Can Media Supervision Improve the Quality of the Firms Internal Control?

Tian Yang^1,2, Qianwei Ying^3(B), and Xingyao Li³

1. The College of Literature and Journalism, Sichuan University,
2. School of Overseas Education, Sichuan University, Chengdu 610065, Peoplersquo;s Republic of China
3. Business School, Sichuan University, Chengdu, Peoplersquo;s Republic of China yingqw@scu.edu.cn

Abstract. Using the sample of firms listed in China Growth Enterprise Market (GEM) from 2011 to 2015 we empirically test the effect of media coverage on the corporate internal control quality and the quality of inter-nal control information disclosure. We found that the higher the degree of media coverage would lead to higher quality of internal control and information disclosure. The empirical results of this paper indicate that media can act as an important external supervision mechanism besides of state laws and regulations to regulate the behavior of corporate internal control, to protect the interests of investors, and to enhance investorsrsquo; confidence.

Keywords: Media coverage · Internal control · Information disclosure

1 Introduction

With the development of information technology and the spread of internet, mediarsquo;s functions as supervision and governance are taking more and more sig-nificant roles in economy. Media, regarded as a forth power being independent of legislation, administration and judiciary, plays an essential role in disseminating information, restraining incompliant actions of government and businesses, and enhancing marketrsquo;s efficiency. Increasing number of scholars in economics and management have focused on studying the corporate governance role of media as well as its influence mechanism. Dyck and Zingales [8] found that the pressure from media supervision contributes drastically to reducing the personal interests of the controlling shareholders from their controlling rights. Dyck and Zingales [9] discovered that media supervision is able to effectively suppress or mod-ify the corporate decisions that may harm external investorsrsquo; interests. Miller [20] made a conclusion that through rebroadcasting investigation of information from information intermediary like securities analysts or original ones, media can disclose accounting frauds in advance. Joe et al. [15] claimed that an ineffi-cient board would take actively measures to improve efficiency after exposed by

c Springer International Publishing AG 2018

J. Xu et al. (eds.), Proceedings of the Eleventh International Conference on Management Science and Engineering Management, Lecture Notes

on Multidisciplinary Industrial Engineering, DOI 10.1007/978-3-319-59280-0 126

1498 T. Yang et al.

media. Maistriau and Bonardi [19] reported that media visibility has a positive effect on CSR performance of a sample of British firms, and Zyglidopoulos et al. [22] found that media coverage is positively associated with heightened levels of CSR performance of a sample of Samp;P 500 firms.

Using a large cross-country sample of firms, Ghoul et al. [10] further found strong evidence that firms engage in more CSR activities if located in coun-tries where the media has more freedom. Dai et al. [5] investigated whether the media plays a role in corporate governance by disseminating news. Using a com-prehensive data set of corporate and insider news coverage for the 2001–2012 period, they showed that the media reduces insidersrsquo; future trading profits by disseminating news on prior insidersrsquo; trades available from regulatory filings. Based on a sample of over two million newspaper articles, Kim et al. [17] found the media in China has an incremental impact on stock price efficiency, and a market-driven media can play the role of compensating for the underdeveloped governance institutions in transitional economies such as China.

Although prior studies accumulate evidence that supports the monitoring role of the media, they ignore an important issue: Can media supervision encourage firms to take precautions and initiate to improve the quality of internal con-trols and information disclosures? Previous literature regards media supervision as a substitute of internal controls in corporate governance, focuses on corpo-rate inherent characteristics only when investigating determinants of corporate internal controls, and neglects the potential interaction between mediarsquo;s exter-nal supervision and corporate internal controls. Internal controls mean a series of restrictive organizing, planning, procedures and methods executed in entities, aiming to boost operating efficiency, acquire and use resources in an effective manner, and achieve given objectives. The setting-up, perfection and valid oper-ation of business internal controls have direct impact on disclosures of financial information and investorsrsquo; interests. Therefore, launching a research on the way media supervision influences corporate governance has theoretical and practical meanings. This article selects data of GEM firms in Chinarsquo;s stock market from 2011 to 2015, and studies impacts of media coverage on internal controls and related information disclosures. The contributions of this paper mainly lie in the following two aspects.

Firstly, this paper enriches the literature on the corporate governance role of media. Existing studies on the corporate governance role of media mainly focus on the effect of media coverage on firmsrsquo; socially beneficial behaviors such as CSR performance, or on firmsrsquo; frauds and misconducts hurting the interests of the investors. This paper extends the scope of this research area by investigating the effe

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毕业论文(设计)

文献翻译

题 目 媒体监督能否提高企业内部控制的质量？

媒体监督能否提高企业内部控制的质量？

田扬，钱威颖，荥耀利

摘要:以2011年至2015年中国创业板市场（GEM）上市公司为样本，我们实证检验了媒体报道对公司内部控制质量和内部控制信息披露质量的影响。我们发现媒体报道的程度越高，内部控制和信息披露的质量就会越高。本文的实证结果表明，除了国家法律法规外，媒体可以作为一种重要的外部监督机制来规范企业内部控制行为，保护投资者利益，增强投资者信心。

关键词：媒体报道 内部控制 信息披露

1、引言

随着信息技术的发展和互联网的普及，媒体作为监督和治理的功能在经济中扮演着越来越重要的角色。媒体作为独立于立法，行政和司法之外的第四权力，在传播信息，抑制政府和企业的不合规化行为以及提高市场效率方面发挥着至关重要的作用。越来越多的经济学和管理学者关注于研究媒体的公司治理角色及其影响机制。Dyck和Zingales [8]发现，媒体监督的压力大大降低了控股股东的控制权的个人利益。Dyck和Zingales [9]发现媒体监督能够有效地抑制或修改可能损害外部投资者利益的公司决策。Miller [20]得出结论，媒体通过重新调查证券分析师或原始信息中介机构的信息调查，可以提前披露会计欺诈。Joe等人[15]声称一个低效率的董事会会采取积极的措施来提高被媒体暴露后的效率。

Maistriau和Bonardi [19]报道，媒体知名度对英国企业样本的企业社会责任表现有积极影响，而Zyglidopoulos [22]发现，媒体报道与标准普尔500强公司样本的企业社会责任表现水平的提高正相关。

使用大型跨国公司样本，Ghouletal[10]进一步发现有力证据表明，如果企业位于媒体拥有更多自由的国家，企业就会参与更多的企业社会责任活动。Daietal[5]通过传播新闻来调查媒体是否在公司治理中发挥作用。利用2001 - 2012年期间公司和内部新闻报道的全面数据集，他们发现媒体通过传播有关监管文件提供的内部人士交易的新闻，可以减少内部人士未来的交易利润。基于200多万份报纸文章的样本，Kim等人[17]发现中国媒体对股票价格的有效性有着越来越大的影响，市场驱动的媒体可以起到补偿中国等转型经济体不发达的治理机构的作用。

虽然之前的研究积累了支持媒体监督作用的证据，但他们忽略了一个重要问题：媒体监督能否鼓励企业采取预防措施并提高内部控制和信息披露的质量？以前的文献将媒体监督视为公司治理内部控制的替代，仅在调查公司内部控制的决定因素时关注公司内部特征，忽视媒体外部监督与公司内部控制之间潜在的相互作用。内部控制意味着在实体中执行的一系列限制性组织，计划，程序和方法，旨在提高运营效率，以有效的方式获取和使用资源，并实现既定目标。业务内部控制的建立，完善和有效运作对财务信息披露和投资者利益有直接影响。因此，开展媒体监管对公司治理影响的研究具有理论和实践意义。本文选取2011 - 2015年中国证券市场创业板公司数据，研究媒体报道对内部控制和相关信息披露的影响。本文的贡献主要在于以下两个方面。

首先，本文丰富了关于媒体公司治理角色的文献。 现有关于媒体公司治理角色的研究主要集中在媒体报道企业社会责任行为（如企业社会责任表现）或企业欺诈和不当行为损害投资者利益的情况。本文通过调查媒体对企业内部控制质量和内部控制信息披露的报道效果，扩大了本研究领域的范围。

其次，本文还丰富了关于内部控制质量和披露决定因素的文献。 大多数关于内部控制质量和披露决定因素的研究主要集中在企业内部特征（如[4, 7, 11]），而很少有研究调查外部因素的作用，例如审计师的专业知识（例如[12,21]）。在这篇文章中，我们找到了媒体覆盖面作为另一个重要的外部治理机制，也对公司内部控制质量和披露有重要贡献。

2、文献回顾及假设提出

作为公司治理的重要环节，内部控制的质量在企业经营和发展中起着关键作用，并对投资者利益的保护起着关键作用。 现有研究表明，良好的内部控制会抑制收入管理费用[1]，有效地降低企业的融资成本[16].

以往有关内部控制质量决定因素的文献主要集中在企业内部特征上。Doyle等人[7]检查了2002年8月至2005年期间779家披露重大缺陷的企业内部控制缺陷的决定因素。他们发现这些企业往往更小、更年轻，财务更弱、更复杂，增长迅速或正在进行重组。 企业控制问题比较严重的企业在财务上更小，更年轻和更弱，而那些不太严重，特定账户问题的企业在财务上却是健康的，但却具有复杂，多样化和快速变化的业务。Guo等人[11]调查了就业政策在减少内部控制无效性和财务重述方面的作用。他们发现，员工友好型政策大大降低了员工相关材料缺陷的倾向。 此外，他们还表明，由于无意失误导致的财务重述不太可能出现在投资更多员工福利的公司中。Chen等人[4]记录了董事会独立性与披露内部控制弱点之间的负面关系。 他们还记录到，对于拥有统一领导能力（CEO和主席的合并职位）的公司而言，负面关系比拥有双重领导力的公司更强。

只有少数研究对内部控制的外部因素进行了研究，这些研究主要集中在审计专业知识的作用上。Haislip等人[12]认为，更大的审计公司IT专业知识促进改善其客户的内部控制，特别是那些依赖于IT的控制。Schroeder和Shepardson [21]发现内部控制审计最初提供了内部控制质量好处。但是，在2007年审计准则发生变化后，内部控制质量在经审计的ICFR与未经审计的公司之间恶化。

一项重要的外部治理机制，即媒体监督，已被先前对内部控制质量决定因素的研究所忽视。大多数国家，特别是转型国家，都面临法制不健全，投资者利益保护不足的问题。在除法律制度外的其他治理机制中，媒体监督是最重要的一个。大多数学者对媒体监督在公司治理中扮演的角色持乐观态度。Dyck和Zingales [8]发现，媒体监督可能会降低控股股东的个人利益，而牺牲其他股东的利益。Miller[20]表明，媒体在揭示会计丑闻的过程中扮演着积极的角色。

Dyck和Zingales [9]进一步发现，媒体曝光可能会鼓励企业纠正对外部投资者权益的侵犯。Zyglidopoulos等人 [22]发现媒体报道与企业社会责任表现水平的提高正相关。Daietal[5]表明，媒体覆盖年龄可以通过传播有关监管文件提供的内部人士交易新闻来减少内部人士未来的交易利润。

我们可以得出结论，现有的研究为媒体监督的公司治理角色提供了充分的证据。因此，我们确定媒体报道可以促使公司提高内部控制质量，尽可能减少对投资者的不利行为，避免媒体曝光后出现更大的负面市场反应。同时，媒体报道也鼓励公司通过改善内部控制，在外部利益相关者中树立良好形象，并提升业务价值。因此，我们可以得到以下假设：

假设1：媒体报道对公司内部控制质量有积极影响。

内部控制的一个重要特征是它们由内部管理过程​​组成，这些过程对于投资者而言是不可直接观察到的。投资者对这些内部控制有效性的判断是基于经理披露的信息。

从股东的角度看，更高层次的内部控制披露降低了投资者的信息风险，降低了他们要求的回报率（例如[3, 6]）。与此同时，更高层次的披露使股东能够更密切地关注监管机构，从而减少代理问题。

从管理者的角度来看，自愿披露信息的决定是基于披露的预期收益和成本之间的交易[14]。 自愿披露公司内部控制信息的主要好处是增加了管理层的声誉建设。 没有可靠报告的声誉不仅降低了管理者沟通方式的有效性，而且还对她在管理劳动力市场上的声誉产生了不利影响[18]。 建立可信报告的声誉需要披露准确和及时的信息以及完整的信息[14,20]。 这意味着，即使信息不利，职业关切也会激励管理者自愿披露信息[3]。哈默斯利等人[13]在公司宣布公司内部控制不具有效性后，发现显着负向的异常回报，但更重要的是，当公司的经理声称内部控制是有效的，而独立性审计报告表明他们没有。

自愿披露公司内部控制信息的一项重要成本是可能会产生潜在的法律后果。如果经理披露不准确的信息或经理披露不完整的信息，管理人员可能会面临被起诉。此外，一旦这个问题被公众所知，这也会对经理对管理劳动力市场的重申产生不利影响。为了保证准确性和质量有关内部控制的信息披露，经理可能需要支付额外的费用和相关费用。

上述关于披露内部控制信息的收益和成本的分析和讨论暗示了管理者声誉问题的输入作用。 我们可以预期，当一家公司成为媒体报道的焦点时，声誉机制甚至会更加重要，因为媒体可以传播信息以扩大受众的信号和范围的影响力，吸引更多投资者的关注[2]。当媒体报道较高时，披露高质量内部控制信息的声誉收益会更大，隐藏信息或披露内部控制信息差的声誉成本会更高。 因此，更高的媒体覆盖率可以提高内部控制信息披露的质量。我们可以得出如下结论第二个假设：

假设2：媒体报道对内部控制信息披露质量有积极影响。

3、研究设计

3.1 数据和变量

本文选取2011年至2015年的创业板创业板市场公司作为初始样本，并删除了本文关键变量缺失数据的观测值。我们之所以选择创业板公司，是因为这些公司在大多数情况下规模较小，年龄较小，信息披露不透明，运营业务风险较高。在这种情况下，创业板公司的内部控制和信息披露质量对于投资者了解其业务状况具有重要意义。 此外，本文使用平衡面板数据，2011年至2015年每年仅保存公司财务数据。本文的最终样本包括151家创业板公司，2011年至2015年期间有755个观测值。

公司内部控制质量指标及其信息披露质量指标来源于DIB内控与风险管理数据库。两个指标的较高值分别代表内部控制和信息披露的较高质量。媒体报道数据来自WIND Info新闻与报道数据库，该数据库记录了中国上市公司100多家中国主要财经报纸和网站上报的每日新闻，涵盖了几乎所有关于上市公司与主要金融相关的新闻媒体在中国。使用这个数据库，我们计算每个创业板上市公司的年度新闻报道数量，并以1的自然对数加上新报告的数量构建媒体覆盖率指标。

参考关于内部控制质量和信息披露质量决定因素的现有研究结果（例如[7]），我们的论文包含一套基本的财务特征和公司治理变量作为控制变量。基本财务特征变量包括公司规模（总资产的自然对数），资产负债率，资产回报率和销售额增长率。

公司治理变量包括股权集中度（前十大股东总股本比例），股东持股比例，股权分离度（前五大股东股份比例的二次方和），股权分置和控制。另外，我们也控制行业分类。这些控制变量的数据来自CSMAR数据库。连续变量在第1和第99百分位数被检查以减轻极端值的影响。表中显示了变量的描述性统计1.

表1.变量的描述性统计