库存管理效率对盈利能力的影响 –以美国制造企业为例外文翻译资料

Journal of Economics and Economic Education Research

Volume 16, Number 1, 2015

EFFECT OF INVENTORY MANAGEMENT

EFFICIENCY ON PROFITABILITY:

CURRENT EVIDENCE

FROM THE U.S. MANUFACTURING INDUSTRY

Seungjae Shin, Mississippi State University

Kevin L. Ennis, Mississippi State University

W. Paul Spurlin, Mississippi State University

ABSTRACT

While manufacturing firms pursue efficient inventory management, there is limited

evidence of improved financial performance related to inventory management practices. This

paper examines financial statement data for U.S. manufacturing firms to explore the relationship

between inventory management efficiency and firm profitability. The results show that a lower

ratio of inventory to sales for a firm is associated with higher profit margin for the firm. In

addition, small size firms can receive a larger benefit (as measured by profitability) from

increased inventory efficiency when compared to medium and large size firms.

Key words: Inventory Management, Profitability, U.S. Manufacturing Industry

INTRODUCTION

Maintaining an appropriate level of inventory is a key issue to firmsrsquo; operational performance.

The supposition is that better inventory management is closely related with firmsrsquo; better

financial performance. Appropriate inventory levels depend on the production schedule as a

managerial response to market demand. Inventory is a current asset to a firm, but it is costly to

maintain as it waits to be converted into future sales. While excess inventory does increase costs,

a shortage of inventory may result in lost sales. Prior research has focused on inventory

management methods and optimal inventory sizes as they relate to the balance between more

technological information systems, inventory cost savings and production/sales efficiency.

Inventory management has evolved into a highly studied and practiced concept in the business

world that combines optimizing inventory movement, information-sharing between buyer and

seller, lean production strategies, and supply chain management concepts. The core of the current

inventory management system is Just-In-Time (JIT) inventory systems.

JIT is a philosophy of management that reduces waste and improves quality in all

business process (Harrison and Hoek, 2011). JIT has been applied to many Japanese

manufacturing firms since the 1970s (Cheng and Podolsky, 1996). JIT originated from the

Toyota production system (TPS) and serves to reduce inventory and lead-time while increasing

quality of production. JIT is defined as, “an inventory strategy aimed at improving a businessrsquo;

financial performance by reducing excess inventory and its associated cost” (Sungard, 2007). To

implement a JIT inventory system, a sound, long-term relationship with suppliers is critical

because suppliers have to fill the inventory as soon as it reaches a minimum level. Therefore,

sharing information about the production schedule with part suppliers and delivery companies is

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essential. This information sharing is now available through a modern IT infrastructure utilizing

the Internet and Enterprise Resource Planning (ERP).

ERP was introduced in the 1990s as an enterprise information system designed to

integrate production and accounting data and functions across organizations. The main goal of

ERP is to share data by all functional departments and to access the data immediately to increase

prompt decision making (Motiwalla and Thompson, 2009). Together, the Internet and ERP

systems dramatically improve the JIT inventory system, allowing real time information tracking

and sharing of both production and accounting information. JIT inventory management and the

utilization of Internet and ERP systems provides for a “lean production” opportunity.

The concept of lean production is to minimize inventory and has been widely used since

the 1990s (Eroglu and Hofer, 2011). JIT is the heart of the lean production systems. In the late

1990rsquo;s, the JIT and ERP concepts expanded into a concept known as Supply Chain Management

(SCM). The supply chain is defined as “management of network of interconnected business,” to

satisfy customersrsquo; requests (Harland, 1996).

As stated above, the implementation of a technological complete inventory management

system to determine an appropriate or optimal inventory level is a critical factor to a firmsrsquo;

financial performance. Better inventory management such as higher inventory turnovers, reduced

days-in-inventory, or lower level of inventory-to-sales ratio is closely related with firmsrsquo; better

financial performance (Shah amp; Shin, 2007). Using data collected from the late 1960rsquo;s; the late

1990rsquo;s; and some early 2000rsquo;s, prior studies investigated the relationship between inventory

level and firmrsquo;s financial performance. A sample of these studies is delineated in our next

section of this paper. This prior research offers both numerous and conflicting results as both

positive relationships and negative relationships were

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库存管理效率对盈利能力的影响

--以美国制造企业为例

摘要：

虽然制造企业追求高效的库存管理，但存货管理实务能改善财务业绩的相关证据有限。这篇论文通过美国制造业财务报表数据的考察库存管理效率与企业盈利能力之间的关系。结果表明，较低企业的库存销售比率与公司的较高利润率相关。此外，小型公司可以通过提高库存效率获得较中型公司和大型公司更大的利益（如衡量盈利能力）。

关键词：

库存管理，盈利能力，美国制造业

引言：

保持适当的库存水平是企业经营绩效的关键问题，假设更好的库存管理与企业更好的财务绩效密切相关。适当的库存水平取决于作为管理应对市场需求的生产计划。库存是一个公司的流动资产，但它的管理成本极高，因为它等待被转换为未来的销售。虽然过剩库存确实增加成本，而库存不足可能导致销售损失。以前的研究都集中在库存管理方法和最佳库存规模，因为它们涉及到技术信息系统之间的平衡，库存成本节约和生产/销售效率。在商业界，库存管理已经发展成为一个结合优化库存运动，买方和卖方之间的信息共享，精益生产战略，供应链管理理念的高度研究和实践的概念。当前库存管理系统的核心是准时制（JIT）库存系统。

JIT是一种哲学的管理，减少浪费，提高所有业务流程质量（哈里森和胡克，2011）。自20世纪70年代，JIT已应用于许多日本制造企业（程和波多尔斯基，1996）。JIT起源于丰田生产系统（TPS），用于降低库存和交货时间，同时提高生产质量。JIT的定义是，“一个库存的策略，旨在通过减少多余的库存和其相关的成本提高企业的财务绩效”（SunGard公司，2007）。为了实现JIT库存系统，与供应商的良好的、长期的关系是至关重要的，因为供应商必须在快达到最低水平时尽可能快地填补库存。因此，与部分供应商和交货公司共享生产计划的信息是必不可少的。这种信息共享现在可以通过现代IT基础设施利用互联网和企业资源规划（ERP）得以实现。

ERP在20世纪90年代作为企业信息系统被引入，以设计整合组织中的生产和会计数据。ERP的主要目标在于ERP是由所有职能部门共享数据，并立即访问数据增加及时决策（Motiwalla和Thompson，2009）。同时，互联网和ERP系统大大提高了JIT库存系统，允许实时信息跟踪并分享生产和会计信息。 JIT库存管理和互联网和ERP系统的利用提供了“精益生产”的机会。

重要参考段落：

精益生产的概念是尽量减少库存，并从20世纪90年代（Eroglu和Hofer，2011）被广泛使用。 JIT是精益生产系统的核心。在之后的1990年代，JIT和ERP概念扩展到一个被称为供应链管理的概念（SCM）。供应链被定义为“互联网业务管理”目的是满足客户的要求（Harland，1996）。

如上所述，实施技术性齐全的库存管理来决定适当或最佳库存水平的制度对企业的财务绩效是一个至关重要的影响因素。更好的库存管理，如库存周转更高，减少库存天数或较低的库存销售比例与企业更好的财务业绩密切相关（Shah＆Shin，2007）。使用1960年代末、1990年代末以及2000年代初期收集的数据，以前的研究调查了库存水平和企业的财务业绩之间的关系。这些研究的样本在下本文一个章节的部分进行了描述。这些以前的研究既提供了大量的和客观的结果包括正面关系和负面关系。另外，库存管理及其对企业规模的财务绩效影响尚未考虑企业规模大小的因素。因为是否优化库存管理是不存在确定答案的这与高级企业财务绩效相关，影响因制造企业规模而异，本文调查是否成功管理较低水平库存将导致公司盈利能力提高。这些矛盾的关系和缺乏对企业规模的影响的信息，以及我们利用美国制造企业最近的数据引导我们进行单一的研究假设，如下：

美国制造业企业盈利能力与库存管理效率之间存在重要关系。本文从简要的文献回顾开始，随后采用数据收集方法，研究分析和结论。

供应链管理和技术管理库存的概念帮助许多公司在其商业市场上更有效地进行竞争。 Kannan和Tan（2004）指出了为确保产品或服务以最有效的方式交付给客户所采用的三种流行方法。这三种方法是JIT，全面质量管理（TQM）和SCM。所有这三种方法都携手并进，因为它们迫使公司消除浪费，同时提高其产品和配送系统的质量。他们的研究表明，综合库存管理方法与企业财务绩效相关。 Kannan和Tan（2004）利用资产回报率（ROA）作为财务绩效的衡量标准，不仅重申了对企业经营业绩的影响，而且指出企业的业绩可以从库存管理系统中受益。他们的结果得出结论技术库存管理系统导致更高的居留权。

Shah和Shin（2007）调查了IT投资，库存和财务业绩与1960年至1999年的行业级数据相比。他们发现库存水平较低导致制造业财务业绩提高。他们的结论是，通过IT投资的库存管理对财务绩效存在间接影响。 Liberman和Demeester（1999）研究了日本汽车制造商的JIT生产，数据是20世纪60年代末到90年代初的数据。他们发现，在制品库存和企业生产率之间存在因果关系，即库存减少10％导致劳动生产率提高1％。托马斯（2002）研究了库存变化和未来收益与1970年至1997年的数据。他发现，库存增长的公司经历了更高的盈利水平，但随着库存下降的变化，这一趋势立即发生变化。他发现库存水平与企业盈利能力之间存在负相关关系，但他无法解释原因。 Thomas（2002）的结果与Liberman和Demeester（1999）和Shah and Shin（2007）的结果相冲突。陈，弗兰克和吴（2005）调查了20世纪20年代美国制造业公司的库存。他们发现高库存的公司的长期股票收益差，而平均库存略低的企业则有良好的股票回报。但是，库存最少的企业只有正常的回报。所有四篇论文都研究了美国制造业与财务业绩的关系。但是他们的结果并不一致。前四篇论文中使用的数据是二十世纪的数据。 Roumiantsev和Netessine（2007）调查库存行为与财务业绩的联系。他们发现，较低的库存水平与销售回报正相关。 Capkun等人（2009）发现，在1980年至2005年间，库存业绩与制造业企业财务业绩指标之间存在显着的正相关关系。

盈利能力是很多高管和股东强调的概念。这个向他们表明，他们公司的运营水平要比离开公司有更多的资金。 Gill，Biger和Muthur（2010）讨论了公司的流动资金管理与盈利能力之间的关系。他们将流动资金定义为涉及流动资产和流动负债，同时能够为这些流动资产提供资金。库存管理与流动资金管理的主要区别在于，流动资金管理涉及到管理所有流动资产，而库存管理则仅将重点放在库存上。 Gill等（2010）表示，他们在应付账款和盈利能力之间甚至没有看到库存和盈利天数之间的任何关系。他们注意到，过去的研究给出了与自己不同的结果。鉴于以前的研究结果相互矛盾，我们有动力提供库存管理和盈利能力是否相关的证据。

数据：

制造公司的NAICS代码以31,32和33开头。作者对两组数据进行测试：第一个数据集由2005年和2007年的三年数据组成，第二个数据集将时间窗口扩展到八个年，从2005年到2012年。表1显示了两个数据集。

在美国股票市场上市的制造公司总数在2005年是1,292。其中，1,289家制造业公司从2005年起三年上市，959家上市公司8年。当样本期增加到8年时，我们的样本数量减少，因为我们使用平衡的面板，并且第一个样本中可用于所有年份的样本公司的年度观察值不可用于第二个样本中的所有公司。数据集我在2007财政年度结束，试图避免我们的数据受到2008年以来金融危机的影响。2008年至2009年的金融危机期间，许多公司被撤销（Erkens，Hung和Matos，2012）。为了形成一个平衡的数据集，我们要求样本公司在三，八年内进行观察，并包括所有财务报表项目，以便我们的最终样本共包含1,289 / 959家公司3年/ 8年。以净收入与总收入的比率计算的利润率（PM）用作我们对公司盈利能力的衡量标准，以总库存除以总收入计算的库存销售比率（ISR）用于衡量库存管理效率与较低的ISR被解释为更高的库存管理效率。

分析1：

本研究使用截面，时间序列面板数据。截面变量为ISR:并为1,289家美国制造公司收集了PM。这些变量的时间序列连续三年收集。观察总数为3,867。我们根据年度企业收入的大小将这些数据分为三组（表2）：（1）每年小于或等于1亿美元的小型公司，（2）中型企业，年收入在100美元之间百万美元和10亿美元，（3）每年大于或等于10亿美元的大型公司。使用这个惯例，在我们的样本中，一家公司可能会显示为与一年不同的大小。作者认为公司的库存管理效率取决于公司的规模。大型企业的平均ISR为0.1265，中小企业的平均ISR分别为0.154和0.229。

可以提供通过普通最小二乘法（OLS）估计面板数据回归模型由不可观察的异质性引起的偏见解决方案（Dougherty，2006）。为了克服这个可能的问题，提出了两种方法：固定效应和随机效应。根据Green（2012），固定效应假设个体异质性与自变量相关，随机效应假定个体异质性与自变量不相关。杰瑞·豪斯曼（Jerry A. Hausman）开发了一个确定哪个模型是合适的测试。

为了估计本研究中的面板数据回归模型，将采用以下步骤：（1）估计回归方程，假设截距和斜率系数在时间上是不变的，而个别公司则称为汇总回归模型。 （2）Hausman测试在固定效应模型和随机效应模型之间找到更好的方法。 （3）根据（2）的结果，探讨比合并回归模型更好的模型。

如前所述，我们选择ISR作为库存管理的变量效率和PM作为公司盈利能力的变量。此外，我们引入了四个虚拟变量：两个拦截虚拟变量和两个斜率虚拟变量。虚拟变量的原因是，每个规模的公司可能通过库存管理效率对盈利能力产生不同的影响。为了测试这种关系，作者估计了以下模型：

PMi，t =beta;0 beta;1Largei，t beta;2Mediumi，t beta;3ISRi，t

beta;4Largei，t * ISRi，t beta;5Mediumi，t * ISRi，t ui，t

如果公司在t年属于大型公司，那么t = 1，否则为0

如果公司i在t年属于中等规模的公司，则t = 1，否则为0

分析2：

分析二的目的是通过使用分析I来增加我们对分析结果的鲁棒性扩大我们数据集的时间段，并将企业的资产水平作为企业规模的不同衡量标准，以控制与企业规模有关的企业盈利能力。为了测试盈利能力与库存管理效率之间的关系，我们估计以下横截面，时间序列，平衡面板模型：

PMi，t =beta;0 beta;1LN（资产i，t） beta;2ISRi，t ui，t

根据Eriotis，Frangouli和Ventoura-Neokosmides（2002），我们包括自然总资产的对数值（资产i，t）作为一个控制变量，它是企业第t年总资产的自然对数值。数据集中的观察总数为7,672个，是2005年至2012年期间为959家公司8年的数据。我们使用与分析中相同的程序I. Breusch-Pagan（BP）测试用于测试homoskedasticity和DW测试用于检查自相关。此外，Hausman测试用于随机效应模型和固定效应模型之间的选择。因为BP测试的p值接近零（lt;.0001），所以homoskedasticity的零假设被拒绝了1％的显着性水平。因此，这个数据被认定为异方差。 Durbin-Watson（DW）统计数据d相当低，为0.901。具有四个独立变量，包括截距项和2000个观测值，1％单尾临界值分别为dL = 1.89405，dH = 1.89804。因为d lt;d L，我们的数据可能表现出自相关性。由于Hausman检验接近零p值（lt;.0001），零假设被拒绝。因此，固定效应模型更为合适。表8给出了固定效应回归结果。

分析结果表明，公司的ISR和公司的PM之间存在明显的负相关关系。 ISR比较小的值表明企业在管理库存方面是非常有效的。因此，企业PM和ISR之间的负相关关系支持假设，因为我们发现库存管理效率较高的企业盈利能力较高。我们的回归估计值为0.7495，表明我们的模型2具有很强的适应性。我们模型的7.99的F统计量在0.01％水平是显着的。分析结果II验证了分析I的结果，即ISR与PM之间存在负相关关系。因此，我们的研究结果表明，有效的库存管理实践对公司的盈利能力有积极影响。

结论：

虽然库存管理多年来一直是商业惯例，库存管理已经从JIT向精简库存系统向供应链管理发展。然而，关于实施库存管理的成本/效益的假设是矛盾和过时的。本研究的目的是确定库存管理效率与企业盈利能力之间是否存在关系。首先，更准确地说，逻辑分析是，适当库存水平的管理将导致优化库存水平与企业盈利能力之间的反比关系。第二，我们试图扩大调查，以确定企业规模对库存效率的影响，最后通过使用更多最新数据提供确凿证据。我们的结果显示了盈利能力和库存管理效率之间的正相关关系。此外，库存效率对企业规模盈利能力的影响显着。

在第一个模型中，我们用二进制虚拟变量来控制公司规模收入。在第二个模型中，我们用连续变量衡量资产规模来控制企业规模。两种模式对于ISR和盈利能力之间的关系都有相同的结果。虽然这两种模式都显着支持较低库存水平与盈利能力提高之间的反比关系，但公司规模的结果却非常明显。在第一个模型中，结果表明，较小类别的企业

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