人民币汇率波动性对与中国进出口贸易的影响外文翻译资料

The Effect of RMB Exchange Rate Volatility on Import and Export Trade in China

Wanhui Jiang

School of Public Administration, Southwest Jiaotong University P. R. China E-mail: onlyjwhui@163.com

DOI: 10.6007/IJARBSS/v4-i1/572 URL: http://dx.doi.org/10.6007/IJARBSS/v4-i1/572

ABSTRACT：The exchange rate volatility always plays a key role in import and export trade. This paper investigates the effect of nominal RMB exchange rate volatility on economic growth in China from 1981 to 2012. Through the ADF stationary test, the co-integration test, and the associated econometric model and the empirical analysis, the paper concludes that in the long run, exchange rate change has a positive impact on import and export trade. Therefore, it is necessary to take relevant policies and measures to adjust the RMB exchange rate at a reasonable level to avoid the RMB sharp appreciation in the short-term to promote a rational and efficient development for Chinas foreign trade.

KEY WORDS: RMB exchange rate；Exchange rate volatility；Export trade；Import trade

Introduction

The issue of the Renminbi revaluation has always been a focus at home and abroad for many years. After many times reform in the RMB exchange rate, China has started a managed floating exchange rate system since 1994. In the early days, the RMB always in a depreciated situation, but since 2005 the RMB has been showing an appreciation trend. Especially after the outbreak of the global financial crisis in 2008, the RMB has been facing a constantly appreciation pressure, and this makes an important impact on Chinas trade and economy (Xiaoyan Pai, 2008).

According to economic theory, the appreciation of a countrys currency will be beneficial to its import, but have a bad influence on the export, which will affect a countrys foreign trade (Yulu Chen, 2008). However, different country has different economic conditions, so the appreciation of currency may have different effects on a countryrsquo;s import and export trade. Since Chinese economic reform and opening up, through the changes in Chinarsquo;s real economy development, the value of RMB has experienced a progress from devaluation to appreciation, but Chinas foreign trade has always been showing a favorable balance, and in most cases the surplus continues to grow. This phenomenon has aroused scholarrsquo;s widespread attention at home and abroad.

Changjun Yue and Ping Hua (2002), through studying Chinarsquo;s 1990-1998 annual economic data for all provinces, concluded that the RMB appreciation caused a reduction on export trade volume, besides that there is an increasing trend on price elasticity towards Chinarsquo;s export products. Xiangqian Lu and Guoqiang Dai (2005) using the year of 1994-2003 RMB real exchange rate and Chinas import and export data, and through VAR model and other empirical

tests, analyzed the relationship between real exchange rates and Chinarsquo;s foreign trade. The tests proved that the RMB real exchange rate fluctuation had a significant influence on Chinarsquo;s export, and Marshall-Lerner condition was satisfied in China, and exchange rate fluctuations exists J-curve effect on Chinarsquo;s import and export trade. Weixian Wei (1997) using co- integration approach to analyze the year 1978-1996 export trade and real exchange rate date, concluded that since1978 there has existed long-run equilibrium and causation relations among exports and real exchange rate and long-term export growth mainly depended on the rising of exchange rate.

Chou (2000) studied the relations between the export volume of different trade department and the exchange rate in China and also the relations between itrsquo;s total export volume and the exchange rate according to the data from 1981 to 1996, and indicated that there existed a negative long-run equilibrium relation between exports and exchange rate. Marquez and Schindler (2006) studied relations between real exchange rate and foreign trade volume based on the monthly datas from 1992 to 2004, and established the model of the relationship between exchange rate and import and export. Through analysis of the model, they found that the rise in RMB exchange rate would bring different degree reduce of imports and exports.

In addition, some scholars concluded that there are no significant relations between exchange rate and foreign trade. Rose and Yellen (1989) studied thirty developing countriesrsquo; data including China and found that about 28 countries does not exist significant relationship between real exchange rate and foreign trade through empirical research. Cerra and Saxena (2002) using the quarterly data of China from 1985 to 2001 and through empirical studies, proved that exports were not sensitive to exchange rate fluctuations, which means there is no significant relationship between exchange rate and foreign trade.

Obviously, the relations between RMB exchange rate and Chinas foreign trade is complex, and until today the scholars at home and abroad havenrsquo;t reached same conclusion on this problem. On the basis of the relevant researches at home and abroad, this paper analyzes the RMB exchange rate volatility and Chinas foreign trade situation. Through the theoretical and empirical analysis, this paper investigates the effect of nominal RMB exchange rate changes on import and export trade in China from 1981 to 2012. At the same time, it combines Chinas economic development status to discuss the effect of RMB exchange rate change on Chinas overall economic development to put forward some valuable political suggestions, too.

RMB exchange rate change and import-and-export trade

According to the scholarsrsquo; research at home and abroad, we can conclude that exchange rate decline will reduce foreign trade volume

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人民币汇率波动性对与中国进出口贸易的影响

Wanhui Jiang

公共管理学院，西南交通大学

E-mail:onlyjwhui@163.com

摘要：人民币汇率波动性总是在进出口贸易中起重要的作用。本文研究了人民币名义汇率对中国从1981年到2012年间经济增长的影响、通过ADF平稳性检验、协整检验和相关计量模型和实证分析，本文得出结论，从长期看，汇率变动对于进出口贸易有积极影响。因此，采取相关政策和措施调节人民币汇率使它保持在一个合理的水平来避免短期内人民币大幅升值，促进中国对外贸易的合理高效的发展。

关键词：人民币汇率；汇率波动性；出口贸易；进口贸易

1. 引言

人民币升值问题多年来一直是国内外关注的焦点。自1994年以来，在多次人民币汇率改革后，中国开始了有管理的浮动汇率制度。初期，人民币始终处于贬值态势，但自2005年以来人民币一直呈现升值趋势。特别是在2008年全球金融危机爆发后，人民币一直面临着不断升值的压力，这对中国的贸易和经济产生重要的影响。

根据经济理论，一国货币升值有利于进口，但也会对出口产生不利影响，这将会影响一国的对外贸易。然而，不同的国家有不同的经济条件，货币升值对一国的进出口贸易可能会产生不同的影响。中国经济自改革开放以来，通过中国的实体经济的发展变化，人民币价值经历了一个从贬值到升值的过程，而且中国的对外贸易一直呈现出良好的平衡状态，在大多数情况下，盈余持续增长。这一现象引起了国内外学者的广泛关注。

岳昌君和华平（2002），通过研究1990-1998年中国各省的年度经济数据，得出了人民币升值对出口贸易量减少，且在对中国出口产品的价格弹性有增加的趋势的结论。卢向前和戴国强（2005）采用1994-2003年人民币实际汇率与中国的进出口数据，通过VAR模型等实证试验，分析了实际汇率与中国对外贸易之间的关系。试验表明，人民币实际汇率波动对中国出口有显著的影响，中国实际情况符合马歇尔-勒纳条件，汇率波动对中国的进出口贸易存在J曲线效应。魏伟贤（1997）利用协整分析分析了1978-1996年出口贸易和汇率数据，得出结论，自从1978年改革开放以来在出口和实际汇率长期出口增长之间存在长期均衡关系和因果关系主要取决于汇率的上升。

Chou（2000）根据从1981到1996的数据，研究了在中国不同贸易部门的出口量和汇率之间的联系，和总出口量和汇率之间的关系，结果表明在出口与汇率之间存在一个负的长期均衡关系。Marquez和Schindler（2006）基于1992到2004年每月数据，研究了实际汇率与对外贸易额之间的关系，并建立了汇率与进出口之间的关系模型。通过对模型的分析，发现人民币汇率的上升会带来不同程度的进出口减少。

此外，一些学者认为汇率与对外贸易之间没有显著的关系。Rose和Yellen（1989）研究了包括中国在内的三十个发展中国家的数据，通过实证研究，发现约有28个国家实际汇率与对外贸易不存在显著关系。Cerra和Saxena（2002）利用中国从1985到2001年的季度数据，通过实证研究，证明了出口对汇率波动并不敏感，这意味着汇率与对外贸易没有显著关系。

显然，人民币汇率与中国对外贸易之间的关系是复杂的，至今，国内外学者还没有对这个问题达成一致的结论。在对国内外相关研究的基础上，本文分析了人民币汇率波动与中国的对外贸易形势。通过理论和实证分析，本文研究的中国1981到2012年人民币名义汇率变动对进出口贸易的影响。同时，结合中国经济发展的现状来探讨人民币汇率变动对中国经济的整体发展，并提出一些有价值的政策建议的效果。

2、人民币汇率变动和进出口贸易

根据国内外学者的研究，我们可以得出这样的结论：汇率下降会使得对外贸易量下降。一个国家的实际汇率下降可能会导致货币升值，相对来说国内产品的国际市场价格会上涨，这会导致国内产品需求下降，对出口贸易造成损害。同时，国内市场的外国产品价格将相对较低，这可能会刺激外国商品的需求，然后导致进口的上升。然而，一些学者持不同观点认为汇率下降将具有扩张效应。另外，其他学者认为，汇率下降对发达国家和发展中国家的经济影响是不同的。总之，不同的国家有不同的经济环境和贸易状况，汇率波动可能对实体经济产生不同的影响。因此，有必要在实际的基础上进行分析。

汇率的波动可能会影响一国的贸易平衡。根据马歇尔勒纳条件，当一国的进出口货物的弹性符合条件，一国货币贬值会增加一国的出口和减少一国的进口，从而帮助改善该国的贸易平衡。同时，汇率也会通过影响资本流入和官方储备影响一个国家的整体经济形势。（Cooer Riehard，1971）。

汇率的变化首先会通过价格等多种功能影响一国的对外贸易，最终影响到该国非贸易品的价格。货币贬值，例如，将促进出口和减少进口，并导致进口商品在国内价格上涨，从而间接刺激国内价格。同时，进口原材料和设备价格将上涨，导致其他相关商品价格上涨。而这些上涨将继续影响如替代品等其他商品的价格。因此，所有这一系列价格的上涨将逐步扩大到所有商品。此外，汇率的变动也会影响一国的国民收入和就业水平（窦祥生，2007）。

总之，汇率变动会影响国际经济和一国对外贸易。在世界主要工业国家的汇率波动会对国际经济和其他国家的贸易平衡产生了重大的影响，这可能会增加国家之间的贸易摩擦，影响国家正常的经济和贸易的发展。同时，汇率的变动会影响国际金融的稳定和世界经济的发展（Zouheir Abida，2011）

3. 人民币汇率与对外贸易的描述性分析

3.1 人民币名义汇率的波动

随着经济的发展，中国政府已经放松对汇率的控制，而且中国的汇率制度经历了几个重要的转型阶段。因为美国是世界上除了欧盟之外最大的经济体，是中国的第二大贸易伙伴。虽然中国已经改变了钉住美元一篮子货币的政策，中国仍然在对国际贸易支付中使用美元。因此，本文采用来自中国统计年鉴从1981年-2012年的经济数据来分析人民币对美元的汇率变化。

如图1所示，人民币平均汇率一直在波动。在1981年-1994年期间，双重汇率制度在中国应用，在这个阶段人民币汇率从170.5增加到861.87点。在1985年，政府取消人民币内部结算价格，从而导致人民币大幅贬值。在1986年、1989年和1990年，中国三次调整人民币汇率制度，那些年来速率降低。

在1994年到2005年间，人民币汇率呈现稳定趋势，人民币对美元汇率维持在每100美元对830-840元人民币。1994年，中国实行有管理的浮动汇率制度，这主要是由市场供求决定的。由于这一改革，如图1所示，在1994的汇率突然上升到861.87点，从而造成人民币大幅贬值。此后，人民币汇率一直保持在相对稳定的水平。即使在1997年，东亚金融危机爆发后，人民币汇率也保持着长期均衡的状态。

自2005年以来，中国以市场供求为基础改革汇率制度和实施新系统，即参考一篮子货币调节有管理的浮动汇率制度。100元人民币汇率呈现下降趋势，除2008年之外汇率均低于700点。

图1 1981年-2012年人民币对美元平均汇率

3.2进出口量的变化

一个国家的经济状况是由国内外经济状况决定的，进出口贸易额是衡量一个国家对外经济的重要标志。通过对中国的进口、出口和其他的研究，就可以了解中国对外经济形势。

根据具体的进出口额得出下面的图2，这是中国的对外贸易状况的客观描述。如图2所示，自从1981年以来，超过20年中国的对外贸易额一直在快速增长和稳定。特别是自2000年以来，中国的对外贸易额呈现大幅增长。

在1981，中国的贸易额为440亿3000万美元，出口额和进口额分别只有220亿1000万美元和220亿2000万美元，但到2012年，他们都增加到了38兆6766亿美元，分别为20兆4983亿美元和18兆1783亿美元。也就是说，每年都有显著的增长。此外，1981年到2001年间，中国的对外贸易额呈稳步上升趋势。自从中国2001年加入WTO后，对外贸易额迅速攀升，并在2004中国的贸易额达到11兆5455亿美元。但由于2008年全球金融危机，出口和进口都急剧减少。然而，自2009年以来，对外贸易额呈现出快速的上升趋势，而中国的经济增长迅速。随着中国的对外贸易经济的发展，自从2010年来中国已经成为世界最大的出口国。

图2 1981年-2012年中国进出口量

4.实证分析

4.1 变量与数据

本文主要分析汇率变动对进出口贸易额的影响。为了简单起见，让Et表示人民币的名义汇率，Xt表示出口，Mt表示进口。名义汇率、进口、出口所有的样本数据是从1981年到2012年的数据。

由于各种规律或不规律因素的影响，时间序列数据经常会出现各种波动。为了得到一个更好的汇率和贸易数据的回归序列，我们首先进行对数处理的所有变量，然后做单位根检验。

4.2单位根检验

本文选取的是从1981年-2012年中国汇率、进口额、出口额的数据。为了避免时间序列中的非平稳问题，我们首先使用单位根检验，测试结果如表1所示。

如表1所示，这两个时间序列的出口（Xt），进口（Mt）和汇率（Et）是所有的第一个差异固定在1%水平，显示他们是一阶积分序列。然后，利用协整检验，看序列在长期是否存在协整关系。

4.3协整检验与方程估计

假设如下两个方程：

ln Xt=a1 a2lnEt ut （1）

ln Mt=a1 a2lnEt vt （2）

其中，Xt表示出口，Mt表示进口，Et表示人民币汇率，Ut和Vt表示分别为（1）和（2）的方程残差。

由于出口（Xt）、进口（Mt）和汇率（Et）都是一阶积分序列，我们可以用Engle Granger检验来检验Xt、Et和Mt之间是否存在协整关系，然后分别对方程（1）和（1）进行回归。用单位根检验检验两个方程的残差，ADF检验结果见表2。

表1 进出口额和汇率的ADF检验

注：在（C，T，L），C，T和L提出的概念，趋势和滞后项，分别。*，**和**提出的测试在10%，5%和1%水平，分别具有统计学意义。

表 2 Ut 和Vt 序列的ADF检验

注：*，**和**提出的测试在10%，5%和1%水平，分别具有统计学意义。

表2显示，ut系列是统计学上1%的水平，Vt也显著在1%的水平，所以存在lnxt和lnEt和lnMt和lnEt之间的协整关系，这意味着汇率之间的长期稳定关系，进口和出口。因此，我们可以建立以下方程：

ln Xt=-6.347412 2.189590lnEt （3）

（-2.8024） （6.1218）

R 2  0.5554,DW  0.0641, F  37.48

ln Mt=-5.374627 2.026217lnEt （4）

（-2.4657） （5.8864）

从方程（3）我们看到，中国的出口和汇率之间有一个积极的长期均衡关系。当汇率上升时，出口也随之下降；当汇率下降时，出口也相应地下降。从方程（4）我们可以看到，中国的进口与汇率之间存在一个正的长期均衡关系。然而，该公式的结果与理论预测是相反的。事实上，尽管汇率起着重要的作用，许多因素也会导致中国的进口贸易产生变化。由于加工贸易占据很大一部分中国的出口，原材料和中间产品的这种贸易又大多依赖于进口，出口增加的结果必然会带来进口的增长。

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