确保太阳能光伏项目的项目融资外文翻译资料

Securing Project-Based Financing for Solar PV Projects.

Title: Securing Project-Based Financing for Solar PV Projects.

Authors: Ritter, Joe1 jritter@seminolefinancialservices.com

Source: Natural Gas amp; Electricity. May2015, Vol. 31 Issue 10, p1-6.

Document Type: Article

Subject Terms: Finance

Corporate debt

Tax incidence

Partnership (Business)

Photovoltaic power generation

Abstract: The article offers information on the support for the solar industry and project-based financing for solar photovoltaic (PV) projects. Topics discussed include financing with financing parties like debt, tax equity and sponsor/developer equity, partnership, between the developers and their financing partners and submission of background information on the company, principals and financials by developers.

Author Affiliations: 1Vice president of Seminole Financial Services LLC

ISSN: 1545-7893 (Sherpa/RoMEO, JCR)

Full Text:

I recently read a headline proclaiming that solar is no longer 'sexy.'

There are a number of factors, including bipartisan support for the solar industry (whether it be from an energy independence or environmental platform), successful initial public offerings of solar company stocks, the introduction of other publicly traded solar investment vehicles and the desire for corporations (large and small) and homeowners to lock in long-term contracted power purchase rates, that have led to the mainstream acceptance and success of the solar industry. Though the industry has seemingly matured at a breakneck pace, one thing remains constant. Developers need capital to keep up with the insatiable thirst for solar photovoltaic (PV) projects.

As a provider of construction and permanent debt financing, as well as tax credit equity, for solar PV projects, the number of projects for which weve provided financing is only a small fraction of the total number of projects weve evaluated. Theres no singular reason as to why one project is successful in obtaining financing while another is not. However, there are steps that solar developers can take that will differentiate their project from the rest.

Lenders are sometimes viewed with a jaundiced eye, or as an adversary, but getting in the right frame of mind with respect to financing is a key in securing long-lasting financial partners. Thats right, developers should set out on their path to obtain financing with the goal in mind to find financing parties -- debt, tax equity, sponsor/developer equity -- who share the mutual view that, in order to develop a successful project and ensure that all parties end-goals are met, everyone must work together, as if partners. That partnership, between the developers and their financing partners, is crucial to building scale and velocity in a time when speed and efficiency are of utmost importance in order to deliver projects in advance of looming expirations of various state and federal incentives.

PROJECT FINANCING PACKAGE

The first step to getting a prospective financial partner on board with a developers vision is to provide the financier with a professional project finance package so that the lender or equity partner is able to conduct a quick initial analysis. Submitting a thorough project package to the financiers will impress upon the financing parties that the developer is professional and motivated to see the project through to completion. The project finance package that a developer submits to its financier should begin by providing the person conducting the review with answers to the five Ws: who, what, when, where, and why.

1. Who? Who are the parties to the project? The developer should provide some background information on the company, principals, reacute;sumeacute;s, financials, and track record and experience within the solar industry. Additionally, the developer should also provide some information on the other parties to the project, including off-takers/power purchasers, interconnecting utility company, site host (i.e., the party that owns the land on which the solar project will be located), contractors, legal, accounting, engineering, and other financing parties (if applicable).

2. What? What type of project and installation is being proposed? What types of technologies are being proposed? Will the project use battery storage or a tracking system to maximize efficiency? 3. When? What is the anticipated notice to proceed (start date)? What is the anticipated completion, or 'commercial operations date'? Are there any factors driving those dates, such as deadlines within contractor agreements, off take contracts, or interconnection agreements?

4. Where? Geographically, where will the project be located? Will the project be ground-mounted (i.e., situated on a racking that is affixed to a parcel of land), rooftop (either affixed or ballasted upon a businesss roof), a carport/canopy structure (i.e., steel structures specially designed for the integration of solar panels), or some combination thereof?

5. Why? What is the benefit to the parties involved in the project? What is the primary motivating factor of the off-taker?

Spelling out the answers to those questions -- typically through an executive summary -- will provide the lenders and/or equity partners with the information they need to properly understand the proposed transaction. The executive summary will also prove that the developer has left 'no stone unturned' and has truly thought out not only the positives of the transaction but also the potential risks and mitigants to those risks.

In addition to answering the five Ws, the project financing package should also include a detailed budget and pro forma for the project. The

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确保太阳能光伏项目的项目融资

标题:确保太阳能光伏项目提供项目融资。

作者: Ritter,Joe1 jritter@seminolefinancialservices.com

来源:天然气和电力（Natural Gas amp; Electricity）2015年5月31日第10期，第1-6期。文档类型:文章

主题: 金融

公司债务

税率

合伙人(业务)

光伏发电

摘要: 文章提供了有关太阳能产业和基于项目的太阳能光伏（PV）项目融资的信息。 讨论的主题包括与融资方融资，如债务，税收公平和赞助商/开发商股权，开发商与其融资合作伙伴之间的合作关系，以及向开发商提交公司、负责人和财务方面的背景信息。

作者职务:塞米诺金融服务有限公司副总裁

国际标准期刊编号:1545 - 7893(夏尔巴人/罗密欧,JCR)

全文:

我最近读了一篇文章，提要中宣称太阳能不再“性感”。

有许多因素，包括对太阳能行业的两党支持（无论是来自能源独立还是环境平台），太阳能公司首次成功公开募股，其他上市的太阳能投资工具的引入以及对企业的渴望 （大、小）和房主锁定长期承包电力购买利率，这导致了主流成功的接受太阳能行业。 虽然这个行业似乎已经以惊人的速度成熟，但有一件事情仍然不变。 开发商需要资金来满足太阳能光伏（PV）项目的无尽渴望。

作为建设和永久债务融资的提供者，和对太阳能光伏项目的税收信贷公平一样，我们提供融资的项目数量只是我们评估的项目总数的一小部分。为什么一个项目成功地获得了融资而另一个项目却没有成功，这并没有什么特别的原因。然而，太阳能开发人员可以采取一些措施，使他们的项目在其他项目中脱颖而出。

贷方有时会被认为带有偏见，或被视为对手，但在融资方面正确地思考问题是确保长期的金融合作伙伴的关键。没错开发商应该着手实现融资目标，找到融资方 - 债务，税收股权，赞助商/开发商股权 - 他们相互认为，为了建立一个成功的项目,确保各方的最终目标都得到满足,每个人都必须一起工作,就像合作伙伴一样。开发人员与其融资伙伴之间的这种合作关系，对于建设规模和速度至关重要，而在这个时期，速度和效率是至关重要的，以便在各种国家和联邦激励措施在到期之前交付项目。

项目融资方案：

根据开发人员的愿景，让潜在的财务合作伙伴参与的第一步是为融资方提供专业的项目融资方案，以便贷方或股权合作伙伴能够进行快速初步分析。 向融资方提交一套完整的项目方案会给融资方留下深刻的印象，即开发人员是专业和积极的，并有动力将项目完成。 开发人员向其融资人提交的项目融资方案应该首先向执行审查的人员提供关于五个W的答案：谁，什么，何时，何地和为什么。

1. 是谁?这个项目的参与方是谁?开发人员应该提供一些关于公司、负责人、简历、财务、以及在太阳能行业的记录和经验的背景信息。此外，开发人员还应向项目的其他各方提供一些信息，包括非承租者/电力购买者、互联公用事业公司、站点主机(即:拥有太阳能项目所在地的土地的一方)、承包商、法律、会计、工程和其他融资方(如适用)。
2. 是什么?提出了什么类型的项目和安装?提出了什么类型的技术?这个项目会使用电池存储或跟踪系统的效率最大化？
3. 什么时候?预计会发出什么通知(开始日期)? 预计完成的是什么，或“商业运作日期”?是否有任何因素推动这些日期，例如承包商协议的期限，取消合同，或互连协议?
4. 在哪里?在地理位置上，项目将位于何处?这个项目是否会进行地基处理?项目会是位于一个货架上(固定在一块土地上的货架上)，屋顶(在一个商业的屋顶上固定或压载)，一个车库/雨棚结构(即是专门为集成太阳能板而设计的钢结构)，还是某些组合?
5. 为什么?对参与项目的各方有什么好处?什么是最主要的激励因素?

将这些问题的答案(通常是通过一个执行概要)给出，将会为贷款方和/或股权合作伙伴提供他们需要的信息，以便正确理解拟议中的交易。执行概要还将证明，开发人员已经“毫不留情”，并且不仅真正地考虑了交易的积极因素，而且还考虑了这些风险的潜在风险和缓解因素。

除了回答5个W的问题外，项目融资方案还应该包括项目的详细预算和形式。开发人员应编制一份预算，其中包括与该项目有关的所有预期费用，包括工程、采购和建筑(EPC)合同等硬成本;EPC合同以外的设备;和互连成本。预算还应包括所有软成本，如法律、会计、许可和融资相关费用。项目的总成本或“用途”应与项目的总“资金来源”(即项目的资金来源)保持平衡(即建设贷款、股权、递延及其他来源)。如果存在“使用”超过“来源”的不平衡情况，则开发人员应期望为不平衡提供资金支持，这将是贷款方要求的任何担保人权益的补充。

由开发人员提供的形式上的数据应该包括所有与项目相关的经济数据,包括电力购买协议(PPA)率和升级的速度(如果适用),太阳能可再生能源证书的价格(SRECs),任何其他与项目,以及所有相关费用项目,如操作和维护(运营管理),房地产税,个人房产税,保险,和租赁付款。

毫无疑问，金融家们会对开发人员提供的信息有一些疑问。开发人员必须迅速做出反应，向财务伙伴提供尽可能多的信息，以满足金融家的要求或问题。开发人员愿意及时提供所要求的信息，这将有助于巩固开发人员/借贷人之间的关系。

调整贷款：

不同的项目符合不同的贷款规模。

这似乎是一个显而易见的声明。然而，一个项目的贷款可能大于另一个项目的贷款的原因并不总是与项目本身的规模有关。在计算特定贷款的最大金额或“规模”时，贷方会考虑许多因素。

在对贷款进行分级时，开发人员的费用不会被使用，因为开发人员的费用通常只在项目完成后支付。

通过使用开发人员提供的预算和形式信息，贷款方将开始完成贷款规模的任务。尽管基于不同的项目贷款机构有不同贷款规模的方法，但是大多数贷款机构会将他们的建设贷款规模扩大到项目成本的80%到90%之间。然而，贷款人不会提供超过预期还款总额的贷款(即永久贷款、税收抵免、赠款、返利等)。在几乎所有的情况下，预期的开发人员费用在贷款时都不会使用，因为开发人员的费用通常只在项目完成后支付，并且在完全偿还建设贷款之后才会有足够的收益。80%- 90 %的建设贷款和全面建设项目的成本之间的差额将是由贷方要求的出资赞助。

为了说明建设贷款的规模计算，假设建造一个4兆瓦、地面安装的太阳能光伏项目的总成本为每瓦2.50美元(包括所有的硬成本和软成本、融资相关成本和其他成本)，建设这个项目的总费用为1 000万美元，假设贷方提供的建设贷款规模为90%的贷款到成本(LTC)，那么开发商将获得100万美元的资金支持。以项目为基础的高级贷款机构将要求在支付任何贷款资金之前，为该交易提供担保资金。

常设贷款机构通常会使用一些指标来衡量贷款的规模，包括债务服务覆盖率(DSCR)和贷款价值(LTV)比率。DSCR是指通过将项目的年度净营业收入(NOI)除以年度偿债支出(利息费用加上本金偿还)来确定的，即相对于债务服务的净现金流量。NOI的计算方法是将所有与收入相关的项目(PPA收入、SREC收入、基于绩效的激励收入、赠款、回扣和其他收入项目)和减去所有普通费用项目(Oamp;M合同支付、税收、保险、土地租赁支付和其他费用)。银行的永久贷款规模通常会使用从1.25倍DSCR(债务服务是现金流的125%)1.40倍DSCR(债务服务是现金流的140%),因为他们要确保偿债义务的数量足够覆盖的现金流用于支持的义务。

为了说明贷方如何计算一个典型的永久贷款，让我们假设如下所示，以计算NOI，如表1所示。下一步是采取NOI计算并将其除以贷方的DSCR要求，以确定贷款的最高年度债务服务。为了这个示例，假设DSCR要求为1.30，将861,750美元除以1.30，最高年度债务服务为662,885美元。现在，使用贷款人提供的利率和条件，开发人员可以确定可预期的贷款的规模。

一旦贷款人进行了初步的分析和规模的贷款，并且一旦一个条款表被双方同意并且执行，贷款将被发送给一个承销商，后者将对5个W、预算和形式信息进行更严格的审查。承保一笔贷款可能需要几周甚至几个月的时间。承销商的职责是，在更细粒度的层面上，确定项目、参与者以及基础协议和合同的财务能力或银行能力。

是什么让一个项目可以盈利?

保险业通常被称为一门艺术而不是一门科学，而一个项目的财务能力取决于它能否证明项目的积极价值(即该项目的经济价值超过建设项目的成本)。无数项目参与者的财务状况和跟踪记录，以及向贷款人保证的抵押品包的安全性。

虽然可能有外部的且难以量化的因素影响一个项目的“价值”，从开发人员、出资人或其他项目参与者的观点来看，在贷方和大多数金融合作伙伴的眼里，“价值”是黑色和白色的。金融合作伙伴和投资者希望他们的资本回报率是基于他们各自的回报障碍，能够在这一因素下迅速达成交易。

在评估项目参与者的财务状况和跟踪记录时，对于在开发人员的资产负债表上应该显示多少数字，并没有明确的答案。对于开发人员在空间中有多少年的经验，也没有作具体的要求。重要的是，当承销商权衡这部分分析的许多因素时，整体的情绪是积极乐观的。

换句话说,如果开发人员是太阳能领域的新人或者他只完成过一个或两个小项目,只要结合自己与其他项目参与者(EPC承包商、法律团队、会计团队,税收平等伙伴,和其他专家)有更多的经验,这种情况银行通常会认为这是积极的。剩下的项目团队成员的经验对于开发人员的经验来说是一种缓解，或者说是抵消的因素。同样,开发人员不需要一个资产负债表去证明足够的资产净值或流动性,那么只要开发者联手赞助商股权合作伙伴提供可用资本基金去支付任何成本超支或其他的需求,这样的情况银行通常会认为这也是积极的。

出借方和投资者对承销商的承销有不同的看法。有些人要求真正有信誉的人，也就是说，在一个主要的评级机构中，收票者至少拥有BBB的评级，并且拥有一个“稳定”的前景(由评级机构决定)。其他的贷款人，和我们的组织属于的这一类，当涉及到收款人信用时，采取更具创业精神的方法。虽然真正有信誉的人是很出色的，但现实情况是，并不是所有的商业人士都有信用评级。在这些情况下，我们需要仔细研究一下收款人的历史、财务报表和信用记录。

作为抵押品的开发人员/借款人，贷款人的承诺作为贷款的安全,有几个关键概念,应该坚持有这样的抵押品,通常主要项目合同和协议(例如,PPA、租赁、互连、EPC,和运营管理),以及具体项目的属性(太阳能电池板,逆变器、货架和相关属性),将被保险人视为银行。

首先，也可以说是最重要的概念是，贷款人在项目中处于第一留置权的位置。这意味着，在开发商或借款方违约和随后的止赎(如果违约未得到解决)的情况下，贷款人将被视为该项目的合法所有者，而不受其他方(承包商、其他贷款人和其他有关各方)的反对。

第二是确保一个可投资的项目是确保所有主要的项目合同和协议都是可分配的。将合同作为贷款抵押品的转让对贷款人来说是极其重要的，因为它赋予贷款人在需要时(如违约或资不抵债)有效地介入开发人员的相关权利。大多数的交易对手(收割机、公用事业公司、EPC承包商、Oamp;M供应商和其他各方)都认为，他们不希望自己的合同被自由分配。

但是，确保在允许为融资目的而转让的基础文件中存在语言是确保该文件的财务能力的关键。如果文档中不存在这种语言，那么贷款方和它的法律团队可能会要求开发人员将底层文档返还给对手方，并要求对文档进行修改。显然，这可能会带来各种各样的挑战，所以关键在于确保在最初的合同谈判中插入的语言。

在附加的概念中，一个基于项目的贷款人通常会寻找一个单独的文档来纪念抵押品分配。该文件被称为“同意和协议”，是贷款人、开发人员和借方之间的三方协议，是基础文件的原始对手方。同意和协议的目的是巩固银行的安全,不可否认,它通常会包含语言(即对手确认底层文档仍然是有效的,不存在违约),以及由开发人员根据各自的项目文档提供给银行违约的事件的额外的补偿权利。

结束合作并且持续沟通：

一旦贷款机构承销并批准了贷款，就该向关闭的方向前进了。

回想一下，所有的赞助者或开发者权益需要平衡资源和项目的使用必须是第一个投入到交易中的资金。换句话说，贷款人通常不会从建设贷款中获得任何收益，直到所有需要的股权都得到了资金。此外，大多数以项目为基础的建筑贷款机构在获得还款来源(永久贷款人、税务股权投资者或其他来源)的担保后，才会关闭。这通常通过承诺信件或同时关闭来处理。

对于开发人员来说，关键是要记住即使已经关闭了，但是任务的一半已经完成了。开发人员应该与他们的融资伙伴保持持续的沟通，这样就不会出现意外。这就是共同愿景的概念真正发挥作用的地方。

完成一个完美项目的想法是不切实际的，每笔交易都有它的障碍。及时识别路障并将其作为集体单位，将会比单独行动更有效果。虽然有时一些障碍看起来是不可逾越的，但我们作为贷款人或投资者遇到了我们以前从未遇到过的障碍，这是非常罕见的。

了解贷款机构和投资者需要什么来评估、承销和完成交易，将有望使太阳能光伏开发商走上一条可以满足他们开发项目所需资金的道路。请记住，一个专业的项目融资方案、项目的融资参与方、可提供资金的项目文件，以及持续的沟通，将确保开发商与他们的融资伙伴之间的长期关系，这会使开发商能够在太阳能光伏项目的开发中建立规模和速度。

表1.财政假设