Information disclosure in credit markets when banksrsquo; costs are endogenous

Abstract

In this paper we develop a model of information disclosure among banks based on an endogenous interest rate for externally placed debt. Banks with private credit information are given an opportunity to disclose information prior to competing for borrowers. While disclosure eliminates a bankrsquo;s information advantage over its competitors, disclosing information creates a new advantage for the bank in terms of a lower cost of external funds. We find that the incentive for a bank to disclose information is inversely related to the bankrsquo;s capital ratio and positively related to the number of other banks that disclose information.

Keywords

Information disclosure;

Bank competition;

External debt

1. Introduction

One of the more important roles of banks is the initiation and management of lending relationships with borrowers. The resources that banks devote to these relationships generate valuable information about the creditworthiness of borrowers. This credit information is private information, which is one of the main reasons why banking is described as an opaque business.¹ The opaqueness however, is mitigated to some extent, as banks sometimes elect to disclose private credit information about their borrowers. In certain countries, such as the United States and Japan, there is a large amount of information disclosure by banks; yet in other parts of the world such as Latin America and Asia, disclosure is less common.² The importance of information disclosure is supported by a growing empirical literature, which finds that disclosure tends to improve credit market performance. The results of studies by Jappelli and Pagano, 2002; Love and Mylenko, 2003; Djankovensp;et al., 2007 ; Brownensp;et al., 2009 make a convincing argument that information sharing is associated with a reduction in financing constraints and deeper credit markets.

While disclosure of information may be associated with better functioning credit markets, it is certainly not obvious that individual banks will want to disclose their information. In a survey of the relationship lending literature, Boot (2000) observes that these lending relationships are defined by proprietary information, and it is the corresponding advantage that explains an incumbent bankrsquo;s ability to profit relative to de novo lenders. In order to understand why a bank would elect to give up such information, the theoretical literature has put forward several ideas.³ For the most part, this research focuses on the different ways that information sharing can impact the repayment revenue a bank receives from its loans. For example, a bank may disclose credit information if it generates benefits in the form of reciprocated information disclosure, or improved repayment incentives on the part of borrowers.

The contribution of our paper is to link the bankrsquo;s incentive to disclose information to the bankrsquo;s cost of funds. The insight is that a bank may choose to disclose positive information to the market in order to lower the cost of externally raised debt. The tradeoff is that in order to convince external investors about the quality of its loan portfolio, the bank must reveal information that can be utilized by competing banks. Faced with this tradeoff, we identify the conditions under which a bank can profit from disclosing all of its propriety information to the market.

The model that we develop rests on the notion that external investors charge banks different rates according to the perceived risk of their loan portfolios. The relevance of this type of funding in banking is well documented by the empirical literature on market discipline. For example, papers such as Ellis and Flannery, 1992; Flannery and Sorescu, 1996; Morgan and Stiroh, 2001; 银行成本内在化时信贷市场的信息披露

在本文中，我们开发了一个基于外部利率的内部利率的银行内部信息披露模型。与私人信贷信息的银行有机会披露信息之前，争夺借款人。虽然披露消除了银行的信息优势超过其竞争对手，披露信息创造了一个新的优势，为银行在较低的成本外部资金。我们发现，激励银行披露信息是负相关的银行的资本比率和其他银行披露信息的数量呈正相关。

1.介绍

虽然信息披露可能与更好的运作信贷市场，个别银行想披露他们的信息的意愿依旧是不明显的。在关系型贷款的文献调查中， Boot（2000）指出，这些借贷关系是通过专有信息的定义，和它相应的优势，说明了现任银行的利润相对于从头放款能力。为了理解为什么银行会选择放弃这样的信息，文献中提出的一些想法。最重要的部分，本文研究的重点是信息共享可以影响银行收到来自其贷款还款收入的不同方式。例如，银行可能会产生利益的回报信息披露形式披露的信用信息，或对借款人还款激励部分的改进。

我们开发的模型依赖于外部投资者根据他们的贷款组合的感知风险收取不同利率的概念。这种类型的资金在银行的相关性是有据可查的市场纪律的实证文献。例如，Ellis and Flannery, 1992; Flannery and Sorescu, 1996; Morgan and Stiroh, 2001; Peria and Schmukler, 2001; Sironi, 2003 ; Balasubramnian and Cyree, 2011 衡量银行风险变量如外部评级和不良贷款比率以测试这是否能解释次级债的违约风险溢价问题。虽然这项研究的实证结果有点混合，但有大量的证据表明，市场在某些情况下，会对银行风险做出反应。

在我们信贷市场的模式中，银行要想发放贷款，首先必须采用股权资本和外债相结合的方式筹集资金。个人银行为其债务支付的费用取决于外部投资者对银行违约的可能性。这个概率与银行贷款质量的简单关系有关。在没有信息披露的情况下，所有银行支付相同的外债利率，反映了银行贷款组合的平均质量。因此，银行的成本是相同的，但他们的收入变化由于异质性的质量，他们的贷款组合。异质性来自某些银行持有的信息优势。虽然这些不对称的信息有利于这些银行在竞争过程中的借款人，这也意味着银行支付的外债利率，反映了平均质量的贷款组合，而不是自己的，相对低风险的投资组合。从这个意义上说，不透明的特征银行的贷款组合呈现出困境的银行。

我们的研究有助于对银行是否有动力去报告他们的个人信用信息的理论的研究。 Pagano and Jappelli (1993) 研究利益和信息共享的贷款模型中的逆向选择成本。在他们的模型中，银行持有的关于当地人的私人信息，而银行选择分享给其他银行如果充分增加非本地申请人的知识。Bouckaert and Degryse (2006)也构建了关于一个隐藏的借款人类型模型，其中银行可选择的战略揭示了一些为其贷款组合信息影响的竞争对手银行面临逆向选择问题。 Padilla and Pagano, 1997;Padilla and Pagano, 2000 ; Vercammen, 1995着眼于效果信息共享已经在银行和借款人之间的道德风险问题。这些研究显示了如何共享信息，提高了借款人的努力，他们的投资项目，通过限制银行的能力，未来的租金提取激励。在一篇相关的论文里，Gehrig and Stenbacka (2007) 认为，如果信息共享以降低银行未来信息的固定成本，那么这将减少在借贷关系的初步形成时银行之间的竞争，使银行更好的运行。

我们的研究建立在现有的银行信息披露的研究，这些研究一直专注于为企业披露专有信息的激励，如 Bhattacharya和Ritter，1983； Gertnerensp;et al.1988； Admati和Pfleiderer，2000 ； Perotti and von Thadden, 2005.理论最接近我们的是 Bhattacharya和Ritter（1983），他们开创性的建立了一个模型：单个公司从事研究和开发活动，可以选择在股票市场筹集新资本之前泄露私人信息技术。在我们的银行披露模型中，出现了几个重要的差异。我们专注于一个市场，多个银行持有的私人信息，并作为一个结果，我们发现个别银行的激励信息披露的披露决策依赖于其他通知银行。此外，在我们的模型中，外部投资者发挥更具影响力的作用，有效地确定哪些银行利润的披露，以及他们所赚取的。最后，通过专注于银行之间的竞争，而不是企业，我们作出明确的断言，资本需求如何影响激励信息披露，以及如何影响利率的披露。本文还与对公司信息披露时面对的在职或进入竞争激励的会计相关文献有联系，他们是Darrough and Stoughton, 1990 ; Feltham and Xie, 1992.。虽然我们的基本主张是相似的，但是我们的论文是独创性的原因有几个。如前所述，我们将重点放在银行竞争，而不是产品市场竞争，因此，一些关于如何披露有关贷款利率和银行的资本要求的预测。此外，相对于Darrough, 1993 ; Li, 2009,研究讨论如何披露的激励取决于寡头垄断的市场竞争类型的论文。我们的模型关于银行之间的伯川德竞争是独特的，在我们的模型中，外部投资者只购买少量的外部债务从银行事前，以优惠利率，并设置一个事后的竞争阶段，银行可以赚取利润在贝特朗比赛后披露信息。在这个意义上，我们的模型也与伯川德竞争寡头垄断的文章研究相关。

我们的论文组织如下。第 2 章我们描述了信贷市场，银行发行的债券模型外部投资者。外部投资者面临与借款人项目相关风险的不确定性。为了解决这个问题，投资者坚持外债利率反映了一个适当的风险溢价。第 3章研究信贷市场行为时，银行不能透露私人信息。在均衡中，在所有的银行向外部投资者支付相同利率的债务市场中存在一个联营合同。第 4章引入银行公开其信用信息的机会。4.1 看看我们是否可以出现内生信息披露。 4.2 我们描述一个平衡所有银行选择信息披露。第 5 章讨论信息披露的利率，银行收取借款人的影响，并简要谈谈外部投资者的预期影响银行愿意披露信息。最后，在第 6章我们总结我们的主要研究结果的总结。

考虑大量代理人的信用市场的一一周期模型。每个代理需要1美元贷款投资项目。贷款是由银行提供，根据要求，代理偿还1 R 期结束时，在 R 是由银行提供的利率。我们假设代理愿意考虑提供只要，哪里是外生的。投资贷款后，代理人的项目是成功的或不成功的。成功的概率取决于代理的类型和有两种类型的代理。高能力的代理的项目都是成功的，和低能力的项目总是不成功。如果项目成功贷款还清，如果项目不成功，贷款则无法还清。有 N 个银行能够提供高达 M 的贷款。银行有两种类型。一种是知情银行和其他不知情银行。每一个明智的银行有一个独特的子集 M 代理，银行知道代理能力高。这是私人信息，因此，我们将这些代理称为银行的“现有客户”。另一种类型的银行是不知情的银行，不知道任何代理的类型。我们假设银行的分数 theta; 通知银行和部分1theta; 是穿制服的银行，其中0 lt; theta; lt; 1。只有银行自己知道是什么类型。

银行筹集资金后，银行会向代理商提供贷款。对借款人的竞争采用了利率提供的形式。我们假设所有的银行都同时向代理商提供报价。不知情的银行向一般人群提供一个报价，通知银行可能向普通人群提供一个利率，另一个向他们现有的客户提供报价。在观察了所有的报价之后，代理选择了一份贷款合同。我们假设代理总是选择一个合同的最低利率，如果无动于衷，代理选择合同从银行的代理是一个现有的客户群体。现有客户以确定性偿还贷款。发出新的代理商贷款，以概率 lambda; 贷款去高能力的代理商，并以概率1lambda; 贷款去低能力的代理商，其中0 lt; lambda; lt; 1.15我们假设股权资本总成本的银行债务多通过调用下面的充分情形。

此外，我们使用以下假设，以确保无论资金结构，银行可以负担得起的贷款，以足够高的利率代理。

我们的主要目标是确定一个银行是否会选择披露其私人信贷信息。因此，在一个版本的模型中，我们假设通知银行有机会披露他们的信用信息之前筹集资金。如果银行披露其信用信息，那么所有的市场参与者在做出任何决定之前都会以零成本来观察这些信息。当个体经纪人信用信