数字普惠金融对浙江省产业结构升级的影响 ——基于门槛模型的实证研究外文翻译资料

数字普惠金融对浙江省产业结构升级的影响

——基于门槛模型的实证研究

原文作者 Arshad MU, Ahmed Z, Ramzan A, Shabbir MN, Bashir Z, Khan FN.

单位Department of Management Sciences, University of Lahore, Gujrat, Pakistan

摘要：数字普惠金融的发展改善了中小微企业的融资与经营环境，对我国产业结构升级优化发挥了重要作用。本文基于浙江省的面板数据，建立静态面板模型和门槛模型，以此来研究数字普惠金融对浙江省产业结构升级的影响及二者关系。

关键词：数字普惠金融； 产业结构； 门槛模型；

1.引言

普惠金融已成为21世纪一个有趣的问题，它仍然在欠发达国家和发达国家之间造成巨大差距。根据全球普惠金融指数报告，几乎所有没有银行账户的成年人都生活在欠发达国家。其中近一半来自七个国家：孟加拉国，中国，巴基斯坦，印度尼西亚，墨西哥，印度和尼日利亚。世界政策制定者、学者和专业人士都强调最大程度的普惠金融。普惠金融体系为个人和企业提供了平等的机会，通过获得简单且负担得起的金融产品和服务，以满足他们的需求，即交易，支付，储蓄和信贷。它一直在改变初始层面的影响，例如传播意识、提高金融知识、提供投资机会、帮助人们平稳消费以应对冲击，并赋予女性权力。所有这些初步影响都带来了更高的经济成果，即摆脱贫困，减少收入不平等，并使经济走上发展道路。

经济增长、低失业率和稳定的通货膨胀率是任何国家中央银行的首要目标。只有货币政策在经济中有效发挥作用，这些目标才能实现。任何国家的货币当局通过管理经济中的利率或货币供应来支持货币政策，以实现特定目标，即价格稳定、促进经济增长、金融稳定和控制通胀。只有货币政策行动在经济中得到有效转移，这些具体目标才能实现。政策行动通过不同的传导机制传递到经济中。这种货币传导机制将金融体系与货币理论联系起来。更高水平的普惠金融提高了金融体系中传导的速度和覆盖范围，并使货币政策更加有效。现有文献表明，货币政策有效性与普惠金融具有显着的因果关系。推断更高程度的普惠金融可以提高货币政策的有效性。普惠金融使得将货币政策扩展到金融排斥成为可能，并有助于决策者更好地预测通胀走势。莲卡分析南盟国家普惠金融与通货膨胀之间存在反向但重要的关系。阿纳福研究出普惠金融和货币政策之间存在双因果联系。金融产品和服务的普及增加了投资支出，增加了总需求和利率弹性，从而使货币政策更加敏感。与此同时，贷款利率和储蓄率等货币政策工具的变化促进了普惠金融。

如前所述，研究中普惠金融和货币政策的关系已经在不发达国家中证实存在，但这种关系在发达国家是否保持不变？本研究通过采用发达国家和欠发达国家来解决这一差距。通货膨胀率被用作衡量货币政策有效性的指标，因为它描述了货币政策的成功。该研究使用结构向量自回归技术涵盖了2004年2018年的年度数据。为了衡量普惠金融，基于主成分分析构建了一个多维指数，该指数使用了准入（供给侧）、使用（需求侧）和障碍（距离、缺乏信任、文档和可负担性）。发达国家和欠发达国家的普惠金融水平存在相当大的差距。欠发达国家面临不同的需求侧或供给侧障碍。这些障碍凸显了欠发达国家为何面临较低水平的普惠金融的差距。

此外，发展中国家的个人面临非自愿的金融排斥。金融排斥在经济中建立了一个相当大的非正规部门。因此，每当中央银行宣布货币政策时，家庭和小企业（非正规部门）做出的金融决策仍然不受政策行动的影响，并且往往会阻碍货币政策的传导。通过消除障碍，可以让更多人参与金融，提高货币政策的有效性。

普惠金融可以改善货币传导渠道，并帮助政策制定者在针对其中任何一个或两者的同时做出更好的决策。先前的研究表明，发达国家的普惠金融与货币政策有效性之间没有关系。 该研究在多个方面为经济学学科做出了贡献。首先，本研究从准入、使用、障碍三个维度构成普惠金融指数。其次，与其他研究不同，该研究使用结构向量自回归技术来检验普惠金融与货币政策有效性之间的因果关系。结构风险价值是根据经济理论，通过施加一定的限制来捕捉变量之间的相互依存关系。最后，据我们所知，该研究首次对发达国家和欠发达国家的货币政策有效性与普惠金融之间的关系进行了实证研究；此外，包括这些联系如何在处于不同发展水平的国家的经济中运作。本研究的组织结构如下：第2节回顾所有现有的文献。第 3节解释了数据和方法。第4节讨论了结果。第5节介绍了结论和政策建议。

2.文献综述

2.1理论文献

货币政策是中央银行实现价格稳定、经济增长、金融稳定和高水平就业的有力工具。我们考虑了两个方面，表明货币政策如何取决于普惠金融。首先，决策者面临着通货膨胀和产出波动之间的权衡。其次，个人通过金融体系获得储蓄和信贷有助于他们在波动时期平稳消费。由于普惠金融程度较低，政策制定者应该减少产出波动，因为随着收入减少，个人无法维持支出。因此，在这种情况下，政策制定者给与更多的权重来稳定产出而不是稳定通胀。

货币政策通过不同的机制影响经济。这些传导机制包括利率效应、汇率效应、资产价格效应和信贷渠道。按照传统的利率渠道，自然降息可以降低资金成本。这些较低的利率（实际）会导致商业、住宅和库存投资以及耐用消费者支出的增加，从而提高了总产出。这意味着，在普惠金融水平较低的情况下，以利率为目标来实现货币政策的目标将是无效的。信贷观点是另一个重要的货币传导渠道。它与金融市场的问题有关。信贷观点进一步细分为两种不同的货币传导渠道，即银行贷款渠道和资产负债表渠道。在资产负债表渠道中，货币政策的任何变动都会影响借款人的资产负债表和损益表。银行贷款渠道更侧重于机构提供贷款。扩张性货币政策导致货币供应量增加，由于银行准备金增加，导致以较低借贷成本提供更多贷款。由于家庭和小企业依靠这些贷款为其活动提供资金，这种贷款扩张会导致投资支出增加。因此，较低的借贷成本往往会增加普惠金融。

通过银行贷款渠道传导货币政策是经济学/银行文献中根深蒂固的现象。这一论点由马勇提出，他通过信贷观点的传导渠道发现了货币政策与金融发展之间的关系。货币政策传导渠道也受到个人财务状况的影响，因为它决定了他们获得信贷的程度以及获得信贷的条件。过度获得信贷增加了坏账的风险，这可能导致金融不稳定并导致通货膨胀。因此，增加普惠金融必须对经济和金融体系有效。

任何传输渠道的强度都取决于金融体系的状态。在不发达的金融体系中，任何货币政策的结果都需要相对较短的时间才能完全从经济中消失。布鲁纳·迈耶还提及请注意银行状况以进行有效传导，促进金融和货币稳定。阿布卡记录了货币政策变化对银行资本和流动性变化的影响。与资本化程度较低的银行相比，资本化程度更高的银行会显著地转移货币政策的变化。健全的银行体系可以调动社区小而分散的储蓄，使之用于生产性企业的投资，对加速普惠金融方面发挥重要作用。

普惠金融可以成为产生货币燃料以实现普惠经济增长的工具。在更广泛的背景下，它通过提供更好的设施和创造就业机会来改善穷人的生活条件并促进普惠经济。较高的可支配收入能为金融机构带来更可观的储蓄和更广泛的存款基础。随着普惠金融程度的提高，货币传导渠道能够更有效地发挥作用，因为它增加了正规部门的份额。大型非正规部门对货币传导机制会产生负面影响，因为被金融排斥者做出的金融决策不受货币政策的影响。因此，将这些人纳入整体金融体系可能会产生正外部性，从而使货币政策更加有效。同样，货币政策工具，如贷款利率和储蓄率的变化也会促进普惠金融。

2.2实证文献

普惠金融的概念在21世纪备受关注。早期文献定义了普惠金融体系及其重要性。随着时间的推移，研究人员专注于普惠金融的决定因素。较少的研究探讨普惠金融对经济增长、收入差距和贫困的影响。然而，关于影响货币政策的金融一体化的文献有限。

紧缩性货币政策会降低产出和通胀，但对汇率没有影响。货币政策对私营部门信贷没有显著影响，尽管私营部门的信贷创新提高了通货膨胀。布托尔计算了普惠金融对货币政策有效性的影响，并得出结论，更高水平的普惠金融有助于货币政策的有效实施。更大的普惠金融表明，许多人参与了正规的储蓄和投资，使得货币政策利率更加敏感。该模型没有给出普惠金融与货币政策之间关联性的有力结果，也缺乏理论支持。蒙蒂推断，货币政策和银行贷款传导渠道对总需求没有显著影响。然而，最优货币政策对普惠金融程度敏感，普惠金融程度与中央银行的自治程度相关。换句话说，在货币政策决策上高度自治的央行更有可能实施最优货币政策。

更高程度的普惠金融有利于维持货币稳定。首先，它有助于平稳消费，以应对任何经济冲击，并鼓励消费者通过金融机构进行储蓄。其次，在更大程度的普惠金融中，利率被证明是一种有效的传导机制渠道，最后，普惠金融的提高促进了金融稳定。拉普切尼通过风险价值模型技术分析了普惠金融对货币政策有效性的影响。作者认为通货膨胀是货币政策有效性的一种政策工具。在短期内，只有30%的通货膨胀率变化是由普惠金融解释的。然而，从长远来看，估计有70%的变化。总体结果表明，普惠金融确实会影响货币政策的有效性。

莱卡没有采用几个指标来衡量普惠金融，而是建立了一个指数，解释了普惠金融如何影响南盟地区的货币政策。人口、地理位置和银行渗透率通过主成分分析方法构建普惠金融指数。主成分分析显示，马尔代夫在所有南盟地区的普惠金融中排名第一，巴基斯坦面临着极端的金融排斥，指数为负。结果表明，普惠金融与通货膨胀之间存在显著的负相关关系。金融可及性可以降低通货膨胀，并为经济带来价格稳定。

梅赫罗特拉强调了不同普惠金融水平下货币政策的两个含义。首先，他们评估了在不同程度的普惠金融下，新兴亚洲经济体的价格和产出如何应对利率冲击。这一结果推断，在人们的经济收入更多的经济体中，产出和价格对利益更为敏感。这是因为利率在消费中的作用。更高的利率降低了经济收入上个人的消费需求。这导致被金融排斥的人的实际工资和消费需求减少。其次，当食品在总消费支出中所占份额较高，普惠金融较低时，央行将目标定在总体通胀而非核心通胀上。

5.结论和政策建议

该研究考察了发达国家和发展中国家货币政策的有效性与普惠金融之间的联系。该研究对2004年至2018年的数据集采用了面板结构向量自回归技术。普惠金融通过三个维度进行量化：准入、利用和障碍，通货膨胀是货币政策有效性的代表。发达国家和发展中国家的结构向量自回归模型结果在所有模型中都是相同的，表明普惠金融和货币政策有效性没有相应的效果。然而，简化形式的风险价值模型结果表明，发达国家的普惠金融和货币政策有效性呈负相关。增加普惠金融可以降低通货膨胀，从而提高货币政策的有效性，反之亦然，有效的货币政策可以增加普惠金融。结果表明，只有通货膨胀滞后才能对欠发达国家的普惠金融有显著影响，这意味着普惠金融水平越高，这些国家的货币政策就越有效。来自发达国家的证据表明，更大程度的普惠金融可以实现更有效的货币政策，而有效的货币政策可以增加普惠金融。

制定普惠金融政策时，应考虑到阻碍普惠性的重大障碍，包括距离、文件记录、负担能力和信任。许多欠发达国家实施了许多政策来增加普惠金融，但仍然存在着巨大的差距。该研究仅限于特定发达国家和发展中国家的数据。未来的研究可以从金融发展和数字金融的调节作用出发，以确定普惠金融和货币政策之间的关系。

外文文献出处：Arshad MU, Ahmed Z, Ramzan A, Shabbir MN, Bashir Z, Khan FN. Financial inclusion and monetary policy effectiveness: A sustainable development approach of developed and under-developed countries. PLoS ONE. 2021;16(12):1-19.

1. Introduction

Financial inclusion has become an intriguing issue of the 21st century, and it is still creating a significant gap between the under-developed and developed nations. According to the Global Findex report, almost all unbanked adults live in under-developed countries. Nearly half of them came from seven countries: Bangladesh, China, Pakistan, Indonesia, Mexico, India, and Nigeria. The emphasis of both the worldrsquo;s policymakers, academics, and professionals is maximum financial inclusiveness. An inclusive financial system provides equal opportunities to individuals and businesses to get an easy and affordable financial product and services to meet their needs, i.e., transaction, payments, saving, and credit.It has been transforming impacts at initial levels such as spread aw

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