收益的及时性，盈余稳健性和董事会组成之间的 关系：来自英国公司的经验证据外文翻译资料

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毕业论文（外文翻译）

题 目 收益的及时性，盈余稳健性和董事会组成之间的 关系：来自英国公司的经验证据

收益的及时性，盈余稳健性和董事会组成之间的关系：来自英国公司的经验证据

Wendy Beekes**, Peter Pope and Steven Young

摘要：本文探讨了会计质量之间的联系，由收益及时性和会计稳健性以及董事会的组成决定。 结果表明，企业更高比例的外部董事会成员更有可能更快地确认“坏消息”。 然而，外部董事会成员比例相对较高的公司在确认“好消息”方面并没有表现出更强的稳健性。这些研究结果表明，董事会组成是确定英国公司报告收入质量的一个重要因素，就是是否能及时确认“坏消息”。

关键词：会计质量；董事会组成；公司治理

1绪论

董事会在大型公司治理中发挥着核心作用（Fama和Jensen，1983）。董事会帮助监控并控制高级管理人员的行为，从而保护股东的利益。尽管在英国法律中缺乏内部（执行）董事与外部（非执行）董事的界定，政府会议强调必须区别外部董事监督管理人员行为从而保护股东权益的贡献（Fama，1980；Fama和Jensen，1983）。现有研究表明外部董事在董事会决策中起到重大影响，其中包括总经理离职（Weisbach，1988年），招标投标书的谈判（Byrd和Hickman，1992）和抵制绿卡付款（Kosnik，1987）。在本文中，本文研究外部董事的影响力是否延伸到财务报告流程。具体来说，本文研究随着董事会的组成的变化，报告收益的及时性和会计稳健性。

现有研究在考察董事会监督与会计质量之间的关系时主要集中在盈余管理这个问题上。比如，Beasley（1996）外部董事比例相对较大的公司财务报告欺诈的发生率会更低。 Dechow等人（1996）认为类似对于SEC会计准则的调查结果强制行动。这些研究为违反会计准则和董事会结构之间的联系提供了证据。最近，Peasnell等（2000）和Klein（2002）通过研究董事会和在一般公认会计原则（GAAP）范围内允许的盈余管理之间的联系拓展了关注焦点。 Peasnell等人（2000）研究表明，对于外部董事比例较高的那些公司，在盈余管理中更小的收入增长可以达到目标盈余。 Klein（2002）得出结论，那些有更多局外人董事的董事会有更强的倾向去监督会计信息质量，导致权责发生制的异常下降。

而盈余管理的程度代表会计质量的一个可能层面，其他同样重要的方面的质量也存在。这两个方面是盈余稳健性和时效性的相关问题。盈余稳健性是指在会计盈余上对“坏消息”的反应速度比反映“好消息”更快。例如，资产价值的减少应该及时记录，而资产价值的增加则仅在资产处置时记录。及时性指被用来反映盈余信息时间长短。及时性和稳健性在优质的财务报告中都是很重要的因素（Bushman等，2000）。最近几篇论文试图研究董事会结构和收益的及时性之间的联系。Bushman等人（2000）研究治理机制和三种不同的收益及时性的代理之间的关系并且找出盈余及时性与外部董事成员比例的积极关系的证据。相反，Vafeas（2000）研究回报收益关系与董事会组成部分以及规模之间的不同并且没有找到支持外部董事成员帮助改善报告盈余和股票盈余这一前提的证据。因此，董事会组成部分与财务报告中的信息之间的关系仍然不明显。

在本文中，本文研究了在收入确认中及时性和稳健性是否与董事会组成有关。 跟随Basu（1997），Pope and Walker（1999）和Ball等人（2000）本文从“好消息”和“坏消息”两个方面使用股利回报收益的逆回归来衡量及时性。如果外部董事通过减轻只确认“好消息”或隐藏坏消息来帮助改善会计信息质量，本文会期待公司外部比例相对较高董事会成员表现出较低的倾向在盈利中加速（延迟）速度的“好（坏）消息”确认速度。 因此，在外部董事成员比例较高的公司中，本文研究收益更多（少）的预测及时在“坏（好）消息”的方面。

本文以1993-1995年英国公司的数据为样本，研究董事会的组成和会计稳健性以及时效性之间的关系。研究结果表明，外部董事的比例与会计质量如预测一样是有关系的。 具体来说，外部董事会成员的比例比较高的公司的个数高于样本中位数，本文发现外部董事会比例低于中位数的公司对于“坏消息”的反映更为及时。 换句话说，外部董事比例较高的企业的再确认“坏消息”时更为及时。 但是本文只找到很少证据支持外部董事比例较高的公司在合并好消息的时候会更稳健这一预测。

本文的研究有几个方面对现存的文献作出贡献。首先，与Vafeas（2000）和Bushman等人（2000）相反，本文研究及时性和确认“好消息”和“坏消息”的稳健性。结果显示，“好消息”和“坏消息”的区别对于理解董事会对盈余及时性和稳健性至关重要。其次，通过以英国公司为研究对象，研究董事会和盈余质量之间的联系，本文发现美国的调查结果可以归纳为不同的治理和财务报告制度。第三，与前Cadbury时期相比，承认遵守Cadbury代码是自愿的，本文的样本期间在公司治理方面的特点是对于公司治理有更多的规则。同样本文得出的结论对过去十年发生的政策举措和建议任用更多的外部人员为董事会成员从而确保会计质量或许提供了一些理由，。

本文的其余组成部分为如下。 下一节将介绍公司治理与会计质量之间的关系。 其次是讨论研究设计，样本和数据。 以下部分将讨论本文的实证结果，最后一部分是总结。

2治理和会计质量

2.1董事会和监督

在大公司中董事会代表了决策层次和控制系统的最高层（Fama和Jensen，1983）。董事会的一项重要职责是监督和评估公司中经理层的行为。由于内部董事的职业生涯与CEO密切相关，所以监督的任务主要依靠外部董事会成员。因此外部董事这个角色在管理者和股东之间解决代理问题的作用是至关重要的（Fama，1980；Fama和Jensen，1983）。在这个观点下，有效地取决于发挥积极作用的外部董事会成员。现有的实证证据普遍支持这一观点，也就是说，当管理者与外部投资者发生利益冲突时，外部董事会成员在保护股东权益方面发挥着重要作用（Weisbach，1988；Rosenstein and Wyatt，1990；Byrd和Hickman，1992；Brickley等人，1994）。

财务报告是一个特别明确的例子，表明管理者和股东的偏好可能不完全一致。 公布的财务报表是股东投资决策的重要信息来源。会计数字也广泛应用于管理补偿合同。此外，Weisbach（1988）提供证据表明，高级管理层的营业额与财务业绩呈负相关。这些因素为管理人员操纵报告的机会性收益创造了有力的激励（Watts和Zimmerman，1986）。这反过来又创造了一个额外昂贵的监控和控制机制的需求，旨在限制机会主义的盈余管理。

理论上外部董事在理论上最适合监督管理层对财务报表的编制，但在有效监督发生之前必须满足两个条件。首先，外部董事必须有足够的激励来监督。由于外部董事面临的经济，社会和法律激励，本文希望能够实现这一要求。其次，外部人员必须拥有足够的专业知识。
他们必须了解财务报告制度，特别是权责发生制。几个因素表明这种情况将会得到满足。首先，首先，Peasnell等（1999）报告说，英国所有董事会成员中约有四分之一是专业会计师。其次，正如Fama和Jensen（1983）指出的那样，外部董事通常会持有其他大型企业的高级管理职位。因此，即使实际上没有正式的会计资格，他们也可能对财务报告流程相当熟悉。因此，假设外部董事能够监督会计质量是合理的。

3收益及时性和稳健性

收入确认的及时性是指当前收入反映估值信息的程度。有利和不利的信息及时纳入收益有助于实现董事会和外部投资者对经理的监督。 然而，及时性预计不会是统一的跨国公司 -它将因公司可用而变化投资增长机会。时效性也有所不同法律，机构和财务报告政权（Ball等人，2000； Pope and Walker，1999年）。

会计稳健性涉及到双边收入和好消息之间的对称及时性。这是因为需要与贷款人和认证人签订合同。会计信息是财务承包的基础，是债务和赔偿合同安排的核心。会计信息形成财务承包的基础是中心债务和赔偿合同安排。然而，管理者和其他缔约方之间存在的不对称信息可能会导致管理人员使用计数信息来获取自身优势，例如增加红利奖励。但是，如果公司自愿采用稳健的会计核算方式，这种信贷对于贷款人来说，他们的利益将得到保护。稳健性阻止管理人员报告收入过于乐观，因此旨在促进管理。事先研究表明，管理者有重大动机，及时披露坏消息，以保护自身免受潜在的法律责任（例如，Skinner，1994；rueman，1997）。因此，有一个期望，坏消息将迅速纳入收益。然而，企业的治理结构在确定会计质量时具有很重要的作用；我预期，具有良好结构的公司将更加稳健，并且更加及时地反映坏消息。有更多外部董事的董事会倾向于进行更多的监督，因此预计会坚持更高的报酬质量，反映在更及时地确认盈利中的坏消息（例如，稳健性）。相比之下，治理结构恶化的公司（即较少的外部指导者）可能不太倾向于监控会计质量，导致更加倾向于延迟他对“坏消息”的确认。翻译时出错基于此，本文做出以下假设：

假设1：Ceteris paribus，收益反映的坏消息的及时性与董事人员外部比例是正相关的。翻译时出错

内部董事可能会有机会加速收益机会主义的好消息，例如提高其薪酬的价值（Healy，1985）。内部董事对首席执行官有一个主要的忠诚度。他们还依赖CEO继续在组织内就业。因此，他们密切监测会计质量的激励措施，并防止高级管理人员的盈余管理明显弱于外部董事。虽然外部董事通常不具备这些活动的好处，但是如果盈利随后被夸大，那么在劳动力市场上就会造成声誉损失（Fama，1980）。因此，外部董事有强烈的激励措施来监控收益的及时性。鉴于内部董事可能更倾向于使用积极的收入确认来加速反映消息的效果，本文研究有效的董事会监督是否减少了这种趋势。本文做出以下假设：

假设2：Ceteris paribus，收益反映的好消息的及时性与董事人员外部比例无关。

4研究设计

本文的研究设计使用Basu（1997）收益与即时回报（RET）之间的逆向回归。本文使用12个月的股票回报来代理关于公司的表现是公开的信息。 Basu（1997）模型包含负回报虚拟变量（NEG），它与返回变量（RET）进行交互以代替坏消息（NEG·RET）。好消息是由RET的主要影响所表示的。RET和NEG·RET的估计系数预测为正数。本文对NEG的标志没有期望。在会计稳健性下，与好消息相比，盈利对坏消息的敏感性将会更高。因此，本文预测NEG·RET的系数为大于零

本文扩展了Basu（1997）模型，通过将虚拟变量BGOOD并入模型中来考察会计质量和董事会成员之间的联系，如果企业i的外部董事会成员的比例高于样本中位数，否则为0。该变量然后与标准Basu（1997）模型中的变量相互关联，如下图所示：

其中E / P是每股收益

前年终价格，NEG等于1如果

返回值为负数，否则返回0，BGOOD

如果外部人员的比例是等于1

其中E / P是每年的最终每股收益，NEG等于1，如果返回为负，否则为0，如果外部人员的比例高于中位数，则BGOOD等于1，否则为0，RET是在财政年度结束前8个月的12个月原始收益，并在年底结束四个月后，NEG·RET，NEG·BGOOD，BGOOD·RET，NEG·BGOOD·RET

是相互作用项，ε是回归残差，i和t分别是固定的时间下标。

4.1坏消息的及时性

在会计稳健性下，与好消息相比，盈利对坏消息的敏感性将会更高。然而，由于监督外部董事的结果，预计会计收入会计稳健性的程度将不同。翻译时出错预计BGOOD等于1的企业将能够通过监控企业的活动，并且可以通过媒体记录来评估投资者的意愿。因此，在董事会中具有高素质代表性的公司预计将及时将坏消息纳入收益。翻译时出错缺乏指导意见的公司降低了会计稳健性。 在本文的模型中，NEG·RET捕捉到BGOOD等于零的公司对坏消息的敏感性（不包括好消息的影响），而GNEG BGOOD·RETACK对于BGOOD等于1的企业的边际效应。假设1外部董事比例超过公司的外部董事比例比外部董事人员低。本文预计这将在NEG·BGOOD·RET相互作用期间的显着正因子中被表示。

4.2好消息的及时性

董事会划分样本报告及时性的差异预计不会局限于坏消息。根据稳健性原则，“好消息”将在多个时期内反映出来并且“坏消息”的确认并不及时。上述方程中的截距系数（b0）将反映以前期间好消息在当期收益中的影响，预计为正数。

管理者自然会倾向于强调为自己的发展前景而提供好消息。然而，由于对管理者机会主义的更大限制，所以有更多指导者的意见将采取稳健的方式来记录收益的好消息。相对于具有较高董事会代表性的公司，内部董事比例较高的企业在目前的期间更有意识地认识到当前期间的好消息。假设2以前的预测认为，通过董事会收入的利好消息来识别买方的利益。在上述方程中，好消息的及时性被RET的系数（

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