AA控股有限公司财务分析与公司治理:案例研究外文翻译资料

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AA控股有限公司财务分析与公司治理:案例研究

摘要本文采用比率分析法对AA控股有限公司2010 - 2012年的财务报告进行分析，对AA控股有限公司的财务绩效进行评价。优点和缺点都得到了确认。定量比率分析(流动性衡量、盈利能力指标、财务杠杆/负债、经营业绩和投资估值)五个指标得分为正，较为满意，表明AA控股有限公司治理良好，说明良好的公司治理对财务绩效具有积极的促进作用。正的现金流表明令人满意的流动性状况。研究结果为公司在未来保持更好的公司治理提供了启示。

关键词 公司治理，财务，业绩，比率分析

1.简介

AA控股有限公司是香港联合交易所的上市公司。机管局是澳门历史最悠久的家族企业，具有中华传统文化。AA控股有限公司的赌场方便许多旅游区，因此吸引了许多内地和海外游客在其赌场赌博。赌场位于澳门岛和氹仔一侧。各种各样的游戏可以发现在他们的赌场包括老虎机，VIP桌游戏和大众市场的桌子。截至2012年12月31日，AA控股有限公司拥有17家赌场和2家老虎机会所，包括超过1750张赌桌和超过3500张老虎机。2012年，AA控股有限公司的博彩业务持续增长。到澳门旅游人数的增加和游客人均消费的增加，使机管局的大众市场桌游收入和总博彩收入分别增长了13.3%和4.5%，达到今年的创纪录水平。而规模经济导致非控股权益调整后的调整利润增长10.1%，所有者应占利润增长27.1%。机管局继续在澳门六家赌场营运商中占据领先地位，市场占有率为26.7%。机管局董事会感谢各阶层员工在过去一年为公司的成功所作出的贡献，也感谢机管局股东和业务伙伴的支持。

2.公司治理

公司治理是一个重要的治理概念(霍顿，2002)。研究表明，管理在为治理设定整体基调方面具有强大的影响力(科恩等人，2002年)。Claybrook (2004)发现，高层管理影响运营以及利益相关者。最高管理者应该在组织中扮演榜样的角色，传达良好的道德价值观，并通过组织中的例子来展示这些价值观(海特等人，1988)。

机管局致力达致良好的企业管治常规、政策及程序，而其管理团队亦致力维持最高的企业管治及透明度标准。该公司被授予“2013年最佳管理和治理公司-亚洲调查”的称号。这是董事会的一大成就。机管局已遵守香港联合交易所上市规定所载的企业管治守则。截至2012年12月31日，公司始终遵循新企业管治守则的相关性。

2.1董事会的组成

公司由独立董事会和执行董事(BOD)管理和管理。董事会负责指导、监督公司及其子公司的业务和战略方向(Rezaee, 2009)。管理层通过执行BOD的决策和操作来行使代理角色。董事会可以将职能委托给管理层，而这必须以书面形式确定下来。董事会将不断审查这些安排和议程，以确保所有正在进行和未来的项目都是适当的，对公司有利。有一群经验丰富的专业人士坐在BOD负责AA控股有限公司的日常运营。

2.2审计委员会

Goh(2009)发现，审计委员会的有效性与公司对内部控制重大缺陷的及时补救有关，这有助于提高财务报告质量，最终增强公司治理。Kaplan等(2009)发现具有有效操作程序的上市公司审计委员会在一定程度上有助于减少舞弊发生的可能性。此外，Persons(2009)发现，拥有大型独立审计委员会的事务所也有助于防止组织中的虚假财务报告事件。AA控股有限公司的审计委员会对董事会负责,它的主要作用和功能是协助董事会监控公司的财务报告过程,推荐任命审计员,考虑审计审查的性质和范围,以确保有效的内部控制和风险系统。审计委员会有权与外部审计师和管理层(包括集团内部审计部门)保持独立沟通，以确保所有相关财务和会计事项的有效信息交流(Rezaee, 2009)。根据审计委员会的指引，机管局现有审计所的前合伙人不得担任审计委员会的成员。冷却期为一年，从离职之日起计算。审计委员会在每次会议上向董事会报告委员会涉及的主要项目，提请董事会注意董事会应注意的重要问题，发现任何需要纠正或改进的问题(Rezaee, 2009)。2012年，审计委员会召开了6次AC会议，其主要工作表现令人满意。一般来说，它审查了审计报告、主要弱点、会计政策和财务报告问题。

3.文献综述

关于公司比率分析的文献并不多。在资本市场，审计报告和财务报表通常作为重要的信息来源的利益相关者的决策(Leventis, 2005)。先前的文献研究发现，企业绩效与利益相关者管理之间存在一定的关系(Moore, 2001;Waddock amp; Graves, 1997;Berrone et al.， 2007)。利益相关者管理的最大贡献在于其有效性，通过增强合法性(Suchman, 1995)，这从长期来看有利于公司(Laplume等人，2008;羽衣甘蓝,2002)。一个有良好财务表现的公司可能会被投资者评为更好的。利益相关者理论认为，企业对市场上的各方负责，包括股东、管理层、债权人、客户、供应商、政治团体、员工和整个社会(Phillips amp; Freeman, 2003)。该理论指出，公司的管理者应该对所有与公司有利益关系的各方负责。利益相关者包括股东、银行家、债权人、雇员、供应商、潜在客户和社区等各方。企业是为各种利益相关者和股东的利益服务的。这是公司的法律义务和责任，必须服务于所有当事人的利益。利益相关者理论(图1)包括社会上更多的政党，包括潜在客户、行业协会、政府机构、工会、政治团体、劳工团体和公众(Donaldson amp; Preston, 1995)。因此，许多财务报表使用者对公司的财务业绩很感兴趣。因此，通过对AA控股有限公司比率分析的研究，可以更深入地了解这家龙头企业的公司治理状况。

图1利益相关者模型

4.方法学

每个公司的文化都是不同的。Hofstede(2001)指出东西方思想在不同的国家是不同的。通过研究本地博彩运营商AA控股有限公司，我们可以了解一家在澳门领先的博彩运营商的财务运作(法例，2010b)。由于不同的国家，不同的文化，公司的业绩是不同的(Hofstede, 2001)，这促使我们对AA控股有限公司进行财务报表分析。许多大陆游客被吸引到澳门的赌场赌博。Law (2010b)指出，中国人喜欢通过社交网络赌博，并从中获得兴奋感。作为澳门历史最悠久的博彩公司，这项研究将揭示一家家族所有的博彩公司是否在有效地运作。在澳门威尼斯人、永利澳门、美高梅、新濠博亚和银河等竞争激烈的游戏市场，本研究的结果将会对许多用户具有启发意义。因此，本研究采用比率分析法。计算关键比率，以反映AA控股有限公司的性能。比率如下表1所示。

表1比率

5.结果和分析

5.1比率分析结果

5.1.1流动性测量

我们计算了12个关键比率来衡量AA控股有限公司的表现。

流动比率衡量的是短期流动资产能够覆盖短期流动债务的次数。另外，它衡量的是公司在短期债务到期时偿付的能力。优先考虑更高的比例。AA控股有限公司在三年中每一年的比率都是满意的(表2)，2010年至2012年的比率为1.5 - 1.7，表现良好。

速动比率衡量的是企业用其最具流动性的资产偿还短期债务的能力。速动比率比流动比率更为保守，因为速动比率不包括期末股票和其他不能在短时间内转换为现金的流动资产。理想情况是1:1。从2010年到2012年，AA控股有限公司在1.53到1.69之间。虽然比率每年都在波动，但比率确实达到了令人满意的要求。

5.1.2盈利能力测量

净利润率衡量的是最终的盈利能力。比率越高，说明销售的盈利能力越好。2010年至2012年，AA控股有限公司的取值范围为0.061 ~ 0.085。该趋势呈上升趋势，表明经营业绩是令人满意的。

资产收益率衡量的是管理层使用公司总资产产生利润的效率。比率越高，说明其资产基础的管理效率越高。2010年至2012年，AA控股有限公司的范围为0.12 ~ 0.18。这一趋势呈上升趋势，表明资产的经营业绩是令人满意的。股本回报率衡量的是投资者在公司的投资能够为他们带来多少收益。更高的比率表明，管理层正在有效地利用其股权基础，为了更好地回报利益相关者。2010年至2012年，AA控股有限公司的范围为0.27 ~ 0.34。这一趋势呈上升趋势，表明其股权经营业绩令人满意。

5.1.3财务杠杆测量

股权比率反映了公司财务结构的强弱。较高的股本比率表明公司财务状况良好。较低的股本比率反映了更糟糕的情况，因为与股本相比，有更多的债务需要覆盖。2010年至2012年，AA控股有限公司的范围为0.46 ~ 0.53。该趋势呈上升趋势，表明AA控股有限公司的财务结构是令人满意的。

负债比率是指公司的总负债与总资产的比率。负债率给出了一个公司所使用的杠杆的总体情况。2010年至2012年，AA控股有限公司的范围为0.54 ~ 0.47。其趋势是递减的，表明AA控股有限公司的债务逐年减少，财务结构令人满意。

负债权益比率衡量的是不同的财务报表使用者对公司的投入程度与股东的贡献程度。这一比率还衡量了由股东资金所覆盖的债务数额。较低的比率代表满意的位置。然而，过低的比率反映了股本使用效率低下。从2010年到2012年，AA控股有限公司在1.19到0.87之间。这表明AA控股有限公司的财务结构是令人满意的。

利息覆盖率是指企业支付利息费用的倍数。较低的比率可能表明公司背负着债务费用。2010年至2012年，AA控股有限公司的取值范围为16.4 ~ 56.09。该趋势呈上升趋势，表明AA控股有限公司能够充分履行其利息义务，结果令人满意。

5.1.4操作性能测量

总资产周转率显示了企业利用其资产促进销售的一般效率。比率越高，说明其资产利用效率越高。从2010年到2012年，AA控股有限公司的范围从2.0到2.13。结果表明，AA控股有限公司有效地利用了其总资产，取得了令人满意的效果。

固定资产周转率衡量公司固定资产在贡献销售方面的效率。在固定资产的使用上周转率高，效率更高。从2010年到2012年，AA控股有限公司的范围是6.08到9.78。这一趋势越来越明显，表明AA控股有限公司对固定资产的有效利用，取得了令人满意的效果。

5.1.5投资估值测量

本益比是指某只股票在股市每股收益中所占的百分比或倍数。一个高市盈率的股票表明股东期望更高的收益增长和未来的市场。这是因为投资者在预期未来股价会上涨的情况下，愿意为这只股票支付溢价。因此，具有这一特征的股票被认为是成长型股票。一只股票有时可能有一个较低的市盈率，这表明用户对其未来的增长有更温和或保守的预期与股市整体相比。AA控股有限公司的取值范围为18 ~ 5，取值范围为2010 ~ 2012。趋势是下降的，表明股票价格不在高位交易，对投资者有吸引力，结果是令人满意的。

5.1.6现金流量表

现金期末数字反映更准确的情况，因为它是基于收付实现制而不是权责发生制的比率分析。2010年至2012年，AA控股有限公司的取值范围为10138 ~ 11,931。趋势在波动。然而，正的现金流入表明AA控股有限公司的现金状况令人满意，流动性被认为是良好的。

表2比率的结果

6.讨论和启发

6.1 整体评价

从各项比率分析来看，AA控股有限公司在流动性测度、概率指标、财务杠杆、经营业绩和投资估值等方面均获得了满意的评级。电流和速动比率符合正常的标准阈值。三个盈利能力比率都在上升，显示出令人满意的业绩。AA控股有限公司的财务杠杆一直保持在较低水平，说明公司一直在有效地监控公司的负债状况。利息覆盖率可以很好地弥补其财务成本。值得注意的是，由于AA控股有限公司已经宣布将在金光大道地区建造一个新的赌场综合体，预计于2016年完工，利息覆盖率令人满意。如利息覆盖率不理想，机管局的管理层可能需要考虑如何增加盈利能力，同时减低营运成本。

经营业绩比率也表明AA控股有限公司有效地利用其固定资产和总资产来产生收入。此外，本益比显示，澳博在股市的股价并不是特别高。它的股价在未来可能有一定的上涨空间。然而，投资者应该谨慎的任何投资，因为一个公司的股票价格受到很多因素的影响，如利率，货币政策，经济气候等。操作只是一个参考指南。此外，不同年份的现金流数据表明，澳博表现良好。AA控股有限公司可以保持正的现金流入过去几年。由于财务比率只反映权责发生制基础的会计，积极的现金流数字证明我们AA控股有限公司在今天的竞争市场是做得很好。

在分析了AA控股有限公司的财务比率和现金流状况后，我们希望高级管理层能够考虑内部的弱点，从而进一步提高AA控股有限公司在当今博彩业务中的竞争力。由于AA控股有限公司仍有改进的空间，纠正这些不足有助于AA控股有限公司继续维持和保持稳定的行业市场份额。最后，结果支持涉众模型。

6.2企业的社会责任

我们不应忽视AA控股有限公司为经济做出贡献的企业社会责任。从社会到社会是AA控股有限公司集团的核心价值观。2012年，AA控股有限公司继续支持教育、文化艺术、体育和其他慈善活动，以造福澳门居民，并鼓励员工也这样做。澳门大学计划每年为10名由院系选出的优秀学生颁发奖学金。在2013年，AA控股有限公司亦为内地研究生提供两项奖学金，总额为20万澳门币，供他们在澳门大学修读两年课程。

AA控股有限公司定期赞助澳门的文化活动，如艺术展览，并提供或资助文化艺术团体港澳船票。AA控股有限公司亦支持文化活动，例如在澳门内港金碧社区中心举行的中国戏曲表演，以及在澳门军事俱乐部举行的音乐表演。2012年11月AA控股有限公司也是第十二届澳门美食节的赞助商。机管局亦积极捐赠奖学金予澳门基金，供学生进修。本集团积极参与体育活动和社区服务。

通过了解这些企业社会责任活动，AA控股有限公司确实为澳门社会贡献了一些资源。这是一种现代的商业

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