4 Economical Evaluation of Mining District

Ore reserve classification

4.1 Mine Valuation

As noted in the introduction to this section, the term mine valuation implies the assigning of a dollar or other currency value to the worth of a mine or mining project and provides a measure of the desirability of ownership of that property. As such, several types of value may be encountered in performing a mine valuation study. These are

1. Market value.

2. Full cash value.

3. Salvage value.

4. Replacement value.

5. Capitalized value.

6. Book value.

7. Assessed value.

8. Insured value.

Each of these has a specific meaning that can be applied to determine a monetary amount in a specific situation.

Of interest in this chapter is the broader question of 'what is the value of the mine?,' or 'what is the mine worth?' In this context the value of interest is the market value of the property. Market value is the value (price) established in a public market by exchange between a willing buyer and a willing seller when neither is under duress to complete the transaction. Thus the term market suggests the idea of barter.

The term market value is often used synonymously with the term fair market value. The courts have come to accept the legal definition affair market value as the amount in cash, or in terms reasonably equivalent to cash, for which in all probability the property would be sold by a knowledgeable owner willing but not obligated to sell 10 a knowledgeable purchaser who desired but is not obligated to buy. Therefore, the determination of market value of a specific mining property can only be made by the market through an actual sales transaction, in accordance with the foregoing caveats pertaining to the absence of duress on the part of either the seller or the buyer.

Typically, mineral economists, appraisers, and government tax officials, among others, are concerned with the estimation of market value for mineral properties. This estimated market value must be based on the time and conditions existing as of a specified date. Consequently, market value is a dynamic property that constantly changes as market conditions and expectations change. Following is a discussion of the approaches most often utilized to estimate the market value of mining properties. The specific recommended methodology for estimating the value of a mining project is provided in Chapter 4.2.

4.1.1 Approaches to Mine Valuation

To estimate the market value of any asset, most appraisers initially consider three generally accepted approaches to value estimation. All three approaches are based on the very important appraisal principle of substitution. A closer look at each of these approaches and its applicability to mining or mineral properties is provided in the following discussion.

4.1.1.1 Cost Approach

The cost approach to mine valuation attempts to determine the depreciated replacement cost for the asset in question. That is, what would it cost to reproduce an asset of identical quality and state of repair? The fundamental concept with this approach is that a purchaser would not be justified in paying more for a property than ii would cost him to acquire land and construct improvements that had comparable utility with no undue delay.

The cost approach is rarely applicable in mining because the correlation between construction costs and the value of the property is very imperfect. For example, if one were to build mines with production capacities of 100 tpd (90 t/day) each, one on a very rich ore deposit and one on an economically marginal deposit, construction costs might be very similar, but fair market values of the two mines would, clearly, be substantially different.

Another problem arises when the cost approach is applied to newly discovered mineral properties that have no surface improvements or equipment of any kind. The very nature of mineral exploration and mining dictates that the discovery value of an ore deposit is generally greater than the cost incurred in making that discovery. If this were not true in the aggregate. investment could not be Justified for exploration. Furthermore, the notion of estimating the cost of acquiring a comparable asset(ore body) is not very useful. This cost could, for example, be infinite if nature failed to provide a duplicate for explorationists to find.

The cost approach is not only the least applicable method in the valuation of mining properties, but it generally is the least reliable also.

4.1.1.2 Market (Comparable Sales) Approach

This approach is considered by most appraisers and the courts to provide the best indicator of fair market value, since it reflects the balance of supply and demand in the marketplace.

The market approach assumes that a purchaser would not be justified in paying more for a property than it would cost him to acquire an equally desirable substitute property. The concept of market value also presumes conditions of an open market, exposure f

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4 矿区经济评价

4.1 矿山估价

正如本节导言所述,矿山估价一词意味着将一美元或其他货币价值分配给矿山或采矿项目的价值，并提供对该矿产所有权可取性的衡量。因此，在执行矿井评估研究时可能遇到几种类型的价值。它们是:

1市场价值

2全现金价值

3残值

4重置价值

5资本化价值

6账面价值

7评估价值

8保险价值

它们中的每一个具有特定的意义，可以应用于确定在特定情况下的货币量。

本章感兴趣的问题更广泛，是“矿山的价值是什么？”或“矿山价值多少？ 在这种情况下，利益的价值是产业的市场价值。市场价值是指在一个公共市场，通过平等的买卖方之间的交换中建立的价值（价格），而这两者都不会受到胁迫而完成交易。因此，术语市场表明易货的想法。

市场价值通常与公允市场价值一词同义。法院已经接受法律定义事件的市场价值作为现金,或在合理的情况下相当于现金,在所有概率属性下由知识所有者愿意出售但不是必须卖出，一位知识渊博的购买者想要但没有义务一定要购买。因此，根据有关买卖方没有被胁迫的前述注意事项下，只能通过实际销售交易，由市场进行确定特定采矿财产的市场价值。

通常，矿产经济学家，估价师和政府税务官员等关注矿产资源市场价值的估计。市场价值的估计必须基于现有的时间和条件指定的日期。因此，市场价值是一种动态特性，随着市场条件和预期的变化而不断变化。以下是对最常用于估计采矿地产市场价值的方法的讨论。第4.2章提供了估算采矿项目价值的具体建议方法。

4.1.1矿场评估方法

为了估计任何资产的市场价值，大多数估价师最初考虑三种普遍接受的价值估算方法。这三种方法都是基于非常重要的替代原则。在下面的讨论中提供了更仔细的对这些方法中的每一种及其对采矿或矿物性质的适用性的观察。

4.1.1.1成本法

矿场估价的成本法试图确定有关资产的折旧重置成本。也就是说，重现同等质量和维修状态的资产需要多少费用？这种方法的基本概念是，购买者不会愿意支付更多的财产，却不会使他获得土地和构建改进。。

成本法很少适用于采矿，因为建筑成本与财产价值之间的相关性非常不完美。例如，如果建立一个生产能力为每天100吨（90吨/天）的矿场，一个在非常丰富的矿床和一个在经济边缘矿床，建设成本可能非常相似，但是在同样的市场价值下，这两个矿场会显然不同。

当成本法应用于新发现的没有表面改进的矿物性质或任何种类的设备时，会出现另一个问题。矿物勘探和开采的本质决定了矿床的开采价值通常大于发现矿床所产生的成本。如果在合算中这一点不是对的。调查不能应用于勘探。此外，估计获得可比资产（矿体）成本的概念不是非常有用。例如，如果大自然不能为勘探者提供相同的例子，则该成本可以是无穷大的。

成本法不仅是采矿性能估价中最不适用的方法，而且通常也是最不可靠的方法。

4.1.1.2市场(可比销售额)法

这种方法被大多数评价者和法院认为是提供公平市场价值的最佳指标，因为它反映了市场的供需平衡。

市场法假定购买者不会花费比同样可替代资产更多来获得一个资产。市场价值的概念是在假定条件的一个开放的市场,由有经验的买家和卖家在一个合理的时机,没有外界压力,买卖方愿意交易,和足够数量的交易下创建一个稳定的市场。

当应用于采矿交易时，市场法遇到严重的实际问题。 这主要是由于两个事实：第一，矿业的销售很少，因此很少有可用的对比数据;第二，每个矿床是独特的，在质量，大小，地理位置，发展程度和许多其他参数，任何市场数据是最有价值的。为了适用市场,数据不仅必须涉及类似资产，而且必须是类似的时间点。

矿产交易领域的经验表明，以前提到的与这种方法相关的开放市场，非加压交易和其他假设很少反映在现实中。当满足这些标准和假设时，由于与生产承诺，延期付款，股票交换，生产付款和其他可能影响价值的微妙因素有关的规定，确定销售的实际价值或真实价值通常显着极为困难。

4.1.1.3收入（赚钱）法

使用收入法，资产或投资型资产的价值通过计算生产性资产或资产产生的未来年度净收入来估算，然后使用适当的折现率将此收益流折现至当前时间。该方法假定，购买者不会为了获得创收财产而支付更多的费用，而是从财产中获得的收入流的现值。由于采用的计算程序，许多分析人员将其称为资本化收入法。

实质上，收入法是从市场（可比销售）方法中删除的一步。如果可比的销售数据不可用，或者如果估计原位矿产商品的价值，则可以通过将所生产的商品的销售价格与从所讨论的财产中生产它的相关成本相结合来得出价值估计。通过将这些数据适当地结合到贴现现金流分析中，即使在没有实际生产的情况下也可以估计物业价值。然而，重要的是要记住，这样获得的估计不是对现有商品市场价值的直接估计，而是对采矿和销售商品产生的潜在收入的估计。

资本化未来收入是一种单位估值方法。 也就是说，将单个值分配给矿床，地表和地下改进，以及生产过程中使用的所有真实和个人财产。 在相当大的程度上，矿山的不动产仅仅因为矿石的存在而具有价值，因此单位估价是适当的。

因为矿场的经营范围有限，而且由于大多数矿产商品都有成熟的市场，收入法被广泛用于矿产资源估值。这种方法通常被采矿业用于评估投资回报率，并确定矿山或矿产前景的适当购买价格。从实际的角度来看，收入法具有增加更多可获得的现实数据用于分析的额外能力，因此是矿山估价的首选方法。此外，收入方法与矿物资产价值的普遍接受的定义是一致的。也就是说，矿产或矿产在特定时间点的价值仅仅是预期从所有权中产生的所有未来净年收益的现值。矿山估价收入法的基本要素是估计损益表，详见第4.2章。

4.1.2矿场估价研究的目的

进行关于估计采矿财产价值的研究有许多理由。 无论估计采矿财产价值的具体目的如何，研究的最终目的是为所涉财产达到货币价值或价值。 对于以下一个或多个目的，通常需要特定属性的特定值或值的范围。

收购

矿产资源的收购可以在原矿和实际运营矿之间的任何时间点进行。 显然，属性上可用的实际数据量将取决于它在该频谱内的位置。 根据物业的发展状况，买方收购不同风险水平的资产。 因此，财产的估计价值不仅必须反映矿藏的潜力，还必须反映与这些资产相关的相对风险。 当然，现有经营矿场的价值估计数的分布预计将具有相对于原始前景的方差相当低的方差。

税收

矿产性质也必须为纳税目的估价。 也许这里的经典例子是从价税财产税，大多数州和地方政府征收。 为了征税目的，矿产资产的价值估计的困难在于财产价值需要单一价值。

大多数州都颁布了税收规定，试图通过一种公式或其他机制估算矿产资产的价值，这种机制很少作为实际销售的财产价值的适当衡量标准。 这些机制很少基于强大的经济基础，并且只是作为矿物性价值的方便代理。 因此，出于税收目的的财产的评估价值与市场所认为的价值之间可能出现显着差异。

融资

融资新采矿财产或企业的模式，机制和规模是估计财产或项目价值的函数。 当然，违约风险也必须在采矿中考虑，必须根据财产的内在价值进行评估。 鉴于国际合资企业作为分散项目风险的手段的普及，这一方面正变得越来越重要。

贷款机构的根本关注不在于项目所有者是否实现了具体的回报率，而是项目将产生足够的现金流来为获得的债务提供服务。 因此，贷款人从不同的角度处理矿产估价研究。

监管要求

甚至联邦政府也发现有必要克服与估计联邦控制矿产地的价值相关的问题。 这是因为某些矿产商品的联邦土地出租是通过竞争性投标过程，政府有义务接受没有小于矿产出现的公平市场价值的出价。 因此，联邦政府通常需要在竞争性招标之前估算某些租赁的价值，以确保奖励投标和专利使用费规定是公平的市场价值，因此是可以接受的。 联邦政府在确定或谈判其他租赁矿产的特许使用费时面临着类似的估价问题。

4.2矿山可行性研究

可行性研究是矿山评估过程的核心。采矿项目的可行性研究是对该项目的商业可行性的工程/经济评价。因此，这是一个相对正式的程序的结果，用于评估直接或间接影响有关项目的各种因素之间存在的各种关系。实质上，可行性研究的目的是澄清控制项目成功机会的基本因素。一旦已经定义和研究了与项目相关的所有因素，则试图量化尽可能多的变量以便获得该财产的潜在价值或价值。

随着采矿项目从原始勘探到进行管理决策以开发和采矿财产的时间，将进行一些关于财产的分析，每个分析都将基于数据量的增加，将需要增加准备时间（因此花费），并且将具有增加的精确度。例如，当勘探发生在采矿属性上时，通过少量钻孔的矿化的交集通常触发对某种类型的初始分析的需要，以辅助必要的决策制定。这些类型的研究以不同的名称标识，但在每种情况下，它们被设计为回答与以下问题相关的问题：（1）可能存在什么样的矿体而不是已知的矿体;（2）应该进一步支出以寻找什么可能存在，（3）应该放弃项目，或（4）在作出任何这些决定之前需要什么额外的努力和费用。

假设对项目的延续作出有利决定，下一个决定序列必须基于使用更详细信息的研究。 这些所谓的预可行性研究或中间经济研究是基于与地质信息，初步工程设计和采矿和加工设施计划以及项目收入和成本的初步估计有关的数据的增加。 它们被构造为支持与下一个主要支出需求相关的连续统一决策。 这种类型的中间经济研究通常包含以下信息和分析：

1项目描述：地理区域，现有的进入路线，地形，气候，项目历史，优惠条件，矿山开发计划和任何加工设施。

2地质：区域地质，项目区详细描述，初步储量计算，详细目标评价计划。

3采矿：矿体的几何形状，提出的采矿计划（以及替代方案），所需的设备和设备。

4加工：矿石和精矿的技术说明，加工设施。

5其他操作需求：能源，水，备件和设备（柴油，炸药，更换锅等）的可用性。

6交通：描述额外的必要的交通设施（道路，空调，桥梁，港口，铁路线）。

7城镇和相关设施：工人住房，工人儿童学校，医疗设施，公司办公室。

8劳动力要求：根据资格（技能）和当地可用性分解的劳动力估算。

9环境保护：计划减少或最小化环境损害，描述相关环境立法。

10法律注意事项：审查矿业法律，税务，外国投资法规，政治风险。

11经济分析：厂房和设备，基础设施，材料，劳动力等其他因素的成本估算; 市场分析，包括相关矿物的生产，消费和价格形成; 基于预期生产和矿产价格的收入预测：现金流量和净现值分析; 敏感性分析。

假设该项目在整个中间经济研究中继续表现出良好的趋势，因为这些研究逐渐关注工程和经济方面，更少关注地质参数，必须通过全面可行性研究正式评估该项目。可行性研究表示对中间经济研究中所有参数以及影响项目可行性的政治和法律方面的其他相关因素的详细分析。纳入可行性研究的具体数据要求载于本章以下部分;然而，一般来说，研究包含项目的地质和矿床特性，矿物学，矿物加工特性，采矿和加工设备要求的设计和计划，施工进度，投资要求和时间，收入和成本估计，营销计划，现金流量计算，融资来源和方法以及重要项目变量的风险和敏感性分析。如前所述，可行性研究的目的是评估该项目的技术和经济可行性，并协助该组织就项目发展作出“决定/不做决定”。

虽然没有规定格式报告项目可行性研究的结果，但最终报告必须履行以下基本职能：

提供有关矿产项目的既定和详细事实的全面框架。

提供一个适当的开发计划，完整的计划，设计，设备清单等，足够详细的精确成本估计和相关的经济结果。

表示项目投资最有可能获得的利润，假设项目按照报告中的规定配备和运行。

提供对影响项目的重要技术，经济，政治和财务变量的相关法律因素，融资替代方案，财政制度，环境法规以及风险和敏感性分析的评估。

以所有者可理解的方式呈现所有信息，并适合向潜在合作伙伴或财务来源展示。 文档必须是“可银行”。

4.2.1数据要求

没有什么可以改进项目可行性研究的结果，而不是改善良好的输入数据。 不幸的是，为矿业项目准备可行性研究的人从来没有拥有他们想要的所有信息。 除了一些所需数据的不足或不可用之外。必须注意不要忽视可能影响项目可行性的任何变量。在这方面，编制关于采矿

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