本研究的目的是探讨营运资金管理对对水泥企业的企业绩效的影响：以巴基斯坦化工行业为例外文翻译资料

英语原文共 16 页，剩余内容已隐藏，支付完成后下载完整资料

本研究的目的是探讨营运资金管理对对水泥企业的企业绩效的影响：以巴基斯坦化工行业为例

数据来源于巴基斯坦2007-2011年的化工行业公司年度报告。通过回归实证分析来估计营运资金管理与绩效之间的关系。其中WCM的措施包括平均库存，平均回收期，平均付款期，经营期周期，和现金转换周期，而股本回报作为衡量企业绩效。杠杆和公司规模作为控制变量。结果表明：平均付款期与资本权益报酬率呈显著负相关，而现金转换周期资本权益报酬率成显著正相关相关。平均回收期与资本权益报酬率成不显著正相关，库存存货平均天数与资本权益报酬率不显著负相关。综上所述，WCM的影响公司绩效。

关键词：关键词: 平均回收期, 库存存货平均天数, 平均付款期, 经营周期, 现金周期, 资本权益报酬率.

1、简介

一般我们认为，金融研究有三大主题：资本预算研究，资本结构研究和营运资本管理研究。预算和资本结构与投资决策相关的，而营运资金管理处理与投资决策相关的短期内管理和融资决策和应对当前资产以及固定资产。因此，Gitman, 2005提出营运资本管理被当做为在较短对公司绩效管理和金融交易进行的管理。Raheman amp; Nasr, 2007提出效率是短期理财必不可少的，由于固定资产是总资产的最主要的组成部分。(Samiloglu amp; Dermigunes, 2008)在文章中提出，哪怕公司仍然在盈利，如果公司营运资金管理程序不恰当仍然会导致破产。因此，这只专注于盈利将和忽视营运资本管理还只专注于流动性而忽视盈利能力同样是危险的。因 此，企业必须做的是实现盈利和流动性之间的平衡

Belt, 1979提出在企业管理的地方是在努力向识别效果的元素和加速流动资金政策的有效管理，其中流动资产的比为低对比度的总资产也可以选择流动负债比例较高的对比总负债。流动资产率较高可能会影响该公司负，而低利率导致低流动性和减少库存，这将导致挑战，该组织将不得不面对。因此，对于组织研究工作的资本和管理已刻不容缓。Raheman amp; Nasr, 2007提出营运资金管理效率是非常重要的，因为它直接影响到企业，因为这对一个企业的盈利能力和流动性产生重大影响的盈利能力和流动性。这一事实无法否认其管理被发现是该组织其他功能中非常关键的作用，无论企业性质和规模该组织的。为了保持组织的流动性和盈利能力，营运资金应维持到足够的水平（Eljelly，2004年），涉及金额和流动资产组成的决定，这些资产的融资。流动资产的比例较高减少现金可用性非不足或风险等等，包括现金，有价证券，应收账款和存货周转资金的所有主要元素在一个公司的管理自己的重要性，这将导致创造价值股东考虑营运资金管理的研究人员集中研究评估等等营运资金管理和盈利的关系，如Samiloglu＆Dermigunes（2008年），拉扎里迪斯和Tryfonidis（2006），Padachi（2006年）的重要性。不过，也有参照巴基斯坦像Afza＆纳齐尔（2007年），阿里（2011年），Raheman和纳斯尔（2007）和阿里·阿里（2012）一些研究。

在此背景下本研究的目的是提供在营运资金管理课题上的的实证研究，研究的期间为2007 - 2011年时间段内，以卡拉奇证券交易所上市的38家泥，化工和工程企业为样本。这项研究的结构如下;与对公司以及本研究的目标的营运资金管理和盈利能力的重要研究简要回顾，第二部分论述，第三部分介绍了在研究中使用的样本变量的定义和方法;有分析和研究的结果，最后第五部分在第四部分讨论讨论研究的结论。

2.文献综述

有在不同的市场和国家年审营运资金和企业盈利能力，但他们大部分研究的是营运资金管理水平对公司业绩的影响并得出总结它们之间的负相关关系之间的结论。这些研究中使用的各种变量和方法进行分析。某些这些研究涉及到我们的研究在下面的一节简要介绍，以便评估该研究之间的存续关系。Deloof（2003）研究了营运资金管理的相关性。样本包括从1992年到1996年。结果1009非金融比利时公司表现出利润总额和应收账款的平均周期，存货的平均周期，以及应付账款平均周期之间的显著负相关关系。较大的应收账款期，存货和应付帐款，不利于该公司的盈利能力。也有人建议，如果他们是减少应收账款和存货的合理最低水平的时间段，管理者可以创造价值。实证研究，流动性和盈利能力之间的关系，五年的样本29股份公司（1996-2000）被eljelly（2004）相关与回归分析进行估计。结果显示，盈利能力和流动性之间存在显著的负相关关系。盈利能力的主要影响因素是流动比率，这是一种重要的流动性措施。但是现金缺口的影响更大，企业规模业对企业盈利能力有一定的影响. .但是在劳动密集型企业（服务业），现金缺口对企业绩效影响较小。

Samiloglu＆Dermigunes（2008）在土耳其的评估对企业盈利能力营运资本的影响。这项研究的目的是要考虑公司的盈利能力和现金转换周期成分之间的统计关系的后果。样本包括伊斯坦布尔证券交易所制造业上市公司1998年期间2007多元回归模型进行分析。这项研究的结果证明，存货周期，应收账款周期和杠杆产生负面影响公司的盈利能力，而在销售增长积极影响公司的盈利能力。因此，随着应收账款，存货和杠杆的增加，公司的盈利能力下降，但如在销售额增长方面的增长，盈利能力也随之增加。Mathuva（2010）用混合OLS和固定效应回归模型对肯尼亚包括内罗毕证券交易所在1993年至2008年期间上市的30家企业的样本观察，研究营运资金管理要素对企业利润的影响.。股票收益率与现金在时间周期上显示显着的负相关而这将导致更大的利润之间。除此之外支付公司义务时间和盈利能力间具有明显的正相关关系。Akinlo（2011）使用动态面板数据研究了在尼日利亚的盈利能力营运资本管理的影响。将1999-2007期间尼日利亚公司作为样本。研究发现，营销周期和生产周期和盈利能力显著正相关，因此企业可以利用垄断地位优势以及自身所具有的一家能力赚取更多利润，这种优势是来与他的规模经济。财务杠杆和盈利成负相关。同时现金转换周期和平均收账期与企业财务绩效正相关。

为了探索一个公司的营运资本管理和盈利能力之间的关系，阿里（2011年）进行了巴基斯坦的纺织部门研究。现金转换效率高，天的运行周期和天的营运资金被用来测试theefficiency流动资金而资产收益率，经济增加值，净资产收益率和利润率上销售被用作评价的盈利能力的变量。样本包括160纺织企业（2000- 2005年）。用采用估计普通最小二乘法和固定效应模型进行实证分析。结果表明，资产收益率之间的显著和负相关，平均天应收账款平均天的应付账款，而库存的平均年龄和资产收益率之间显著正相关。ROA与现金周转期之间显著正相关，这表明延长现金转换周期有利于纺织行业发展。

sokmen和cetenak（2012）开发的五种模式，检查营运资本管理与企业绩效之间的关系。数据来自75家公司选择从伊斯坦布尔证券交易所在2002-2009年期间。托宾的问题和经营利润作为代理人的盈利能力和公司价值。面板数据技术用于分析。得出的结论是：现金转换周期和平均回收期与盈利能力呈负相关关系，这意味着通过减少利润率将增加。但营运资金的其他组成部分和盈利能力之间的关系是微不足道的。

Abuzayed（2012）对乔丹进行了研究。这项研究的目的是考察营运资本管理对企业绩效的影响。样品从安曼证券交易所采取2000年期间至2008年一个会计和一个营销措施的采取在假设股东的主要兴趣是最大限度地发挥自己的财富。研究采用面板数据分析，固定和随机效应和广义矩估计。研究结果建议，企业应该保持盈利性和流动性之间的平衡，因为它有能够高效和盈利经营业务。公司的盈利能力被证明与现金转换周期呈正相关关系。更大的现金转换周期，较少将成为盈利能力。

1. 这项研究的目标

本研究探讨这些元素影响盈利能力。它认为现金转换周期对盈利能力的影响，以及其组件I-E AAI，APP，分别对盈利同时服用everage和企业规模作为控制变量ACP和OC的效果。

1. 数据和变量

4.1样本和数据

我们的样本包括38家公司从水泥，化工和工程部门巴基斯坦上市KSE。之所以选择上市司是可靠性和数据可用性时所采取五年（2007- 2011年）时期。是具有相对我们的预期忽略I-E流动资产，固定资产，流动负债，长期负债和资本的资产负债表和损益表组件的迹象。最初的样本包括40家缩减至38成为非金融公司。获得185公司一年的观察均衡的面板数据。

4.2变量

为了分析对水泥的盈利能力营运资金的影响，化学和工程部门和盈利能力是由净资产收益率（ROE），这是税收总股东权益前，定义为利润比率。 ROE被用作独立变量。之所以选择ROE盈利能力，而不是ROI（投资回报率）的措施是股权资本贡献的股东之和留存收益是净总利润和损失，而投资回报率只考虑利润和亏损和投资即收入中不保留它只考虑利润和亏损及收益即投资中不保留它。

平均收账期（ACP），库存（AAI）和平均缴费年限（APP）的平均年龄被用作独立或解释变量和被认为是衡量营运资金，因为它们的现金转换周期的组成部分。之所以选择的ACP，AAI和APP作为自变量是，这项研究会独立地和集体检查这些成分的效果的OC及CCC盈利。在这方面，ACP计算为贸易债务/（销售/ 360）。它衡量的平均天数应收账款都很优秀。发送发票给客户，并收取费用之间AYS的数量ACP进行计算。数值越高，越会在应收账款上的投资。库存（AAI）的平均年龄计算库存是如何迅速转化为销售。这是该公司在管理库存的效率的一个很好的措施。库存方面的重要决定是，现金多少量应在库存，同时满足其他操作和业务的功能和用户要求进行捆绑。

计算公式为360 /（CGS /平均存货）。平均付款期（APP）的平均时间段为其应付都很优秀。此外，我们可以说，它是一个企业需要支付款项给客户和客户的大概时间。周期越有利的公司，这样资金可以放在其他用途​​的时间越长。

它可以计算为Tradedebts /（购买/ 360）。通过增加库存（AAI）和平均收账期（ACP），操作周期（OC）的计算，显示销售购买库存和接收现金收益之间的平均时间段的平均年龄。它预计将有与OC盈利I-E短的负相关关系，更多的将是盈利能力。一起服用平均收账期，库存和平均付款期的平均年龄，现金转换周期进行计算。它指出的时间，企业采用以资源投入转化为现金流的长度。它测量时间现金投入是紧密相连的生产和销售过程中，它是通过销售转化为现金转换之前。它认为的时间来出售库存，收集收款和支付账单的金额。它预计将有盈利能力呈负相关关系作为CCC的较低值显示流动资产减去投资，也意味着更高的流动性，这很容易地转换其短期投资的流动资产为现金，而CCC的更高值表示在更大的投资流动资产，因此显示流动资产融资的更大的需求。

除了这些变量，杠杆作用和企业的规模作对照变量。企业规模是衡量服用资产（大小）和杠杆的自然对数通过采取总债务的比例占总资产（LEV）测量。

4.3方法

这项研究的主要目的是调查在水泥，化工和工程部门的企业盈利能力营运资本的影响。这是由13759 Afza和纳兹尔（2009年），Samiloglu和Dermigunes（2008年），Abuzayed（2012）开发的方法和经验的框架来实现的。以下OLS回归方程被用来获取估计：

=(ACP) ((SIZE) （LEV)

=(AAL) ((SIZE) （LEV)

=(OC) ((SIZE) （LEV)

=(CCC) ((SIZE) （LEV)

Table.2提出了从财务报表计算的所有回归变量的描述性统计，平均净资产（中位数），回报（如税收/总股东权益前利润来衡量）是0.1628（0 1466）。还计算平均收款期的平均水平（中位数）为贸易债务/（销售/ 360）为18.3714（10.0948）天。库存的平均年龄平均（中位数）（360 /存货周转率来衡量）是平均付款期64.4548（48.3341）天，平均（中位数）测得的贸易债务/（购买/ 360）]为208.9368（138.2180 ）天。现金转换周期的平均值（中值）（如[ - 平均付款期库存 平均收集期平均年龄测定）]是-126.1123（-31.4368）天，操作周期的平均值（中值）（测量为平均年龄库存 平均收款期）为82.8262（65.1457）天。的平均值（中值）公司规模（使用资产的对数测量）为15.4416（15.7575）和平均（中值）的杠杆（作为otal负债/总资产测量）为49.80％（0.5337）。

我们测试在解释变量之间可能度的多共线性的

table.3据股本回报率table.5的调查结果是积极与平均收款期，企业规模和现金转换周期相关，而与平均年龄的库存，平均付款期限和杠杆负相关。同样平均收账期正与净资产收益率，库存的

剩余内容已隐藏，支付完成后下载完整资料

资料编号：[30626]，资料为PDF文档或Word文档，PDF文档可免费转换为Word