金融体系结构与经济发展关系研究外文翻译资料

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金融体系结构与经济发展关系研究

Vilma Deltuvaitơa*, Lina Sinevithorn;ienơb

摘要：这一实证研究分析了金融结构(基于银行和基于市场的制度)对国家经济发展的影响。近年来，在科学文献中对这一问题给予了相当多的关注，但对这一问题缺乏实证研究，特别是对金融体系结构与经济发展之间的关系进行研究。本文旨在探讨金融体系结构与经济发展之间的经验联系。

研究结果表明，在人均GDP水平较高的国家，银行业和金融市场的发展水平较高，但金融市场在资本积累过程中更为相关。从研究结果可以看出，金融体系结构与经济发展的关系存在，即以市场为基础的金融体系国家的经济发展水平较高。也可指出，那些可以以混合型和市场型金融体系为特征的国家经济发展较好。

关键词：经济发展; 金融体系结构; 市场化的金融体系; 基于银行的金融体系

1 引言

根据艾伦和卡莱蒂（Allen＆Carletti，2012）的说法，储蓄导入生产活动的过程的效率对于增长和总体福利至关重要，银行是这一过程的重要组成部分。 Allen等人（2004年），Cecchetti等人（2011），Allen＆Carletti（2012），Hubbard＆OBrien（2012），Deltuvaitơ（2013）认为资金借款人（家庭和企业）可以向最终借款人（公司，政府和家庭）方式：一是通过金融市场，二是通过银行和其他金融中介机构。根据哈伯德和奥布莱恩（Hubbard＆OBrien，2012）的说法，资金通过银行等金融中介机构直接通过金融市场从贷方流向借款人。银行作为金融中介机构发挥主要作用的金融体系被称为基于银行的金融体系，而金融市场更为发达的金融体系被称为基于市场的金融体系。

Bollard(2011)和其他科学家提出了一个问题:金融体系的结构对国家的经济发展是最优的，然而，答案并不简单。根据Bollard (2011)， Allen amp; Carletti(2012)，银行在基于银行的金融系统中扮演着重要的角色，然而，任何一家大银行的倒闭都会对经济的其他部分产生严重的影响。Bollard(2011)还指出，规模较大的资本市场可能会通过提供一种替代银行对小型和大型企业的融资，从而刺激金融体系的更大竞争，然而，由于金融市场的高波动，融资渠道并不总是可用。Lin等(2011)指出，一国经济发展和要素禀赋结构是决定其最优金融结构的最根本的力量，在经济发展的特定阶段，一国的特定金融结构是最优的。Arestis等人(2004)认为金融结构与经济发展之间的关系可以在相互竞争的金融结构理论的基础上加以考察。根据Arestis等人(2004)的研究结果，基于市场的金融系统降低了与银行相关的低效率，并使经济发展比基于银行的金融系统更好。Arestis等(2004)， Beck(2011)还指出，金融体系结构在经济发展的不同阶段发生变化，随着经济的发展，国家的市场化程度越来越高。Luintel等人(2008)发现金融结构对产出水平和经济增长至关重要。Cull等人(2013)认为，这种现象可以解释为，经济发展增加了证券市场对银行提供的服务的需求。Sahoo(2013)协整分析结果显示，基于银行和市场的指标都对经济发展有积极的影响。然而，Maksimovic等人(2000)指出，基于市场和银行的金融系统都不影响经济发展。

虽然对于哪种类型的金融体系能够更好地促进科学文献的经济发展存在分歧，但对这一主题的进一步研究是必要的。从公共政策制定者的角度来看，金融体系结构与经济发展的关系研究也很重要。实证结果可能表明，政策制定者应该刺激何种类型的金融体系结构(以银行为基础或以市场为基础)，因为这对长期的经济增长和发展很重要。本文旨在探讨金融体系结构与经济发展之间的经验联系。研究对象——金融体系结构。研究方法:对科学文献进行系统、逻辑、比较分析，对统计数据、描述性统计、层次聚类分析、相关分析(斯皮尔曼的相关系数)进行分析。

2.方法

确定金融体系的结构。 Demirguuml;ccedil;-Kunt＆Levine（1999）使用基于规模，活动和效率度量的财务结构综合指数。具体而言，他们研究了银行业发展的比例（以规模，活动和效率来衡量）与股票市场发展的比率（也用尺寸，活动和效率来衡量）。根据Demirguuml;ccedil;-Kunt＆Levine（1999）的方法，具有较高比率的国家被归类为基于银行的国家，而银行业发展与股票市场发展的混合比率低于平均值的国家被归类为基于市场的。因此，这种分组系统产生两类金融系统：基于银行和基于市场的。 Wang＆Ma（2009），Lin等人也使用金融系统的这种分类。 （2011）等。然而，Demirguuml;ccedil;-Kunt＆Levine（1999）认为，这种二元分类体系呈现出许多复杂性。因此，我们将按照Allen＆Carletti（2012）的建议，将金融体系分为三类：基于银行的，基于市场的和混合的（基于市场的和基于银行的），并使用以下数学公式（方程1）。本文的作者还建议在金融体系结构的分类上使用较大的区间，即Demirguuml;ccedil;-Kunt＆Levine（1999）提出的严格条件。

这里：FSST ^t_c——金融体系结构的类型;

PCRDBOFGDP_c^t——私人信贷通过在时间段t将货币银行和其他金融机构存入c国的国内生产总值百分比;

STMKTCAP^t_c——在时间段t，c国的股票市值与GDP的比率，％;

PRBOND^t_c——私人债券市场资本化与c国在t时期的国内生产总值，％;

PUBOND^t_c——公共债券市场资本总额与国家c在t时期的国内生产总值百分比。

考察金融体系结构与经济发展的关系。为了评估金融系统结构与经济发展之间的关系，采用了以下统计方法:层次聚类分析、描述性统计、相关性分析(Spearmanrsquo;s rho相关系数)。

数据 实证分析侧重于涵盖欧盟国家（保加利亚，捷克共和国，丹麦，匈牙利，拉脱维亚，立陶宛，卢森堡，波兰，瑞典除外）和中国，冰岛，日本和美国的年度数据。 在实证研究中，使用了以下指标：以人均购买力平价（PPP）为基础的GDP，存款银行和其他金融机构存入GDP的私人信贷，股票市值与GDP的比率，私人债券对GDP的市值，以及公众债券市值与国内生产总值。 数据来源是国际货币基金组织（2013）和世界银行（2013）。

3.结论

通过分析世界银行（世行（2013））对全球不同国家的数据，可以说股票市场的发展水平高于银行业或债券市场，股票市场在过去几十年中取得了显著的发展。根据作者提出的研究方法，确定了国家样本中的金融体系结构(表1)。

表1.按金融体系结构分类的国家

研究结果表明，银行金融体系在样本国家占主导地位。 在以银行为基础的金融体系的国家中，人均GDP比率最低，而在以市场为基础和混合型金融体系的国家中，则是最高的。 为了评估金融体系结构与经济发展之间的关系，我们计算了斯皮尔曼的rho相关系数（表2）。 确定了金融体系结构类型（FSST比率）与经济发展（人均国内生产总值）之间的负面统计显着关系。 这些结果表明，以市场为基础的金融体系的国家的经济发展水平较高。

表2.斯皮尔曼的人均GDP与FSST值之间的rho相关性

* *.相关性在0.01水平(2尾)显著。

为了评估金融体系结构类型与经济发展聚类分析之间的关系，将人均GDP作为分组变量。在聚类分析结果的基础上，确定了四个聚类。在第一组中，以人均GDP最低(人均10347.4美元)为基础的银行金融系统被确定。以银行为基础的金融体系在第二集群中也占主导地位(以银行为基础的8个国家的金融体系和2个国家的基于市场的金融体系)，人均GDP为25199.3美元。第三个集群中，人均GDP为37721.6美元，平均三个国家为以银行为基础的金融体系，四个国家以市场为基础的金融体系，三个国家混合金融体系。美国被排除在人均GDP最高的第四个集群中(人均49,796.9美元)。聚类分析结果表明，低人均GDP比率是银行金融系统的典型特征。

4 结论

研究结果表明，以银行为基础的金融体

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