董事联锁影响企业的研发投资？外文翻译资料

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董事联锁影响企业的研发投资？

杰汉印度布朗南胡c宝莱齐郭良田

中国西安交通大学 印度印度管理学院加尔各答史蒂文生理工学院，美国

摘要：本文研究了董事联锁对企业研发（R＆D）投资的影响从组织间的模仿的角度。我们认为经理会模仿研发投入他们联合企业的强度决定了为自己的公司花费多少研发费用。以前文献中，我们进一步认为，根据不同类型的联锁总监和行业特点，董事联锁对企业研发支出的影响是不同的。使用上市公司的样本中国上海和深圳证券交易所，我们的实证结果表明，经理模仿先前联锁合作伙伴的研发投入强度，以及董事联锁对企业研发力度的影响当联锁总监是焦点公司的内部董事或者焦点公司和联锁公司属于同行业。当我们考虑到潜在的样本选择时，我们的结果仍然保持不变偏见，坚定的相似性以及可以通过不可观察的行业贡献的混杂因素特点。

关键词：董事互锁 信息传输 组织间模仿理论 研发

1.介绍

作为企业创新的主要来源，开发（R＆D）使公司保持可持续竞争力和发展[6,27,44]。投资研发是推动力

未来竞争能力和盈利能力[16,42]，预计从长远来看，要加强股东财富。但是，它也是不利的由于其高度的不确定性，影响短期业绩成本高[1,12]。因此，花费在研发上多少是其中之一公司经理面临的最复杂的投资决策[2,14]。其实，在一定程度上它代表了两者之间的权衡短期绩效和长期绩效[14]。鉴于R＆D投资在企业发展中的关键作用及其复杂性决策，学者经常调查影响企业的因素投资研发[2]。 Minnick和Noga [33]建议董事会的董事在选择公司战略时扮演着不可或缺的角色信托义务参与所有重大决策和增加公司业绩股东财富。根据upperechelons理论企业的经济结果是他们的反映高层管理者的认知和价值观[19]。管理者特征差异，由人力资本和关系资本构成如董事联锁[ 11 ]，导致估计的差异决策环境，最终导致不同企业19,40决定[ ]。从“上层”理论看董事的人资本特征，如年龄、任期、学历、影响企业研发投资2,10,27 ] [。从资源依赖的角度理论上，董事的关系资本可以作为一个关键管道联系企业的重要信息和重要资源对公司决策至关重要[ 39 ]。根据社会嵌入理论[ 17 ]企业的经济行为是紧密嵌入在网络社会关系。作为企业最重要的社会关系之一，董事互锁作为信息扩散的机制主要做法和结构之间的联系17,46公司[ ]，和在企业的经济决策中起着直接而重要的作用结果。以前的研究文件，模仿确实发生通过董事联锁装置。例如戴维斯[ 13 ]表明，与其他联锁已经采用毒丸的公司将增加这种可能性一个焦点firm1也采用毒丸。haunschild [ 21 ]表明经理通过董事接触其他公司的收购活动交错，这样的收购活动成为的角色管理者模仿的模式。关于之间的关系联锁和研发，以前的研究（例如，[ 11 ]）研究其他公司的连锁关系是否影响其研发支出。例如，达尔齐尔等人。[ 11 ]发现有连锁关系的公司高科技企业往往有较高的研发支出比企业与低技术企业的连锁关系。陈等。[ 6 ]查找该董事的关系资本，由总人数董事会的董事在其他公司持有的董事会成员，有CEO任期/教育关系的适度影响水平和研发投入。在这项研究中，我们调查是否与联锁连接的企业对研发支出更相似比没有这种联系的公司对。中国为我们提供了一个理想的环境背景研究这一研究问题。首先，作为制度变迁经济公司在中国的成本和风险都高于西部国家由于不稳定和不完善的机构[ 38 ]。可怜的经济环境导致更复杂的研发投资决策公司。认为由利伯曼和Asaba [ 30 ]，模仿是一个

对于企业频繁发生的问题，模仿更容易发生在不确定性或歧义的环境中。其次，以前的文献表明，导演联锁是一种替代机制薄弱，并可能发挥重要作用发展中国家企业[ 38 ]。因此，经理很可能模仿其他公司研发投资时，他们自己决定研发强度。我们的研究结果表明，研发投资决策扩散跨越企业连锁网络和焦点公司的研发力度与连锁企业的显著正相关前期研发强度。此外，我们发现，这种关系可以由行业同质性和类型董事（内部董事或独立董事）这是目前在焦点公司。其余部分的收益如下。在第2节中，我们回顾

相关文献，然后发展我们的假设。在第3节我们介绍我们的研究设计。其次是我们的讨论第4节的实证结果。第5节总结我们的论文未来研究的一些方向。

2.文献回顾与假设发展

2.1基于董事联锁的模仿

haunschild和矿工[ 23 ]定义了组织间的模仿当“一个或多个组织”使用实践增加被其他组织使用的可能性。模仿是各种商业行为中的一种常见的行为形式。模仿在引进新产品或新技术的企业之间发生，

在采用组织结构和管理风格，并在企业投资的时机[ 30 ]。此外，仿在几个组织理论中起着至关重要的作用。例如，战略选择理论认为模仿是一种战略对竞争对手的行动，因为第二推动者实现相关产品开发的风险已被吸收第一推动者[ 31 ]。组织学习理论规定组织观察和复制其他组织的做法，特别是当面临重大环境变化[ 28 ]。制度性同形理论表明，组织非常相似，他们复制彼此的做法，结构和例程，努力

保持合法性[ 15 ]。因此，鉴于模仿的重要性组织理论和实践，研究人员经常调查组织间模仿发生的必要条件。模仿的重要前提之一是信息管道，确保模型公司的某些做法可以扩散到模仿公司。以前的文献表明，董事联锁是一个重要的信息传输通道，它有直接影响的扩散组织[ 22 ]之间的做法。例如，戴维斯[ 13 ]认为当一个公司采用毒丸，其directorinterlocked的可能性公司采用相同的毒丸将增加。帕尔默等人。[ 36 ]指定的企业更倾向于采用事业部制组织结构，如果他们的联锁合作伙伴也采用了它。haunschild [20,21]发现联锁的收购活动企业作为被焦点企业模仿的企业。陈和鲁[ 7 ]发现，管理关系导致模仿在企业收购溢价决定，这样的决定遵循模仿的法律而[ 43 ]了，尤其是“逻辑规律”和“从内到外法。最后联锁也影响股票期权政策[ 4 ]以及公司披露[焦点公司] 5。总结，如企业之间的私人信息的管道，板联锁装置可以跨组织模仿对企业战略决策选择的影响。我们目前的研究结果认为在图1

2.2董事联锁与研发投资

组织间模仿的发生依赖于模仿动机与信息管道。决策理论建议环境不确定性或模糊性是背后的驱动力组织间模仿，模仿他人是一种有效的方式节约搜索成本[ 9 ]。经理作出的任何决定基于未来可能的预期收益的估计环境状态。首先，大多数的决定是根据风险，很难预测未来的环境状态。环境变化与宏观经济有关政策、政治问题与制度改革。经理可能缺乏足够的信息准确地预测各种概率未来环境状况。此外，即使概率

未来的环境状态可以估计，实际效益仍然不确定[ 26 ]。因此，环境的不确定性使得管理者估计特定决策的结果（例如，研发投资）。为了减少由于环境歧义，管理者更倾向于模仿其他公司的类似决策[叶轮]。联锁机构作为信息管道，可以保证联锁与决策相关的公司基本信息转移到焦点公司。研发投资对于企业获取创新竞争能力[ 35 ]。然而，研发投资是相关的由于其不确定的结果带来巨大的风险和复杂性[ 6 ]，决定在研发项目上投资多少是一个困难的决定经理。研发投资需要牺牲短期利润获得长期收益。此外，由于其巨大的风险，其未来结果通常不清楚。研发投资可能会失败，因为他们的快速市场周期或繁琐的过程。此外，作为一个机构转轨经济，中国不完善和不成熟制度，如法制薄弱，信息披露制度不健全[ 38 ]，可能会导致一个更加困难的决策环境对于企业特别是高风险项目。因此，概率未来的环境状态由于研发投入更多中国企业难以估计。考虑到高不确定性的条件，管理者获取信息，减少研发投资的不确定性决策是转向外部引用，如跨组织合作伙伴.管理者可以模仿其他公司类似的研发投资减少不确定性。当焦点公司的董事坐在其他公司的董事会，焦点公司的董事是暴露于研发活动其他公司。通常情况下，它是必要的企业讨论的研发投资董事会期间的策略，以及花费多少研发投资及其确定方法通常包括在讨论[以及45 ]。接触测定过程研发支出为董事提供具体、生动、完整的信息，这样的信息比摘要更敏感董事统计[ 34 ]。坐在连锁公司的董事会上熟悉连锁企业的研发投入决策过程将为董事提供有价值的信息将影响他们的研发投资决策的焦点公司。它将增加焦点公司模仿其连锁伙伴的可能性以前的研发投资强度，因为焦点公司可以收购

有关其联锁伙伴的研发决策过程的相关信息通过其联锁董事。因此，我们假设有焦点公司研发投资强度正相关关系研究及其联锁合作企业的前期研发强度。

假设1。焦点公司的研发力度与其连锁度正相关

合作伙伴的前期研发强度。联锁可以形成内部董事或独立董事。内部董事的作用不同于独立董事董事。康[ 24 ]认为，独立董事更有可能保护投资者利益，内部董事更有可能屈从于CEO的利益和决定。所以之间的关系焦点公司的研发支出及其连锁伙伴的研发支出当独立董事是内部董事或独立董事时，可变更董事。

与独立董事相比，内部董事倾向于定义为董事目前担任公司人员[ 37 ]。他们是负责公司的日常运作比独立董事更了解公司的经营活动。此外，在中国独立董事发挥非常有限由于以下原因决定公司决策的作用。首先,尽管中国已经通过了美国独立董事制度上，独立董事的职能作用较弱。这个中国法律规定，只有三分之一的公司董事会成员独立董事，在大多数情况下，上市公司不愿在董事会中聘请更多独立董事[ 47 ]。因此，董事会的少数独立董事限制了他们的决定权力和董事会是由内部董事。其次，在中国独立董事主要来自学术界[ 47 ]谁没有经营公司的经验和缺乏对公司运营的充分认识，因此，他们建议可能很容易被董事会忽视。得出结论，内部董事不仅有更多的必要话语在企业决策的权力，例如，研发投资，对独立董事，也有激励，以提高研发投资效率[ 11 ]。因此，研发投资模仿更当董事是内部董事时，可能会产生影响

在焦点公司，因为内部董事更有可能影响他们自己的公司的决定比外部董事[ 21 ]。因此，当联锁董事属于内部董事在焦点公司中，焦点之间的积极关系企业研发实力及其连锁伙伴的前期研发强度为在一家公司，其连锁董事属于独立董事类别。

假设2。当联锁董事是内部董事

焦点公司，焦点公司的研发强度呈正相关关系其联锁伙伴的前期研发强度相对较强对于独立董事是独立董事。贸易[ 43 ]提出的模仿行为遵循的规律“从内到外”。公司有天生的模仿倾向其他与他们有相同的组织文化。如果两企业拥有相似的文化，在很大程度上，他们也会面临类似的制度环境和共享许多相同的客户。由于这些相似之处，他们会由衷地承认和信任对方，并最终促进组织间模仿的发生[ 15 ]。因此，当企业选择哪些公司，他们应该模仿，他们通常认为在某些方面与他们相似。以前的文献表明，当两个公司属于同行业，模仿行为更可能发生[ 7 ]。因此，我们预测，在研发支出决策，企业更可能模仿同行业的公司。

假设3。当焦点公司及其连锁伙伴公司在

同行业中，焦点公司的研发力度将更加积极关系到其连锁伙伴公司的前期研发强度。

3.研究设计

3.1样品和数据

样本由中国A股上市公司组成和深圳证券交易所披露研发支出2007 - 2012年。我们选择2007年作为起始年，因为中国开始采用新的企业会计准则从那年开始。然后，我们比较一家公司的董事背景与所有公司的背景其他公司在同一年。更具体地说，我们使用董事姓名，年龄，性别，教育背景和工作经验匹配标准。如果有关董事的信息来自两个不同的这五个特征的企业是相同的，那么这两个公司被确定为共同董事。另外，我们只保留那些企业对中的焦点公司的研发投入数字今年和今年的互锁公司相同可用。这是因为以前的文献[20,21]表明了行为的互锁公司发生在同样的行为之前焦点公司样本选择过程导致370个不同的焦点

与662家互锁公司挂钩的公司。这些公司导致1014公司年度观察。作为下一步，那些满足的观察一个或多个以下条件被排除：

1）焦点公司或联锁公司属于ST公司

2）负债比率 焦点企业或联锁企业的资产大于1;

3）焦点公司或联锁公司在金融服务行业;

4）焦点企业或联锁企业缺少其他控制的价值变量。

在这样的考虑之后，最终样本由764组成公司年度观察，其中316个不同的焦点公司与502相关独特的互锁公司。我们手动收集研发支出数据，其中披露项目“其他与经营活动有关的现金付款”在附注中财务报表。其他数据来自中国安监市场与会计研究（CSMAR）数据库。考虑到潜力异常值，所有连续变量均以99％和底部1％。

3.2变量的定义

3.2.1 依赖变量

因变量是焦点公司在t年的研发强度。 以下Kor [27]，我们用R＆D /资产衡量研发力度。

3.2.2 独立变数

独立变量是互锁公司的研发强度年t-1。 根据Haunschild [20,21]，模仿的时间段应受到控制。 应该发生互锁公司的行为早于焦点公司的行为。 因此，研发力度在t-1年（一年前）的联锁公司被用于链接到焦点企业在t年的研发力度。 对于鲁棒性检查，我们也将联锁公司的平均研发强度从t-3年连接到年t-1到t年的焦点公司的研发强度。定性这不会改变我们的结果。

3.2.3 调节变量

联锁指挥器的类型被定义为虚拟变量测试

假设2.如果联锁总监是内部董事焦点公司，等于一个; 否则，它等于零。

类似地，行业同质性被定义为虚拟变量很好地测假设3.如果焦点公司及其互锁伙伴

从同一个行业，它等于一个; 否则，它等于零。

3.2.4 控制变量

先前的研究表明，企业的研发投入强度可能是受制于公司年龄[6,11,27]，过去表现[2,6,27]，增长[8]所有权特征[6,27]和公司治理特征[11]等等。 为了控制这些潜在的混杂因素，我们将这些变量也包括在回归分析中。表2列出了我们所用变量的详细定义回归。

3.3 模型

以下型号用

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