结果表明，如果财务困境公司的管理人员能够获得违反债务契约的豁免，他们会使用增加的操控性应计利润，如果债务重组发生或债务重新谈判，因为豁免被拒绝，则使用减少收入的可自由支配的交易。因此，这些研究为预期增加或减少操控性应计利润的选择受到财务困境严重程度的影响提供了支持。它们还解释了早期关于财务困境公司使用增加收入或减少可自由支配应计利润的研究结果的分歧。

1.引言

实证理论认为，除其他外，会计政策选择受到基于债务合同会计数量的约束的影响（例如，Watts和Zimmerman [1986]）。文献中一直认为，债务纠纷违规可能导致债务期限加快和重新签约成本（例如，Sweeney [1994];DeFond和Jiambalvo [1994]），可能会影响会计政策选择。早期一些研究的结果表明,陷入财务困境的公司,特别是有债务契约的公司的管理者,可能会做出增加收入的会计政策选择。例如，Sweeney（1994）发现，当企业面临技术性违约时，管理者对收入增加的会计方法的反应更多。同样，DeFond和Jiambalvo（1 994）在违反债务契约之前一年检测到收入增加的异常应计利润，并且在控制管理变更和审计师的持续经营资格后，在一定程度上检测到违规年度。

另一方面,DeAngelo等人(1994年)认为,为了避免违反债务契约,陷入财务困境的公司的经理不可能夸大收益,并将公司描述为不那么麻烦。相反,他们的研究结果表明,陷入财务困境的公司的经理们使用负异常的应计制,这将进一步减少所报告的收益。他们对这些发现的解释是,财务困难的公司的经理会通过减少报告的收益来突出公司的财务困难,以便他们能够在合同重新谈判中获得更好的条件。

我们的研究扩展了早期对面临债务契约违规和/或债务重组的财务困境公司的研究，以更好地洞察管理层对财务困境的反应。我们认为，管理层的回应取决于财务困境的严重程度，以及当财务困境预计会导致违反债务契约时债权人放弃豁免。如果财务困境属于临时性质且债务契约违规行为并未真正反映公司的财务实力，那么管理人员将使用增加收入（正面）的应计利息来加强他们对债权人违反债务契约的豁免的论点。通过使用正的操控性应计利润，管理人员将改善公司的报告绩效并改善违反债务契约的影响。这将使他们能够使债权人相信财务困境并非严重。因此，临时性的财务困境导致授予对违反债务契约的豁免，预计将导致选择积极的操控性应计利润。

另一方面，如果财务困境本质上是严重的，管理人员将不得不准备与债权人重新谈判债务契约或寻求从其他来源获得再融资。在这种情况下，管理人员可能会强调公司的财务困难，以便他们能够获得更好的贷款条件和/或债务约束的有利限制，如DeAngelo等人所建议的那样（1994）。特别是在债务重组的情况下，管理者可能会强调财务困难的严重性。

这项研究是基于财务困难的公司这些公司在1989年至1996年期间经历了违约债务和债务重组。如果公司报告违反债务契约有关的周转资本,债务权益比率,股息等等(例如,见Sweeney[1994];Defund和Jiambalvo[1994])，这些公司就被定义为违反债务契约的公司,如果公司用股权取代其陷入困境的债务和/或债权人同意延长债务期限或减少本金的分期付款，则这些公司被视为债务重组公司（例如，见Gilson[1989,1990];Gilson等人[ 1990]）。债务契约违规公司分为豁免公司和非豁免公司。如果他们能够从债权人那里获得永久或临时的债务契约违规豁免，那这些公司就被称为豁免公司。如果债权人完全无视违反债务契约的行为并且没有处罚或解决违约行为的结算费用，那么这些公司被称为豁免公司。在临时豁免的情况下，债权人将对刑罚的审议推迟到以后的日期，并在豁免期结束时重新考虑这种情况。如果公司无法获得豁免,并受到处罚,则被视为非豁免公司,其中可能包括将长期债务重新归类为短期负债、提高利率、改变债务限制等。

操控性应计利润用于评估违反债务契约的公司是使用增加收入还是减少操控性应计利润。我们使用时间序列和横截面可自由支配应计制模型来计算可自由支配的应计制。我们还使用经营现金流控制（CFO）（例如，Kasznik [19991]和绩效匹配（Kothari，等人[2001]）可自由支配的应计模型。正如Dechow等人所指出的，使用四种不同的应计模型可以减少可自由支配应计的计算误差。（1995）和Guay，Kothari和Watts（1996），从而提高了我们研究结果的有效性。

结果表明,豁免公司与正操控性应计利润之间存在着显著的联系。当豁免是永久性的时,这种联系尤其重要。另一方面,非豁免公司与负操控性应计利润之间存在着重要的联系,特别是对债务重组公司而言。这些调查结果表明，财务困境公司可能会使用增加收入的操控性应计利润，因为他们预计会因违反债务契约而获得豁免，并且当他们预期不会给予豁免时收入减少操控性应计利润，特别是在财务困境时导致债务重组。当样本被控制用于管理变更和审计师的持续审计审计资格时，检测结果没有显着差异。

这些发现通过更好地洞察企业陷入财务困境时增加收入或减少收入的可支配应计项目的选择,为文献做出了重要贡献。在预期豁免时使用增加收入的自由裁量权，并且在不预期豁免时使用收入减少的应计利润，尤其是债务重组公司。因此，这些调查结果调和了早期研究中有关违反债务契约和债务重组的财务困境公司的结果差异。本文的其余部分安排如下：第2节介绍相关的先前研究。研究设计见第3节。第4节讨论结果，总结和结论载于第5节。

2.相关的先前研究

早期关于债务契约违规的研究使用债务权益比率来代表公司与契约违规行为的接近程度，并检查其与会计政策选择的关联（例如，Press和Weintrop，[1990];Duke和Hunt[1990]）。Press和Weintrop（1990）发现杠杆率与债务契约的实际杠杆约束的近似性相关，这些债务契约是债务契约中基于会计的约束。杜克和亨特（1990）的研究结果表明，债务权益比率反映了与留存收益，营运资本和净有形资产相关的三种常用债务限制的存在和紧张程度。这些研究的结果被解释为表明会计政策的选择受到管理动机的影响，以规避债务合同的基于会计的限制，从而为债务契约假设提供支持。然而，Begley（1990）认为这种支持是间接的。

Healy和Palepu（1990）直接研究了会计政策选择与债务契约违规之间的关联，特别是公司与违反股息约束的接近程度与会计政策选择之间的关联。根据1981-1985年期间126家公司的样本，他们专门检查公司是否采用会计政策来规避股息限制。股息限制的紧张程度是通过预测年度可用于股息的应付资金存货与上一年度支付的股息的比率来衡量的。他们没有发现任何证据支持企业采用会计政策来规避股息限制的预期。

DeAngelo等（1994）研究了基于操控性应计利润的持续亏损和股息削减对76家陷入财务困境的公司的影响。他们发现，有或没有约束股息契约的公司的经理会发生重大的负面异常应计。这些调查结果被解释为表明管理者的偏好是强调公司的财务困难，而不是夸大收益以避免违反契约或将公司描述为较少困扰。

与DeAngelo等人相反,（1994）调查结果显示，DeFond和Jiambalvo（1994）发现，在年度报告中报告违反契约的公司与违规前一年的正异常应计利润相关。此外，作者在管理变更和审计师持续经营资格控制样本后，发现一些证据表明在违规年度中存在异常应计利润。作者将他们的调查结果解释为表明经济困难公司的经理使用积极的操控性应计利润来避免债务纠纷违规。

Sweeney（1994）研究了违反债务契约和采用增加收入的会计变更之间的关联，并发现债务契约违规会导致采用增加收入的会计变更，从而最大限度地减少贷方所施加的违约成本。她的研究基于130家公司的测试样本，这些公司在1980-89期间首次违反债务契约，并使用匹配的对照样本。会计方法的选择包括自愿会计变更，估计变更以及采用强制性会计变更的时间。结果表明，样本违约公司的管理者与对照样本公司相比，增加了更多的增加收入的会计变更。她的结论是，接受技术性违约的公司的经理会采用增加收入的会计方法。

在最近的一项研究中，Beneish等人（2001）认为现有关于会计选择与债务契约违约之间关联的研究的混合证据可能是由于避免违约的不同经济激励，他们通过检查避免债务契约和内幕交易的联系来扩展这项研究。他们的研究结果表明，管理者使用收入增加的会计选择来避免违约，特别是当他们从事异常内幕交易时。

3.研究设计

3.1财务困境

如果公司的现金流量为负值，或者他们省略了股息支付，则公司被认为处于财务困境中（参见Giroux和Wiggins[19841;Ward[1994]）。可以根据财务困难的严重程度确定财务困境的几个阶段。例如，Lau（1987）^[3]确定了以下五个遇险阶段，她称之为财务困境状态：（0）稳定性，（1）省略或减少股息支付，（2）技术性违约和贷款支付违约，（3）根据“破产法”第X章或第XI章提供的保护，（4）公司资产的破产或清算。她的规模的“0”和“4”的极端状态分别指健康和破产企业，它们不是本研究的重点。减少或省略现金股息的公司（Lau的州1）被认为处于财务困境的早期阶段，也不是本研究的重点。

本研究的重点是违反债务契约的公司，也被称为技术性违约公司，并对其陷入困境的债务进行重组。在图1中，我们展示了财务困境公司如何在技术违约和债务重组阶段进入破产或恢复财务健康阶段。

如图1所示，陷入财务困境的公司可能会进行技术性违约或债务重组。遇到技术性违约的公司可能会因债务违约而向债权人寻求永久^[4]或暂时的豁免^[5]。如果债权人完全无视违反债务契约的行为并且没有处以罚款或解决违约行为而支付结算费用，则被视为永久豁免。在临时豁免的情况下，债权人在一段时间内推迟就违反债务契约的补救行动作出决定。永久和临时3豁免可以从财务报表的脚注中识别出来（例如，见Smith[1993]）。当债权人确信公司基本处于良好的财务状况并且财务困难具有短期性质并将在短时间内得到解决时，通常会给予永久性豁免。另一方面，当债权人不完全相信公司的财务状况时，会给予临时豁免，他们希望有更多证据证明他们未来的经济和财务

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