Financial Performance of Pharmaceutical Industry in India using DuPont Analysis

S. Christina Sheela1* Dr. K. Karthikeyan2

1. Associate Professor, Indra Ganesan College Of Engineering, Trichy – 620012
2. Associate Professor, Saranathan College Of Engineering, Trichy – 620012

*E-mail of corresponding author: mbasheela@gmail.com

Abstract

This study attempts basically to measure the financial performance of the Pharmaceutical Industry taking top three companies like Cipla, Dr. Reddyrsquo;s Laboratories, Ranbaxy for the period 2003-2012. In order to achieve our goals in this paper we have measured the ratios of ROE, ROA applying the DuPont analyses, which have been demonstrated with the aim of tables to show the change periodically. DuPont analysis (ROI and ROE)) is an important tool for judging the operating financial performance. It is an indication of the earning power of the firm.

DuPont Model which is based on analysis of Return on Equity (ROE) amp; Return on Investment (ROI). The return on equity disaggregates performance into three components: Net Profit Margin, Total Asset Turnover, and the Equity Multiplier. Return on Investment consists of Assets Turnover and Profit Margin. The return on investment consists of Assets Turnover (Operating Income X Total Assets) and Profit Margin (EBIT X Operating Income). From the study it if found that Cipla pharmaceutical Financial performance is high followed by Dr.Reddyrsquo;s La- boratories and then Ranbaxy Pharmaceutical. The three companies are significant at their level. In conclusion, ROE amp; ROI is the most comprehensive measure of profitability of a firm. It considers the operating and invest- ing decisions made as well as the financing and tax-related decisions

Keywords: DuPont Analysis, Return on equity, Return on Investment, Financial Performance, Pharmaceutical Industry.

Introduction

For any business in the private sector there are numerous of models to describe how well the business is running. Among these the DuPont model was created in the early 1900s but is still a model valid to use for assessment of the profitability. Using the DuPont model for risk analysis is not very common but if you as a risk analysis spe- cialist want to talk the language of the business, it can be valuable to you.

The model was created by F. Donaldson Brown who came up with the model when he was assigned to clean up the finances in General Motors and has ever since been an important model for financial analysis. Re- markably it has not been used in the security community for risk prioritization or impact analysis. The original DuPont method of financial ratio analysis was developed in 1918 by an engineer at DuPont who was charged with understanding the finances of a company that DuPont was acquiring. He noticed that the product of two often-computed ratios, net profit margin and total asset turnover, equals return on assets (ROA). The elegance of ROA being affected by a profitability measure and an efficiency measure led to the DuPont method becoming a widely-used tool of financial analysis Liesz, (2002). In the 1970rsquo;s, emphasis in financial analysis shifted from ROA to return on equity (ROE), and the DuPont model was modified to include the ratio of total assets to equity. Three distinct versions of Du Pont have been created and used to help unravel the underlying drivers of profita- bility and return over time, beginning nearly 90 years ago.

The DuPont Model is a useful tool in providing both an overview and a focus for such analysis. It can be used as a compass in the process by directing the analyst toward significant areas of strength and weakness evi- dent in the financial statements. This study attempts basically to measure the financial performance of the Phar- maceutical Industry in India. The main objective is to find out the ratios of ROE and ROI for top three pharma- ceutical industries namely Cipla Pharmaceutical, Dr. Reddyrsquo;s Laboritories, Ranbaxy Pharmaceutical for a period 10 years from 2003-2012. The aim of the study to rank the pharmaceutical industry and evaluate its financial performance based on DuPont analysis which includes ROE and ROI.

Currently the Indian Pharmaceutical industry is valued at approximately 90,000 Crores or US $ 20 billion (1 US $ = 45), constituting 1.8% of the GDP and expected to grow more than 11% going forward. The country now ranks 3rd worldwide by volume of production and 14th by value thereby accounting for around 10% of worlds production by volume and 1.5% by value. Globally, it ranks 4th in terms of generics production and 17th in terms of export value of bulk actives and dosage forms. Through to 2015 and 2020, Indias pharmaceutical market will post local currency CAGRs of 14.6% and 13.5% respectively. It increases the value of shareholders

in the market and makes them to earn more. This is the reason the researcher attempts to evaluate the financial performance of pharmaceutical industry in India using DuPont Analysis.

Concept of DuPont Model

For any business in the private sector there are numerous of models to describe how well the business is running. Among these the DuPont model was created in the early 1900s but is still a model valid to use for assessment of the profitability. Using the DuPont model for risk analysis is not very common but if you as a risk analysis spe- cialist want to talk the language of the business, it can be valuable to you.

The model was created by F. Donaldson Brown who came up with the model when he was assigned to clean up the finances in General Motors and has ever since been an important model for financial analysis. Re- markably it has not been used in the security community for risk prioritization or impact analysis. The original DuPont met

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使用杜邦分析法分析的印度制药业的财务绩效

1. Christina Sheela^1*K. Karthikeyan博士²
2. Trichy - Indra Ganesan工程学院副教授 - 620012
3. Trichy - Saranathan工程学院副教授 - 620012

*通讯作者电子邮件： mbasheela@gmail.com

摘要

这项研究基本上是为了衡量2003至2012年期间收购Cipla，Dr.Reddys Laboratories，Ranbaxy三家公司的医药行业的财务业绩。 为了达到我们在本文中的目标，我们测量了应用杜邦分析的ROE和ROA的比率，这些分析已经以表格的目的进行了展示，以定期显示变化。 杜邦分析（ROI和ROE））是判断经营财务业绩的重要工具。 这显示了该公司的盈利能力。

杜邦模型是基于股权回报率（ROE）和投资回报率（ROI）的分析。 股本回报将业绩分解为三部分：净利润率，总资产周转率和股票乘数。 投资回报包括资产周转率和利润率。 投资回报包括资产周转率（营业收入X总资产）和利润率（EBIT X营业收入）。 从研究结果来看，如果发现Cipla制药公司的财务表现很高，那么Dr.Reddy的实验室，然后是Ranbaxy制药公司。 这三家公司在他们的水平上都很重要。 总之，ROE和ROI是企业盈利能力最全面的衡量标准。 它考虑了经营和投资决策以及融资和税务相关决策

关键词：杜邦分析，股本回报率，投资回报率，财务业绩，制药业。

介绍

对于私营部门的任何业务来说，都有许多模型来描述业务的运行情况。 其中杜邦模型创建于20世纪初，但仍然是一个可用于评估盈利能力的模型。 使用杜邦模型进行风险分析并不常见，但如果作为风险分析专家想要谈论企业的语言，它对您来说可能很有价值。

这个模型是由F. Donaldson Brown创建的，当时他被分配到通用汽车公司清理财务状况，并从此成为财务分析的重要模型。 值得注意的是，它尚未被安全社区用于风险优先或影响分析。 杜邦公司的原始财务比率分析方法于1918年由杜邦公司的一名工程师开发，负责了解杜邦公司正在收购的一家公司的财务状况。 他注意到两个经常计算比率，净利润率和总资产周转率的乘积等于资产回报率（ROA）。 ROA的优雅受到盈利性措施和效率的影响，杜邦方法成为财务分析中广泛使用的工具Liesz，（2002）。 在20世纪70年代，财务分析的重点从ROA转向股本回报（ROE），杜邦模型被修改为包括总资产与权益的比率。 杜邦的三种截然不同的版本已经创建并用于帮助解开90年前开始的盈利能力和回报的潜在驱动因素。

杜邦模型是为这种分析提供概述和重点的有用工具。 它可以在分析过程中指导分析师在财务报表中看到显着的优势和劣势，从而成为指导者。 本研究试图基本衡量印度制药业的财务业绩。 主要目标是找出前三大制药行业，即Cipla制药，Reddy博士的劳工处，Ranbaxy制药公司的ROE和ROI的比率，从2003年至2012年为期10年。 该研究旨在对制药行业进行排名，并根据杜邦分析（包括ROE和ROI）对其财务业绩进行评估。

目前印度制药行业的估值约为90,000千万或200亿美元（1美元= 45），占GDP的1.8％，预计未来将增长超过11％。 目前，该国按生产量计算排名第三^RD，按价值计算14^日，占全球产量的10％左右，按价值计算约为1.5％。 在全球范围内，根据仿制药生产排名为4^日，散装活性物质和剂型的出口值排名17^日。 到2015年和2020年，印度医药市场的当地货币年均复合增长率分别为14.6％和13.5％。 它增加了股东在市场上的价值，并使他们赚取更多。 这就是研究者试图用杜邦分析来评估印度制药业财务表现的原因。

2.杜邦模型的概念

对于私营部门的任何业务来说，都有许多模型来描述业务的运行情况。 其中杜邦模型创建于20世纪初，但仍然是一个可用于评估盈利能力的模型。 使用杜邦模型进行风险分析并不常见，但如果作为风险分析专家想要谈论企业的语言，它对您来说可能很有价值。

这个模型是由F. Donaldson Brown创建的，当时他被分配到通用汽车公司清理财务，并从此成为财务分析的重要模型。 值得注意的是，它尚未被安全社区用于风险优先或影响分析。 杜邦公司的原始财务比率分析方法于1918年由杜邦公司的一名工程师开发，负责了解杜邦公司正在收购的一家公司的财务状况。 他注意到两个经常计算比率，净利润率和总资产周转率的乘积等于资产回报率（ROA）。 ROA的优雅受到盈利性措施和效率的影响，杜邦方法成为财务分析中广泛使用的工具Liesz，（2002）。 在20世纪70年代，财务分析的重点从ROA转向股本回报（ROE），杜邦模型被修改为包括总资产与权益的比率。 在讨论杜邦的机制和实用性之前，了解其发展可能有一定的兴趣。 杜邦模型的成熟与财务分析领域本身的进展相平行。 杜邦的三个不同版本已经创建并用于帮助解开潜在的驱动因素

随着时间的推移，将近90年前开始盈利。

1918年，他被威尔明顿的杜邦公司聘用四年后，

特拉华州的财政部门工作时，电气工程师F.唐纳森布朗被赋予解开杜邦刚刚购买23％股票的公司的财务的任务。 （这家公司是通用汽车公司！）布朗认识到两个通常计算的比率之间存在的数学关系，即净利润率（显然是盈利能力衡量标准）和总资产周转率（效率衡量标准）以及ROA。

评论文学

对于公司财务管理可以接受的投资，它必须对“收购这项资产是否会增加所有者权益的价值”这个问题提供肯定的答案（F. Arditti，1967）

营利性企业的财务目标主要关注外部供应商对债务和股本的需求。 股东的经济回报包括分红和股票市场价值的资本收益。 由于收益决定长期可以派发哪些股息，股东主要关注收益，活性，ROA，ROE和ROI等财务指标。 （R.索普，J。霍洛威，2008年）

杜邦分析是一种常见的财务报表分析形式，它将净营业资产的收益分解为两个乘法成分：利润率和资产周转率（B. McClure）。 这两个会计比率衡量不同的结构，因此具有不同的性质。 之前的研究发现资产周转率的变化与未来收益的变化正相关（M. Soliman）

杜邦分析考虑了衡量企业盈利能力的三个指标：ROA，ROE和ROI。

资产回报率 - ROA对管理效率提供了不同的看法，并揭示了公司每资产的每一美元可获得多少利润（S. Ross，R. Westerfield，J. Jaffe，B. Jordan）。 资产包括银行现金，应收账款，财产，设备，库存和家具等物品。 只有少数职业资金经理会考虑ROA低于5％的股票。

ROA =总资产/净收入

股本回报率 - 净资产回报率这是对公司管理层如何有效利用投资者资金的基本测试 - 净资产回报率显示管理层是否在以可接受的速度增长公司价值。 此外，它还衡量公司获得股东权益的回报率。 由于只有股东权益出现在分母中，因此该比率直接受到企业用于资产融资的债务数量的影响（B. McClure）。 实际上，ROE通过衡量投资者回报来反映公司的盈利能力（JJ Grif fin，JF Mahon）。

净资产收益率=股东权益/总资产times;总资产/净收益X股东权益/总资产净资产收益率是通过计算特定年份的税后利润和优先股利，除以股权（普通股）的账面价值今年年初。 平均资产也可以使用。 股权将包括已发行普通股股本加上股份溢价和储备[JHVH de Wet，E. du Toit]。

投资回报率 - 投资回报率投资回报率是公司投资回报率。 这给出了公司的实际情况。 ROI显示管理层是否处于盈利状态。 它衡量公司的收益。 它增加了利润率和资产周转率。 （B. McClure）

ROI =资产周转率（营业收入X总资产）X利润率（EBIT X营业收入）Hawawini和Viallet（1999）对杜邦模型进行了另一种修改。 这种修改导致五种不同的比率结合起来形成ROE和ROI。 在他们的修改中，他们承认财务报表公司对他们的年度报告做出准备（对债权人和税收收入者来说最重要）并不总是对经营者和财务决策者有用。

为了更有效地评估运营经理，Nissim＆Penman（2001）建议使用传统杜邦模型的修改版本，以消除财务杠杆效应和其他不受这些经理控制的因素的影响。 根据运营资产使用营业收入来进行销售和资产周转率，将管理层的绩效评估限制在管理层最能控制的因素上。 修改后的杜邦模型已经在财务分析文献中得到广泛认可。 例如，参见Pratt＆Hirst（2008），Palepu＆Healy（2008）和Soliman（2008）。

此外，索利曼（Soliman，2004）发现，特定行业的杜邦乘法成分比全经济成分提供更有用的估值，这表明行业特定比率的有效性增加。

Prendergast（2006）和Milbourn＆Haight（2005）介绍了在商业和课堂环境中使用杜邦分析的例子。 Prendergast展示了如何在一家小型制造企业中采用“改进的杜邦比率分析方法来深入研究财务业绩问题的真正原因”（第48页）。 Milbourn＆Haight展示了使用“杜邦分析作为教学辅助，让学生了解管理决策如何影响底线”（第46页）。 不幸的是，Milbourn＆Haight论文只关注杜邦原创模型，即它显示了不超过资产回报的驱动因素。 我们将展示杜邦模型驱动因素对股本回报的影响和价值。

Saunders（2000）提出了一个基于杜邦财务分析股权回报系统和投资回报模型的金融机构财务分析模型。 股本回报模型将业绩分解为三部分：净利润率，总资产周转率和股票乘数。 利润率允许财务分析师评估损益表和损益表的组成部分。 总资产周转率允许财务分析师评估资产负债表的左侧：资产。 权益乘数允许财务分析师评估资产负债表的右边：负债和所有者权益

Brigham和Houston，（2001）修改后的模型是一个强有力的工具，用来说明公司收益表和资产负债表之间的相互关系，并制定提高公司净资产收益率的直接策略。

Sundararajan等人（2002）主要为此目的使用各种回报率度量。 我们完全同意这样的观点：“过度依赖银行盈利能力的几个指标可能会产生误导。 尽管投资收益率，净资产收益率和利息收益率（以及非利息支出）对总收入仍然是关键指标，但理想情况下应该对其他经营比率进行分析“

Debasish Sur和Kaushik Chakraborty（2006）在他的研究中对印度制药业的财务业绩进行了研究：印度制药业在提高预期寿命和降低死亡率方面发挥了非常重要的作用。 它是世界上最大的5个^日和14个^日最大的价值。 通过选择六家着名的行业公司，比较分析了1993年至2002年期间印度制药行业的财务业绩。 使用相关统计工具从几乎所有关于财务业绩的角度进行了比较。

1. Vanniarajan和C. Samuel Joseph（2007年）在他的研究报告“应用杜邦控制图分析银行的财务业绩”。 印度金融部门的放松使印度银行面临新的经济环境，其特点是竞争加剧和新的监管要求。 印度和外国银行正在通过为不同的客户群推出新产品来探索印度的增长机会，在过去的十年里，许多银行并不习惯将客户视为客户，而是见证了新的股东。 与其他银行相比，所有银行都能够评估其业绩。 一般而言，银行的表现可以从三个方面来看，即印度银行协会提出的结构，运作和效率因素。

Mihaela Herciu，Claudia Ogrean和Lucian Belascu（2011）本文旨在证明在大多数情况下，最赚钱的公司对投资者来说并不是最有吸引力的 - 通过杜邦分析方法。 为了做到这一点，我们在2009年考虑了全球前20名最赚钱的公司（据Fortune称）。 通过杜邦分析，我们得出的结果是，当ROA（资产回报率）或ROI（投资回报率），ROE（权益回报率）或ROS（销售回报率）等指标（比率）被考虑在内。

Ahmed Arif Almazari博士（2012）这项研究主要尝试使用杜邦的财务分析系统来衡量约旦阿拉伯商业银行2000-2009年期间的财务业绩，该系统基于股权回报模型和投资回报率分析模型。 股本回报模型将业绩分解为三部分：净利润率，总资产周转率和股票乘数。 结果发现，阿拉伯银行的财务业绩相对稳定，反映了阿拉伯银行的波动幅度最小

股本回报。 净利润率和总资产周转率在2001年至2009年期间表现出相对稳定。股票乘数也显示了从2001年至2005年期间几乎稳定的指标，并且比率从2006年至2009年有所下降，这表明阿拉伯银行财务杠杆较少近几年来，这意味着该银行正在减少债务以资助其资产。

杜邦分析计算

杜邦分析计算损益表和资

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