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经济增加值作为一种衡量财务绩效的工具

萨拉加·雅各布，巴尔托索娃，维埃拉·基科娃

兹利纳大学，经济系，斯洛伐克兹利纳大学101026

摘要：

以价值为基础的企业绩效评价理念有其经济效益的理论基础。利润的经济概念是基于机会成本的存在，这在经济学理论中是众所周知的。这篇文章讨论的是用经济增加值指标衡量经济利润。它指出，在考虑经济的时候利润及其计量必须首先区别概念的理论基础、应用形式和可能性在实践中应用。将收集到的数据和该数据从会计提供的形式转换为所期望的模式，分别进入经济增加值结构，在这些过程中发挥着关键作用。本文的目的在于在介绍了在斯洛伐克公司的实际情况下，计算EVA指标的一种可行方法以及斯洛伐克的会计立法。本文使用了原始数据和次级数据，以及分析、综合、演绎等多种方法。

关键词:价值管理;股东价值;经济增加值

1.介绍

近年来，人们的思想发生了重大转变，以倾向于公司的市值评价商业活动有效性的领域。为其所有者创造的价值已经成为经济企业的最终目标。第二次世界大战后，公司专注于贴现现金流(DCF)。然而，DCF被证明是主要的分析工具，特别是在项目评价时，而不是在评价时

企业业绩。这是由于缺乏测量价值所需的数据。一步一步，新的指标为ROA介绍了资产收益率、净资产收益率、销售收益率等。在压力下，全球化和经济依赖于盎格鲁-撒克逊管理原则的诸多不足之处，评估标准开始受到批评。对风险不敏感，不尊重钱的不同时间价值，

利润不足作为衡量公司行为效果的一种手段(没有考虑到资本)成本、会计核算中操纵利润的可能性等问题受到了特别的批评。

作为对上述批评的回应，新的以业主为导向的企业绩效评估标准开始出现出现。斯特恩斯图尔特公司(Stern Stewart amp; Co.)提出了一个解决方案，并实施了经济增加值指标附加值。指标是对企业真实经济效益的真实反映。它的重要与传统方法相比的优势是可以理解的组合的经济效益以及实现这一业绩所必需的风险程度。(Kollar et al.， 2014) EVA代表最先进的基于价值管理原理的企业绩效测量仪器。其原因是与其他评价标准相比，该方法相对简单，而且具有可行性。该指标在管理系统中的复杂应用。EVA是衡量企业业绩的一个指标，管理制度、激励方法和思维方式(这是EVA应用的四个主要领域是由Stern Stewart amp; Co .定义的概念)。EVA的概念逐渐渗透到金融实践中，管理人员在经济欠发达国家的这一评价指标低于原产国。然而,最初的EVA的概念和各种建设形式对会计数据的导要求相对较大的调整从各国经济核算来看，尽管各国的会计核算趋于统一，但世界各国的会计核算仍存在较大差异在某些方面是不同的。(Kiestik等，2014)

2. 斯洛伐克企业EVA的概念

在斯洛伐克，经济利益的概念在理论领域更为人所知，在理论领域中，经济利益的可能性用法一直存在争议。在斯洛伐克企业的财务实践中，这一指标往往受到重视。只有在财务分析，而不是作为一个管理概念。

究其原因有几个:一是源于我国传统企业经营管理的命运评价方法，其他是由于EVA的精确构造与会计数据形式“不相容”造成的基地在斯洛伐克。资本市场的不发达也阻碍了这种方法的广泛应用斯洛伐克，因为它缺乏必要的数据。自私有财产合法化以来，时间相对较短国内缺乏EVA操作经验，导致对EVA操作的不信任和对并发症的恐惧在我们的企业中实施。

斯洛伐克公司的老板和经理改变他们的价值非常缓慢定位作为会计利润最大化和盈利能力最大化的概念，受到人们多年的青睐。

2.1 EVA应用起点的基本建设

从理论上讲，EVA指标的各种设计方法在斯洛伐克的实际应用是可行的。简单地说,让我们记住指标的基本形式。

EVA的基本应用形式之一被认为是结构(1)，它揭示了这样一个事实经济利润的价值取决于权益价值(E)、权益收益率(ROE)及其成本(r_e)：

EVA=(ROE—r_e)*E （1）

其中：

ROE=净资产收益率

r_e =权益成本

E =股权

由此构建的指标与所有者投入的资本直接挂钩。假设其他条件不变(权益金额不变)，要求正向发展的EVA指标为正向净资产收益率与成本之差。

另一种计算方法为(2):

EVA=NOPAT—WACC*C （2）

其中：

NOPAT =税后净营业利润

Capital=资本

WACC =加权平均资本成本

它将业主价值的增加与公司主要业务活动所产生的影响联系起来公司(NOPAT)。这是由用于这些活动的平均资本成本(WACC * C)减少的。

2.2 斯洛伐克条件下EVA的计算方法

基于上述关系，乍一看EVA的计算显然是不成立的 容易，鉴于我国子指标内容的模糊性。只是为了量化诺帕特网的运行情况，税后利润——斯特恩斯图尔特公司(Stern Stewart amp; Co.)推出了大约160种可能的调整。

例如，斯洛伐克起源的文献(Vlachynsky, 2002)， (Zala, 2002)， (Cisko et al.， 2013)指出NOPAT的量化起点是税前和息前利润，即EBIT(利息和税收前的利润)。然后根据财务报表第56行定义EBIT。然后可以调整Eva (3):

EVA=EBIT*(1—t)—WACC*C （3）

其中：

t =所得税税率(%)乘以1/100。

然而，我们经常可以看到，即使EBIT与利息和税项前的总利润相一致，这与NOPAT指标的初衷并不相符。因为NOPAT被认为是主要经营活动所产生的影响，是对与这些活动有关的所有项目必要纠正的。在实践中，这一过程可能非常困难，且存在争议。EVA的改性结构之一指标(4)在斯洛伐克会计和商业环境中有以下形式:

EVA=OP*(1—t)—WACC*C （4）

其中：

OP =营业利润(经营活动的损益)。

OP包含在财务报表第27行。它由收入(最终余额)之间的差额组成（会计组60 - 65)和成本(会计组50 - 55的期末余额)。经营利润确实可以作为衡量公司经济经营业绩的指标，另一方面，该比率被界定我国的会计立法忽视了成本和收入的某些项目，偏离了原有的概念附属于企业的主要(经营)活动。在斯洛伐克的会计规则中，它们是例如列入财务业务类别(本财务报表第29 - 55行，即账户最后结余第56和66组)。(Kicova et al.， 2013)因此，对会计核算进行了详细分析计算EVA时需要项目。近年来，将经营利润代入方程是可能的(4)有共同经营活动的损益。由于利润结构的不同，这已经不可能了。自2014年以来，对纳入项目的详细分析也存在问题:

EVA=CP*(1—t)—WACC*C （5）

其中:

CP =从普通活动中获得的利润。

税收水平在EVA建设中的体现也是一个问题。税率(项目t)为表达方式不同:

• 名义税率由实际所得税法确定(目前为19%)，
• 作为有效税率，例如反映企业实际税负的税率-利润调整由调整税基项目的总和(由于经常修改税法，税基项目的清单变化很大的所得税):

t_corr = T/PBT*100 （6）

其中:

tcorr =修正后的税率，单位为%

T =以欧元计算的已缴所得税总额

PBIT=税前利润

在进行任何调整时，我们必须牢记所选的过程应该与每一个过程完全对应其他。

此外，资本及其成本也被落实到EVA的结构中。式(2)中的大写(C)到(5)表示为实现公司经营业绩而给予的资本报酬(具体为NOPAT，已征税EBIT，或营业利润)，即权益和明确计息的外国来源。它的成本是由加权算术平均确定为(7):

WACC=r_d *(1-t)*D/C r_e *E/C （7）

其中:

r_d =有息债务税盾考虑到成本

D =有息债务资本

在这个意义上,伊娃的特征是企业的生产能力剥夺的加权平均成本承诺资本——除了外部资源,不认为是资本——贸易信贷成本,尽管他们也参与营业利润的形成。

关于资本，有必要指出，计算程序的不一致性在于考虑到资本的时间性质。在一些文献来源中，资本(C)被定义为企业的长期资本，在另一项中，这个项目代表了所有的公司负债，我们认为这是正确的，因为长期和短期的资金来源都涉及到经营利润的创造。

资本成本的个体成本的量化构成了WACC计算的一部分，这不仅是EVA计算的一个特殊问题，而且在企业财务管理的大背景下也是一个特殊的问题。金融经济学提供了几种方法来量化这些成本。不幸的是，在我们的条件下，使用已知的方法和估值模型是一个限制因素。

特别是限制是一种由贪婪导致的缺乏基本数据欠发达资本/股市在斯洛伐克(资本资产定价模型),这一事实斯洛伐克股份公司大多没有公开交易股票,不支付股息(股利模型)等。(Buc et al ., 2013)

在融资方面外国来源,银行贷款在斯洛伐克主导企业。因此，计算通过这种方式获得的资本成本通常没有问题。利率是由市场决定的，它考虑到通货膨胀和其他宏观经济条件的影响。为便于计算，它是根据税收保护的效果进行调整的。企业“应用”利率的原始数据可以从借方利率和明确的计息债务资本比率等账户中获得。而借记卡的数量利率的帐户562 -利益,有必要做外国公司的负债的分析来确定数量的有息债务资本(有息外国资本不是一个强制性的信息资产负债表的一部分)。(Lehutova et al.， 2013)

除了从账户中提取的内部数据外，还使用外部数据来计算rd。这些外部数据可以是斯洛伐克国家银行获得的商业领域贷款时商业银行利率数据。在我们的条件下，估算权益项目re的成本是一个极其复杂的过程。

由于上述原因，最可行的解决方案是估算这些成本的叠加法，其中无风险收益率增加的风险溢价部分绑定到企业分解的风险。(Bartosova, 2005)

3.结论

各种EVA设计的部分指标可能程序的不断分支，增加了EVA量化的难度，计算值或多或少地变成了准确的估计值。在理论讨论中，在斯洛伐克会计和税收立法、金融市场条件等方面不断变化的背景下，出现了赞成或反对采用EVA概念和其他基于公司价值的标准的新论点。

就需要对企业活动的评价采取综合方法而言，指标EVA在我国的重要性也在增加。EVA决定了企业经营绩效的标准、财务结构的有效性，以及企业各项活动(财务活动、投资活动等)的单一参考利率。随着全球化的不断发展和国际经济关系的发展，不仅使会计核算逐步趋于统一，而且使对公司及其经营的各个方面的评价具有统一的理论和方法基础。

鸣谢

本文是在欧盟资助的“教育质量与教育质量”项目的支持下编写的人力资源开发作为知识社会的支柱，在培达斯大学任教日利纳在日利纳。ITMS项目代码26110230083，由Zilina大学解决。现代知识社会教育/项目由欧盟基金共同资助。

普里斯佩克·维斯尼科尔和纳德·诺斯特拉斯基·纳雷斯尼·普雷斯科尼·斯托罗约夫·尤·纳斯沃姆·卡利塔，赤穗三者， ITMS kod projektu 26110230083 '。

参考文献

[1]Bartosova Viera(2005).最佳财务状况,日利纳:Zilinska univerzita v Ziline/EDIS-vydavateľstvo祖茂堂,2005年,ISBN: 80 - 8070 - 404 – x,Buc Daniel, Kliestik Tomas(2013)。

[2]《金融模型与风险方面的统计》，《第七届国际统计与经济日进程》，布拉格，215-224页，2013,ISBN:978-80-86175-87-4。

[3]西斯科·斯特凡，克里斯提克·托马斯(2013),《财务·马纳兹门·波德尼库二》，教育出版社，济利纳大学，2013年，第775页,ISBN: 978-80- 554-0684-8。

[4]Kicova Eva, Kramarova Katarina(2013),运用财务分析的可能性在公共汽车运输公司。

In:公司和金融机构的财务管理:第九届国际科学会议:2013年9月9日至10日，捷克奥斯特拉瓦:会议记录。ISSN 2336 - 162 x,Ostrava, VSB - Technicka univerzita 2013, ISBN: 978-80-248-3172-5,332 - 341页。

[5]科勒·鲍里斯(Kollar Boris)，克里斯提克·托马斯(Kliestik Tomas)(2014)。

[6]《信用风险模型的仿真方法》，载:第四届国际应用社会科学会议(ICASS 2014)，信息工程研究院，教育研究进展，第51卷，第150-155页，2014,ISSN: 2160-1070,Lehutova Katarina, Krizanova Anna, Kliestik To

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