的和社会的，并且可能造成损失。 因此，风险独立于人的意志力存在。 物质的自然运动和社会发展规律都是由对象的内在因素决定的，即客观规则超出了人们主观意识的控制范围。
风险和不确定性彼此不同。 在1921年由弗兰克·H· 奈特出版的“风险，不确定性和利润”的工作中，具体描述了两者之间的区别。 奈特先生认为，如果经济行为者所面临的随机性可以通过使用数学概率值来度量 - 那里的概率不仅可以反映个人的主观信念，而且可以决定购买彩票的概率），这种情况被认为是风险涉及^[5]。 另外，如果这个概率不能确定，这个条件就不属于不确定条件。总之，我们可以得出风险的结论 - 因为人们对某个事物或客体有一定的期望，但是这个事物或客体由于某些不确定性而偏离了，结果就会发生偏差。 在这里，不确定性意味着风险。

3.2 金融工程风险解决方案

在传统的金融活动中，风险管理几乎通过桌面上的金融交易完成，这无疑受到限制。 对于传统的风险管理方法，必须在金融工程中实现突破和创新。 例如，表外金融工具越来越频繁地应用于风险管理。 金融工程的核心理论在于风险管理理论的最新成果; 同时，这一新的理论体系还包括套利理论，资产组合理论，价值理论，期权定价理论，代理理论等金融理论以及有效的市场理论。 除上述风险管理方法外，金融工程还创造并应用创造性非套利分析方法，该方法结合了特定在市场上的位置。 这个特定的位置可以建立一个由利润构成的价值位置，在市场平衡时几乎不需要承担风险。 投资者通过使用这个位置来估计市场的均衡价格。 例如，当市场上存在某些风险时，人们使用金融工程来建立一个对应于桌上服务的风险的位置，以实现桌子上和桌外的风险之间的抵消，从而避免有效的风险^[6]。 简而言之，金融工程允许人们保持有利的风险，同时建立消除或替代不利风险的地位，即不确定性被确定性所替代。
在金融活动中，存在信用风险，利率风险（ IRR），操作风险，汇率风险，商品价格风险和法律风险等各种风险。为了处理这些风险，一系列有用的在金融工程领域开发工具。

首先，解决利率波动风险。 20世纪70年代，资本市场的利率发生了很大变化，特别是在西方发达的资本主义国家。 在资本市场上，银行贷款，商业发票，债券和其他金融产品都有固定利率。 然而，资本市场利率的巨大波动使得借款人在各个资本市场上承受着巨大的风险。 在这种情况下，浮动利率工具成为避免风险的最佳选择。 因此，该工具成为金融工程领域最成功的成果。
1982年，大通曼哈顿公司发明了债券和证券市场利率可调的优先股。 与那段时期的其他优先股相比，利率可调的优先股是完全不同的 - 面对大幅波动，普通优先股可以及时调整和操作。 市场上的利率变化很大程度上影响着利率可调的优先股利率的变化。 在这里，按照一定标准进行的调整具有突出优势，即在市场利率变化时保证投资者在金融资产内部的利益最大化。 这里的金融资产包括短期，中期和长期金融资产^[7]。 通过调整利率可调的股票，发行人承担利率期限结构变化的风险。 此外，上述优先股由于利率可调，其市场价格波动也小于其他普通优先股。 因此，利率波动风险大幅降低。 以下是用于降低利率风险的主要工具：利率期权，利率期货和利率期货。

其次，重构风险。 在经济活动的交易中，有些人担任风险承担者和其他风险承担者，否则经济市场就不能正常存在，以免持续发展。 对效用的理论分析表明，风险规避者，风险中立者和风险爱好者共同构成了经济交易活动中所涉及的群体。 因此，金融工程师根据人们对风险的不同态度，设计出一些专业工具来满足不同投资者的需求。

例如，有商品衍生债券将商品价格和收益率联系在一起。 通过这种债券，债券的发行人将承担更多风险。 作为一种债券的免息贴现债券是由标准石油公司于1986年发行的。当该债券到期时， 1100美元将退还给债券持有人。 如果油价高于25美元时油价超过25美元，债券发行人将获得高于价格每美元170美元的额外补偿，但补偿不会超过2550美元^[8]。 对债券发行人而言，他们可以发行利率较低的债券，所以债券所有者不会担心油价的波动。 特别是石油业主将面临较低的风险。 由于可调整利率使发行人承担更多风险，投资者将面临较低的价格风险。
货币期权/转换，屏障选项等也是重构风险的常见金融工程产品。 为了满足不同交易者的需求，金融工程可以有效地将期权和期权结合起来，制定风险收益的规划，从而重构风险。

第三，解决信息不对称问题。 许多市场风险是由信息不对称造成的。 例如，资本市场不能反映公司管理层持有的所有信息。 在新兴市场，尤其是法律法规不健全的地区，信息不对称更加明显。 例如，中国股票发行经常出现包装市场。因此，公司的实际情况不能准确的被投资者掌握，导致投资者与公司管理层之间的信息不对称。 在上海证券交易所上市的衡阳实业股票是典型案例 - 该股票上市后不久即显示亏损，投资者遭受重大损失。 为了摆脱这种现象，创建了可赎回股票，这是由金融经济学家设计的使股票可撤销的新产品模型 - 如果股票价格下跌到设定数量，公司将回购前者的股票来自投资者的价格。 这样，公司就可以承担风险，消除信息不对称。

第四，解决流动性风险。 至于资产的安全性，流动性非常重要。 总的来说，资产流动性越强，风险就越小。 出于这个原因，许多投资者更喜欢流动性更好的资产。 但是，我们必须承认，市场上的很多资产流动性差。 改善流动性是一个大问题。 为了解决这个问题，金融工程师设计了一系列工具，包括最典型的住房抵押贷款。 在美国，金融机构持有很多房屋抵押贷款。 为了激活这些资产流动性差的资产，抵押贷款公司从银行获得这些资产，然后按照它们的利率和期限进行分组，然后将其作为新分类的抵押债券发行。 这样，这些资产的流动性就会得到改善。 信用卡，汽车贷款和贷款证券化在这一思想上也有所设计，证券化甚至适用于不易规范的资产，如应收款。

票据发行设施是另一种非常典型的液体创新工具。 设计票据发行设施的工程师创建了一系列基于发行量的短期票据组合。 这些票据组合弥补了糟糕的市场流动性。 这种工具很受人们欢迎，因此正在高速成熟。

3.3 金融工程设计的金融工具

在金融工程中，常见的金融工具包括期权，互换，远期和未来。 金融工具可以分类为现金金融工具和衍生金融工具。 现金金融工具涉及以下四类市场信息，即货币市场，外汇市场，股票市场和债券市场; 衍生金融工具直接关系到金融期货，远期比率，金融期权和互换^[9]。
金融工程的基本类型和特点描述如下：商业信息和宏观经济属于第一类金融信息，工业经济活动的趋势和宏观经济走势对任何活动都有很大的影响金融市场，所以第一类金融信息包括经济监测信息和商业周期信息，宏观经济统计信息，影响经济活动的各种宏观经济政策信息和行业组织。 第二类金融信息包括
各种金融市场信息，这些信息进一步分为直接融资市场信息和间接融资市场信息。 按照具体信息分类，金融市场可以

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