尼日利亚综合保险公司资本结构的决定因素外文翻译资料

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尼日利亚综合保险公司资本结构的决定因素

Adaramola Anthony O＆Olarewaju Odunayo M.

摘要：本文旨在研究尼日利亚综合保险公司资本结构的主要决定因素。本文采用了描述性和解释性研究，采用面板数据回归模型有目的地从综合保险年度报告中提取的数据进行了加工和分析。结果显示，有形资产比重，营业收入增长率和流动性对杠杆有负面影响，而风险，资产收益率和公司规模对杠杆有正面影响; 从这项研究中发现，除了资产回报和营业收入增长率之外，所有确定的变量都具有统计显著性，该模型可靠，适用于确定综合保险公司的资本结构。可以得出结论，固定效应面板回归模型在确定尼日利亚综合保险的资本结构方面优于随机效应模型。

关键词：综合保险；有形性；财务结构

1. 引言

以利润或非营利为导向的商业活动必须在其存在之前获得融资。如果没有主要或次要的财务，企业就无法有效地履行其职能。资金筹集有三个主要来源：第一种是普通股的销售，第二种是经营活动的收益，第三种是外来资金，即从有息或无息的金融机构借款。 无论业务设置如何，管理团队都应该共同推断资金来源和资金来源的最佳组合。这种推理共同促成了资本结构理论，根据Abor（2005），资本结构决策在公司的财务业绩中起着重要作用，决策对任何公司来说都是一个问题。

资本结构理论的出现是Modigliani和Miller（1958）在一份研讨会论文中提出的。从那时起，公司的资本结构受到了极大的关注，提高了这些公司的业绩。资本结构不仅仅意味着公司通过使用多种资金来源为其整体运营和增长提供资金的方式，它也是债务（短期和长期）和股权（普通和优先）的混合体。公司的风险水平可以通过其资本结构来衡量。保险业务的性质是通过最大限度地减少损失来保护其客户或存款人。因此，由于确定资本结构在企业绩效中起着切实的作用，因此有必要深入研究实际决定组织中各种金融资源混合的因素，但本研究的目的，保险业务将成为支点案例研究。保险业务是指以从客户收到的存款进行交易的业务，但在开始任何业务活动之前，必须有资本启动，并且该资本必须正确构建。资本结构在保险业务中非常重要，因为必须适当组合公司产生的所有资金，以避免公司过度负债。因此，本研究将研究确定尼日利亚保险公司背景下资本结构的企业层面因素。

1.1文献中的分歧

对保险业务进行了大量研究，特别是从各个方面对其资本结构进行了研究。 这包括：斯里兰卡的Velnampy和Niresh（2012）， Mehari和Aemiro（2013年）在埃塞俄比亚，Bayeh（2013）在埃塞俄比亚，Kingsley（2013）在加纳，Albulena，Skender，Vlora和Edona（2014年）在科索沃，Ogbulu和Emeni（2012）在尼日利亚提到了一些。 因此，本研究通过检查在尼日利亚证券交易所上市的选定综合保险业务的资本结构，仅关注内部因素，并将规模作为变量，在本研究中以不同方式衡量，作为公司总资产的自然对数。 此外，所有这些因素将通过汇集所有保险公司进行严格审查，并将进行后估计测试以确定结论所依据的估计。

1. 相关文献综述

2.1 尼日利亚保险公司简史

尼日利亚拥有人口和物质资源不少于1.4亿的尼日利亚，是一个前英国殖民地，几乎所有的政治和经济环境都来自其前殖民地遗产。在引入现代保险形式之前，尼日利亚社会有一些形式的社会保险。直到1966年，尼日利亚抄袭了英国议会制政体，到目前为止，英国制度仍然主导着该国社会经济环境的某些方面。 例如，在尼日利亚经营的法律业务金融机构，如在尼日利亚执业的银行和保险公司，仿效英国人的经营活动。 然而，该国自1960年独立以来取得的进展一直受到长期军事统治，政治不稳定和系统腐败的挑战。直到1999年，在成功的政治过渡进程之后，一个文职政府成立。

现代保险的起源可以追溯到该地区英国贸易公司的出现以及尼日利亚随后增加的区域间贸易。根据Uche和Chikeleze（2001）的观点，贸易和商业的增加导致了航运和银行业务的增加，后来有些外国公司需要在内部处理一些风险。这导致贸易公司随后获得外国保险公司的保险代理许可，这使得这些公司可以发布保险并协助索赔。尼日利亚的第一家保险机构于1918年成立，当时非洲和东方贸易公司引入了皇家交易保险局，并注意到该国保险业的增长速度最初缓慢，特别是在1921年至1949年之间。这可以追溯到第二次世界大战对尼日利亚和英国贸易活动的不利影响。战争结束后，NICON（1994）得出结论，商业活动再次逐渐复苏，尼日利亚的保险业开始出现巨大的增长和效率。1958年，第一家土着保险公司非洲保险有限公司成立。在独立时，现有的25家公司中只有4家是土着公司，但到1976年，土着公司的数量超过了尼日利亚的外国公司。渐渐地，到目前为止，尼日利亚的保险业务已经建立，并且已经进行了不同的改革（如资本重组和重新整合）以巩固其活动。

2.2 实证回顾

Bayeh（2013）采用面板回归模型研究了埃塞俄比亚保险公司资本结构的企业层面因素。结果显示，公司的营业收入增长率，盈利能力和公司成立年限对埃塞俄比亚保险公司的资本结构有显着影响，而流动性和业务风险分别对长期债务和总债务比率也很重要。同样，Kingsley（2013）采用面板回归模型检验加纳保险公司的资本结构，并对2002～2007年期间12家保险公司的财务报表进行了研究，发现啄食顺序和静态权衡理论都是重要因素，企业规模，盈利能力和增长率是具有统计意义的重要因素，并表明大型保险公司倾向于利用更多债务来建立其资本结构。这可以追溯到这样一个事实，即它们可以多样化并且破产的可能性极小。盈利能力与杠杆率之间的负相关关系也表明，有利可图的保险公司更倾向于将内部资金来源与外部资源相结合，从而减少其资本结构中的债务。然而，增长与杠杆之间的正相关关系表明，不断增长的保险公司主要依靠债务来促进其增长。Velnampy和Niresh（2012）试图调查斯里兰卡境内2002年至2009年的10家上市银行的资本结构与盈利能力或回报之间的关系。使用描述性和推论性统计分析数据，其中使用相关性分析来找出关联变量之间。他们在分析结果中发现，除了债务与权益和股本回报之间的关联外，资本结构与盈利能力之间存在负相关关系。同样，Mehari和Aemiro（2013）通过检查公司层面特征（公司规模，财务杠杆，有形资产比率，损失率（风险），写作溢价，流动性和年限增长）对其业绩的影响，对埃塞俄比亚的保险公司进行了调查。资产回报率（ROA）被用作保险公司业绩的关键指标，也用作因变量，而公司年龄，公司规模，保费增长，流动性，杠杆率和损失率均为自变量。该研究专门针对2005年至2010年期间的9家保险公司。回归分析结果显示，公司规模，有形性和杠杆具有统计显著性，与资产回报率正相关，然而，损失率（风险）具有统计学意义，与ROA呈负相关。因此，公司规模、损失率（风险）、有形性和杠杆率是埃塞俄比亚保险公司业绩的切实决定因素。但是，保险公司的年龄和流动性的增长与ROA的统计上无关紧要，ROA是绩效衡量标准。

Al bulena，Skender，Vlora和Edona（2014）根据截至2009～2012年11家保险公司的数据，分析了科索沃保险公司资本结构的决定因素。债务比率作为因变量，而公司规模，增长率、非流动资产比率和流动性比率被视为独立变量。回归模型的结果表明，这些变量与债务比率有直接关系。在Naser和Krassimir（2011）的研究中，分析了管理者在设定“最佳”资本结构时应考虑的关键企业特定因素，采用SPSS进行多元线性回归分析。对于在2005年至2009年期间在巴林运营的保险公司样本，每个解释变量和因变量分别进行测量。公司特征之间建立了牢固的关系，例如：资产的有形性，盈利能力，公司规模，收入增长，流动性和债务比率是观察到的资本结构，尽管并非所有变量都具有统计显着性。相反，Sritharan（2014）采用汇总的普通最小二乘回归分析了2008～2012年期间28家被引用的科伦坡证券交易所银行，金融和保险公司的资本结构的决定因素以及资本结构理论的进一步证据。结果反映了斯里兰卡企业环境的真实性质。该研究表明，现代资本结构融资理论的一些见解可以移动到斯里兰卡，这意味着某些与解释发达经济体资本结构相关的公司特定因素在斯里兰卡这个欠发达国家也是相关的。统计结果显示，有形性，盈利性，增长和流动性与负债率呈负相关，而公司规模具有正向关系。非债务税盾与债务比率没有显着关系。此外，这些结果与资本结构理论的预测一致，如：权衡理论，啄食顺序理论和代理理论。因此，它有助于理解斯里兰卡公司的融资反应。

Sharif，Naeem和Khan（2012）研究了发达国家确定的因素，这些因素被认为是实现最佳资本结构的必要因素，为巴基斯坦保险公司的资本结构决策提供了令人信服的理由。推动最优资本结构的因素的实证探索适用于31家保险公司2004年至2009年的面板数据。两种面板数据估算技术;固定效应和随机效应是专门使用的。进行奥斯曼的后估计测试以测试该研究的适当模型。研究结果证实，盈利能力，年龄和收益波动与杠杆有间接关系，并且具有重要意义。流动性也与债务比率保持反比关系，但微不足道。或者，规模和增长机会与杠杆​​率有直接关系，但只有规模很大。这些结果符合理论理论，如啄食顺序理论和权衡理论。同样，Ogbulu和Emeni（2012）在尼日利亚进行的一项类似研究假设，资产负债率（资本结构）与企业的规模，增长率，盈利能力，有形性和成立年限之间没有关系。利用尼日利亚证券交易所上市的110家公司的横断面调查数据和OLS方法对数据的分析，发现规模对资本结构有积极而显着的影响，而年龄则具有负面和重大影响。另一方面，商业的可靠性，公司的增长和盈利能力对尼日利亚公司的资本结构没有任何重大影响。最后，Naveed，Zulfqar和Ishfaq（2010）研究了巴基斯坦人寿保险业，OLS回归模型的结果表明，规模，盈利能力，风险，流动性和成立年限是人寿保险公司资本结构的重要决定因素。

1. 研究方法

用于该研究的数据本质上是次要的，它们来自六个有目的选择的复合保险公司的财务报表，由于相应发布数据的波动，采用了总共八个报价复合保险公司的面板数据，涵盖七年。

3.1 解释变量的选择

（1）盈利能力

公司的业绩在其中起着至关重要的作用，确定其资本结构。 这可以通过啄食顺序理论得到更好的证实，该理论指出企业希望内部资金来源与外部资金来源。Titman＆Wessels（1988）得出的结论是，保持所有变量不变，具有较高回报的公司将保持相对较低的债务比率，因为他们从内部来源产生这些资金。

（2）公司规模

规模也是企业资本结构的重要决定因素。本研究将通过其总资产的自然对数来衡量保险公司的规模。较大的公司往往收益差异较小，因此能够承受高负债率，因为它们具有多元化的能力。较小的公司倾向于较低的债务比率，因为它们来自贷方的代价高昂的信息不对称。 因此，在本研究中，预计所选公司的规模和资本结构之间存在正相关关系。

（3）有形资产比重

企业资产的有形性也起着重要作用，在确定其资本结构方面发挥着重要作用，在本研究报告中，有形与资本结构之间存在正相关关系。 Harris＆Raviv（1991）认为，公司资产的有形性源于公司的清算价值。因此，对有形资产进行大量投资的公司往往具有较高的杠杆率，因为如果他们的债务以相应的抵押品等资产担保，他们将以较低的利率借款。

（4）营业收入增长率

啄食顺序理论假设，正在增长的公司通常会寻找外部资金以维持其增长，因为随着它们的扩张，它们有可能耗尽所有内部产生的资金。企业其市场价值的较大比例由增长机会所占据，肯定会涉及巨额债务作为融资手段。因此，预计增长将与企业的杠杆率正相关。

（5）风险水平

企业的风险水平永远不会被忽视，审查其资本结构的决定因素。在本研究中，保险公司的风险将通过从每次获得的净保费支付的索赔比例来衡量。 继Abor＆Biekpe（2005）之后，预计保险公司的风险水平与杠杆率之间存在正相关关系。

（6）流动性

调查结果存在差异，研究资产流动性和资本结构之间联系的各种研究人员，有些人发现了积极的影响，其他人发现了负面关系。资产流动性被视为流经任何组织的生命系统的血液，保险也不例外。在理论交易之后，资产流动性好的公司拥有更多的股权和贸易，债务更少。

3.2 模型实证

一般来说模型是：

Y_it= beta; Sigma; beta;_i Z_it ?_it

具体形式：

LEV = f (ROA, TANG, RISK, LIQ, SIZ, GRO)

明确地说，模型是在形式中：

LEV= _itbeta;₀ beta;₁ROA_it beta;₂TANG_it beta;₃RISK_it beta;₄LIQ_it beta;₅SIZ_it beta;₆GRO_it ?_it

i=保险公司数量=8

t=年数=7

ROA：返还资产=

TANG：有形资产比重 =

RISK：风险等级=

LIQ：流动性=

SIZ：公司规模 =总资产的自然对数

GRO：增长率=

1. 实证结果

表1 描述性分析