固定资产投资与企业盈利能力之间的关系：以尼日利亚酿酒行业为证外文翻译资料

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固定资产投资与企业盈利能力之间的关系：以尼日利亚酿酒行业为证

Okwo, Ifeoma Mary Ph.D1*, Ugwunta David Okelue2, Nweze, Austin Uche Ph.D.1

摘要：本研究就企业的固定资产投资对营业利润率的影响进行评估。研究基于1999年至2009年尼日利亚酿酒业的四个企业。本文通过运用回归统计方法确定固定资产投资水平对尼日利亚啤酒公司营业利润影响的关系。虽然固定资产投资与企业盈利能力之间的关系是乐观的，但是结果显示并无统计学意义。因此，研究结果并没有说明固定资产投资对尼日利亚啤酒公司经营利润的积极影响。这一发现符合过去的研究。它表明尼日利亚啤酒企业的固定资产投资对企业的盈利能力没有显著的数据影响。

关键词：营业利润；投资；固定资产；固定资产投资；啤酒企业

一．引言

除了电信业和石油和天然气等部门，在尼日利亚酿造业一直是外国直接投资（FDI）最大的来源。类似这样的投资包括喜力在尼日利亚的投资；这是喜力在欧洲以外最大的投资，同时它也成为与PLC啤酒厂合并的主要利益相关者（omolara，2006）。尼日利亚啤酒市场目前是是一种寡头垄断的经典例证的一个市场（艾哈迈德，2010）。虽然有少数“边际球员”，但市场是显性的。受尼日利亚酿酒公司和尼日利亚吉尼斯PLC的推动，他们的市场占有率为80%。从整体的认为，当我们考虑NB PLC和爱尔兰啤酒PLC这两个拥有基本所有权的啤酒公司时，这种市场占有水平更为明显。

然而，虽然早在1990年初啤酒装机容量已经增加，但是许多在尼日利亚的酿酒厂已经停止这样的操作。 因此，在1994年只有约十一个啤酒公司仍然在尼日利亚运作。在许多情况下产能利用率也大幅下降，一些工厂已被行业领导者所接管。比如接管了在第九英里生产的Enugu啤酒品牌的啤酒公司：尼日利亚君主啤酒厂PLC。据尼日利亚股票交易所可知啤酒公司被变幻莫测的尼日利亚经济所困扰。最终导致这样一种情况：经营啤酒厂的公司已从1980年初的超过三十家下降到2006年的十家左右；而在2010年的时候，只有七家在尼日利亚股票交易所交易，其中四家由尼日利亚酿造PLC经营，并且尼日利亚吉尼斯PLC处于领先地位。

本文的目的是确定固定资产投资额与固定资产投资额产生的利润之间的关系。做出了固定资产投资水平对尼日利亚啤酒厂利润水平没有显著影响的假设。其余的研究分为四个部分。第二部分强调对相关文献理论与实证的综述。第三部分则对方法论问题进行关注。第四部分专门用于介绍研究的数据和结果。并且在第五部分得出相关研究结论。

二．相关文献综述

Emekekwue（2005）将投资定义为计划支出的艺术，投资带来的收益预计将超过一年。它涉及到牺牲目前的消费以换取未来的利益。由于投资涉及牺牲目前的条件，存在一个元素的风险导致未来的结果可能无法实现。固定资产的使用效率可以用固定资产周转率来衡量。Pandey（1981）认为固定资产周转率是指企业利用其固定资产（如土地）进行投资的效率，包括建筑物、厂房、机器、家具等，同时表示固定资产出售与投资有关的充分性。

一个公司为生产和销售而收购厂房、机器及其他生产性固定资产。因此，固定资产的效率应与销售有关。一般来说，固定资产周转率高，表示固定资产能够被有效利用，而低比率表示固定资产的低效利用与管理。因此，一家公司，其厂房和机器大幅贬值，可能会显示固定资产周转率高于已购买厂房及机器的公司。通过比较两家公司的固定资产周转率并不能得出结论，前者对固定资产投资更有效管理的原因是由于固定资产折旧的影响。Ibam（2008）认为，一个公司所依赖的固定资产投资，在很大程度上是在其业务线上。有些企业资本密集度高于其他企业。就像酿酒工业和其他工业生产企业一样需要大量的自然资源以及固定资产投资和大型资本设备，而服务公司和计算机软件生产商需要相对少量的固定资产。Ibam（2008）对于平均固定资产更感兴趣。该固定资产周转率指标，着眼于资产随着时间的推移发生的变化以及与其竞争对手的比率进行比较。这样会给投资者带来这样的思考：一个公司是如何有效地进行管理和使用固定资产的。固定资产周转率是对公司固定资产的产生从而产生怎样的销售能力的粗糙衡量。这种周转率越高越好。然而，投资者应该寻找一致性或通过提高固定资产周转率来显示资产负债表的有效投资质量。（Ibam，2008）。

不同的学者对于固定资产投资和企业盈利能力之间的关系有不同的看法。Eriotis，frangouli和neokosmides（2000）在研究资产负债率与企业的盈利能力之间的关系时，采用的是涵盖各个行业1995-1996年的面板数据，并且考虑到一个公司的投资水平和市场力量。因此，本研究的主要结论如下：一是公司宁愿通过自筹资金进行融资活动更有利可图，而不是通过借入资本进行融资投资。二是企业更倾向于互相竞争而非合作。三是企业使用固定资产投资作为一种战略变量来影响盈利能力。

三.方法框架

数据收集分析选取1995至2009年一个横截面的年度报告作为啤酒公司样本。四个酿酒厂是在尼日利亚证券交易所上市的企业。最终构成样本的啤酒厂企业分别是：尼日利亚酿酒厂PLC，吉尼斯尼日利亚PLC和国际酿酒厂以及冠军酿酒公司。

该研究假设固定资产投资水平对报告水平没有显著影响。研究对在尼日利亚的酿酒企业利润进行评估，并且采用多元线性回归的方式来展开研究。为了尽可能准确地预测因变量，自变量通常需要包含多个独立模型中的变量。多元线性回归使研究人员可以预测以及评估一个在多个独立变量的基础上的因变量（史提夫，2011；拉尼，2009）。本研究将建立以下模型：

OP = a b1TFA b2IR b3FER b4COS e hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;.(1).

其中，OP：营业利润率=营业利润/销售收入

a =当所有自变量为零时，即税后利润值

b1, b2, b3 a b4 =自变量回归斜率

TFA =销售收入/固定资产净值

IR = 利率

FER = 外汇汇率

Inv/COS =存货/销售成本

e=一个误差项正态分布约为0。为了计算的目的，E假定为0

并且营业利润率涉及其公司折旧后销售产生的营业收入。营业收入则衡量为公司通过履行职能所赚取的报酬（利亚，2012）。该模型通过营业利润计算营业利润率。

销售收入hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;.(2).

固定资产周转率是销售收入除以固定资产净值得到的比率（Pandey，1981）固定资产折旧值是指公司为生产销售而收购厂房、机器及其他生产性固定资产。因此，固定资产投资的效率应与销售有关。一般来说，固定资产周转率高表示固定资产能够有效利用从而产生销售收入，而低比率表示固定资产低效管理与利用。

固定资产周转率=销售收入/固定资产净值hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;.(3).

企业盈利能力还受到不利的汇率影响，特别是生产要素投入到主要进口活动时。利率是一种成本，企业采用其资本结构作为债务融资的一部分，因此利率也可以称为信用证的价格。粗略地查阅被调查企业的资产负债表，发现不同的企业承担不同程度的债务。通过债务融资有望提高盈利能力，同时预期利率能够将盈余应用于损益帐户；因此，尼日利亚的主要银行采用的社会最小最优惠的利率。

INV /齿轮比率，表示库存水平相对出售盈利产品成本的影响。这个变量的系数的符号不能预先预测。一方面，较高的库存水平代表的是利润流失。另一方面，具有较高的库存水平，说明制造商也提供有价值承担功能，这样会增强盈利能力风险（莱希，2012）。

销货成本hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;hellip;.(4).

1. 研究结果

表1给出了每对变量之间相关性的详细信息。该表表明，除利率以外的所有预测变量与盈利能力预测变量呈正相关，而利率与预测变量呈负相关关系。固定资产与利率负相关，而与外汇汇率和销售成本有正相关关系。利率与汇率和销售成本呈负相关关系，而汇率与销售成本有正相关关系。

表2提供的R和R²值，并显示R² =0. 964，它代表了简单的相关性，并显示简单的相关性水平在96.4%。因此，说明模型有良好的相关性。R²值表示多少作为因变量的利润可以由自变量解释。在这种情况下，92.9%的因变量的变化可以由预测变量解释。调整后的R²值说明建立的模型在尼日利亚啤酒公司的盈利能力中占92.6%的差异。

表3报告的方差分析，评估我们的模型的整体意义。表3中的系数为我们提供了每个预测变量的信息。这为我们提供了必要的信息来预测利润独立变量。从表中可以观察到，自由度为79,F统计量=247.171中，我们的模型是显著性P=000lt;0.05。

Beta值（标准化回归系数）是衡量每个预测变量如何影响标准变量的程度。beta;以标准差单位计量。标准化系数给出了衡量每个变量贡献的模型，大数值表示单位。这个预测变量的变化对标准变量有很大的影响。因此，结果建议固定资产以及利率与盈利能力正相关，但在t值上没有统计学意义。FA= 0.752，IT=1.503lt; 2。同时说明国外汇率与盈利能力负相关，且不显著。其中销售成本COSt= 10.657并且gt; 2，说明结果具有统计学意义。研究结果还证实了P值=000 lt; 0.05，并指出销售成本对盈利能力的影响。因此，回归关系说明模型最终为：PAT = -1523922.942 0.020FA 78848.020IT-20.602FER 0.287COS.

五．结论

检验假设结果表明，固定资产投资水平对尼日利亚啤酒厂利润水平的影响不显著。这样的结果与Svetlana和Aaro (2012）的发现是一致的。他们用回归分析的方法对六个欧盟成员国2001至2009年的8074个样本公司进行研究，表明不能确定投资强度对未来资产收益率的任何显著影响。Svetlana和Aaro （2012）有趣的是注意到，如Abarbanell和Bushee（1997，1998），Hennessy 和 Levy（2002），Beneish，Lee和Tarpley（2001）等过去相关的研究，其中有学者已经确定了投资强度和盈利能力相当强的负相关关系。Gautam（2008）发现高固定成本会消耗公司的利润，尤其是当销售下降时。其他变量对税后利润没有显著影响可以解释为：企业可能会通过调整产品的销售价格，以应对变动成本而不是固定成本。其次，存在公司产品产量增加的总趋势。这意味着一切事物因为规模经济而导致单位生产成本下降。鉴于这种现象，任何加息、外汇或固定投资的增加对利润的影响不大。研究还表明，销售成本和利润之间有直接的关系：随着销售成本的增加利润也随之增加。这种现象的原因可能是由于啤酒公司习惯于频繁地提高产品的价格。总之，本文研究表明，固定资产投资对于尼日利亚啤酒企业的盈利能力没有显著的统计意义的影响。

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